棉價將穩(wěn)定在當(dāng)前價位附近繼續(xù)調(diào)整

　　鄭棉期貨1605月合約周二大幅震蕩，低開高走，上漲20 元，報收于11690元，成交約52.4萬手，持倉約34.5萬手。現(xiàn)貨面，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報12960點(diǎn)，上漲1點(diǎn)，現(xiàn)貨基本面變化不 大，繼續(xù)表現(xiàn)為調(diào)整，收購加工基本結(jié)束，新疆棉花企業(yè)加緊向內(nèi)地移庫以促進(jìn)銷售，下游紗線銷售疲軟并無好轉(zhuǎn)跡象。

　　鄭棉期貨盤中交投區(qū)間為 11435-11855元，這是近五個月以來比較少見的日內(nèi)大幅震蕩，在基本面壓力下盤中繼續(xù)回落，價格一度跌破前低點(diǎn)，但之后收回盤中跌幅，又沖高回 落，在震蕩中成交量大幅增加，價格處于低位空頭表現(xiàn)謹(jǐn)慎，部分選擇獲利了結(jié)，繼續(xù)拉低價格的意愿不足，預(yù)計(jì)棉價將穩(wěn)定在當(dāng)前價位附近繼續(xù)調(diào)整，近日將有小 幅反彈。

　　ICE棉花期貨周二收漲，交投最活躍的3月合約上漲0.9美分，報收于 63.54美分。投資者對高等級棉供應(yīng)的擔(dān)憂推升棉價，數(shù)據(jù)顯示，截止11月29日當(dāng)周，美國棉花收割率為80%，低于去年同期并遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于五年均值，陰雨 天氣影響了棉花的收割進(jìn)程，并將會影響棉花的產(chǎn)量和質(zhì)量。

　　美國棉花的產(chǎn)量可能低于美國農(nóng)業(yè)部11月度報告預(yù)期，中國棉花產(chǎn)量降幅也可能大于預(yù)期，并且這兩 個國家的高等級棉供應(yīng)存在偏緊的一面;另外美元收跌，美股市大漲以及CBOT谷物類價格走高，對棉價也有一定支撐。ICE棉花期價高開高走，收回周一部分 跌幅，近期盤中震蕩幅度加大，整體市場格局還沒有大的變化，仍維持調(diào)整行情。

　　相關(guān)鏈接：

　　年初以來，鄭棉一直在振蕩下行通道中以1500元/噸的振幅運(yùn)行。近期，價格已運(yùn)行至該通道的下沿支撐位置，存在技術(shù)性反彈預(yù)期，但仍受到整體需求疲軟等因素的影響，預(yù)計(jì)仍難以實(shí)現(xiàn)通道突圍。

　　一旦期現(xiàn)價差回升到交割成本200—300元/噸之上時，這部分隨時可轉(zhuǎn)化為注冊倉單，且新的倉單注冊壓力也會到來，將會制約棉價的上行空間。近期，現(xiàn)貨市場受供應(yīng)寬松而下游隨用隨買備貨有限的制約，整體表現(xiàn)弱勢，期現(xiàn)價差則有望在期價的緩慢回升中得到修復(fù)，直到期現(xiàn)價差從目前的-830元/噸回升到交割成本200—300元/噸，尚有1000元/噸的回升空間。不過，因?yàn)槊藁ń桓钐娲份^多，現(xiàn)貨市場各等級之間的升貼水與期貨的不對等導(dǎo)致期貨交割成本變相下降。

　　反彈題材雖存在，但反轉(zhuǎn)題材不足。市場傳言明年3月之前，國家可能不會拋儲，另外加上節(jié)日效應(yīng)下運(yùn)力緊張，運(yùn)輸成本可能會增加，以及外圍利多因素帶動，如美棉收割進(jìn)度相對偏慢，而銷售速度加快，印度需求預(yù)期也在紡織出口退稅將下調(diào)背景下向好，棉價漲勢可能由外向內(nèi)延伸，市場還是存在反彈的機(jī)會，但整體可能仍外強(qiáng)內(nèi)弱。

　　另外，再來看下階段性的供需大環(huán)境。新疆地區(qū)棉花收購基本結(jié)束。新疆棉花加工量290萬噸，今年預(yù)計(jì)總加工量在380萬噸，棉企加工已經(jīng)達(dá)70%，此階段是棉花的供應(yīng)集中期，但終端消費(fèi)整體仍顯低迷。服裝及衣著附件出口全年維持在-8%到-20%的負(fù)增長狀態(tài)中，尚看不到轉(zhuǎn)機(jī)。國內(nèi)消費(fèi)維持在10%左右的增長，稍有回暖，但起色不大。終端需求低迷，制約紡織企業(yè)走貨，進(jìn)而拖累其備貨需求。供需仍顯寬松，限制棉價整體的上行空間。

　　目前，鄭棉1601合約價格為12130元/噸，而現(xiàn)貨3128B價格為12960元/噸，期現(xiàn)價差為-830元/噸。而在之前10月19日時，棉花近月期現(xiàn)價差一度高達(dá)-1200元/噸，價差超過-1000元/噸后引發(fā)期市買興，這在資金層面可得到一定佐證。其間鄭棉主力凈多不斷攀升，10月中旬凈持倉尚為凈空，下旬轉(zhuǎn)為凈多。進(jìn)入11月，大部分時間主力凈多均維持在在1萬—3萬手上下徘徊，11月中旬時凈多持倉達(dá)2.6萬手，下旬下滑至1.9萬手，近期凈多持倉再度攀升至2.7萬手，顯示主力資金高拋低吸操作明顯，這一點(diǎn)與美棉基本相似。在這種背景下，棉花價格以振蕩運(yùn)行為主。