棉紡市場：替代品市場機會不容忽視

　　由于國內(nèi)紡織企業(yè)對棉花要求較高，市場呈現(xiàn)“好棉供不應求，差棉泛濫成愁”的現(xiàn)象，因此持棉企業(yè)對于資源較好的皮棉報價提漲幅度較大，而這對于皮棉占公司主營業(yè)務收入23.05%的冠農(nóng)股份而言是利好，本次棉價上漲，冠農(nóng)股份會明顯受益。

　　粘膠短纖與棉花都可以用作織布原料，并且兩者在吸濕性、染色性能上均有較好表現(xiàn)，互相替代性較強，價格水平相關性很高。隨著棉花(棉紗)價格的上漲，棉花產(chǎn)業(yè)鏈下游的服裝生產(chǎn)企業(yè)也因成本因素很可能會采用更多的粘膠短纖作為對棉紗的替代，而這將會增加對相關化工產(chǎn)品如粘膠短纖的需求，中長期來看，有利于相關化工子行業(yè)快速發(fā)展。

　　從目前市場表現(xiàn)來看，粘膠短纖在短期內(nèi)確實出現(xiàn)了一定的價格上漲，這其中既有環(huán)保停產(chǎn)因素，也有需求增長的原因，但更多地很可能是粘膠短纖行業(yè)復蘇正逐步進入長景氣所致。申萬宏源證券預期，“粘膠短纖行業(yè)的產(chǎn)能利用率仍將長期向上，2017年有望達到頂峰(88%左右，2015年為82%)，并持續(xù)到2018年，粘膠短纖行業(yè)正迎來較長時間的景氣復蘇”。

　　從中長期來看，在近年粘膠短纖的新增產(chǎn)能增速逐漸放緩的大背景下，產(chǎn)品價格甚至有機會步入15000元~17000元/噸的價格區(qū)間運行。據(jù)海通證券測算，粘膠短纖價格每上漲500元，三友化工、南京化纖、澳洋科技凈利潤則分別增加1.82億元、0.46億元和0.84億元;EPS分別增厚0.1元/股、0.15元/股和0.12元/股。從市值和產(chǎn)能值比較來看，彈性從大到小依次為三友化工、南京化纖和澳洋科技，可重點留意。

　　相關資料顯示，2016年至今，粘膠短纖行業(yè)整體處于高開工率、低庫存、供應緊張的狀態(tài)。目前全行業(yè)庫存水平處于低位，開工率達到90%，顯示行業(yè)處于緊平衡狀態(tài)。而伴隨著行業(yè)緊平衡，則是產(chǎn)品價格的趨勢性上漲。據(jù)生意社消息，價格方面中端部分較高執(zhí)行仍舊堅挺在13700元/噸，實在主流商談在13500元/噸上下，部分較低商談有13200~13300元/噸，高端整體價格表現(xiàn)抗跌，成交商談多在13800~13900元/噸。