沉寂許久的PTA突然風云涌動：變局之下誰將勝出

　　隨著價格的拉升，當日產業內空頭套保資金的介入也十分積極，甚至相對多頭資金有過之而無不及。產業“老炮兒”與“金融新貴”分庭抗禮，PTA期貨暗流洶涌。變局之下，誰將勝出?勿以資金多寡論英雄，得基本面者得天下。產業資本與金融資本對決的故事，市場上并不少見，2014年劉增鋮銀閏鋮功5號折戟PVC期貨、觸發清盤訴求，便是產業資本立足基本面，抓住市場糾偏機會，成功狙擊的結果。

　　時間回溯到2014年10月23日，因多只產品逼近清盤線而亟待逆襲的劉增鋮認為最近外盤原油大跌，國內前期化工產品大部分都跌幅可觀，只有PVC期貨跌幅較小，便將最后一根救命稻草押在了PVC期貨的補跌上。

　　23日開盤PVC期貨主力1501合約很像要跌停的樣子，劉便加倉做空1501合約，PVC期貨1501合約順勢跌停。劉增鋮的預想是在第二天順勢獲利平 倉，但令其沒有想到的是，當天跌停后不久，1501合約便涌現出不可小覷的多頭力量，該合約在跌停板停留幾分鐘后開始大幅反彈，并觸及其止損位。劉增鋮決策平倉，但是因為合約流動性較弱，并未如他所愿平倉，導致其基金產品凈值隨行情波動跌幅較大。

　　“不要小看不活躍的品種，PVC期貨雖然不 活躍，但是自2009年5月25日上市，長時間以來沉淀了許多現貨企業。他們對市場有著敏銳的判斷，而且有著套保、套利的需求，隨時聞風而動。而且，劉增 鋮看空PVC期貨的邏輯本身就有漏洞，這讓現貨商捕捉到了市場糾偏的機會。”一位知情人士王先生向記者表示。

　　王先生表示，多頭 以國內一家塑化貿易領域內的龍頭企業為主，還有其他5-6家現貨商或私募機構跟蹤這一市場。“這些現貨企業和私募有豐富的期貨交易經驗，他們認為當前 PVC期貨已經相對現貨貼水，而且23日當天跌停后的基差十分罕見，原油期貨下跌并不支持PVC期貨如此大跌。”

　　“在目前場外做多資金進入市場之后，短期內很難全身而退，價格應該不會有過大的跌幅。但是由于基差的存在，產業將依然是空頭主力軍。未來的價格將出現多空對峙，市場一旦出現矛盾點，行情便將會進一步明朗，我們還需耐心等待一個多空矛盾爆發點的到來。”錢濤說。

　　劉增鋮的案例表明，在“專治各種不服”的期貨市場，在平穩運行多年、交易制度已十分完善的市場中，無論資金背景、實力如何，能否與基本面大勢指向一致，才是最后能否勝出的關鍵。就PTA期貨此次大幅增倉而言，方惠玲指出，目前場外資金介入量較大，市場博弈激烈，后市仍需密切關注資金面的變化情況。但基本面前景及成本端并不支持PTA價格的持續上漲，PTA價格將維持在加工區間的限制下波動，市場料難出現大的趨勢性行情。