解讀PTA成支撐的局面

　　一、行情回顧

　　4 月初,漳州騰龍 PX 工廠發(fā)生事故,翔鷺 450 萬(wàn)噸 PTA 裝置停工,亞洲 PX 價(jià)格持續(xù)上調(diào)及下游產(chǎn)銷回升等因素提振 PTA 市場(chǎng),PTA 期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈,1509 合約從 4600 元/噸一線逐步上漲至 5500 元/噸一線。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)反彈走勢(shì),華東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在 5200 至 5400 元/噸區(qū)間波動(dòng)。主流 PTA 生產(chǎn)商 4月份合同貨結(jié)算價(jià)執(zhí)行 5200-5250 元/噸。

　　二、基本面分析

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)方面

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,一季度我國(guó) GDP 同比增長(zhǎng) 7.0%,比去年四季度低 0.3 個(gè)百分點(diǎn),比去年 一季度低 0.4 個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng) 2009 年二季度以來的低點(diǎn),再下臺(tái)階。從分產(chǎn)業(yè)來看,第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 7.9%,比去年一季度低 0.2 個(gè)百分點(diǎn),第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng) 6.4%,比去年一季度低 0.9 個(gè)百分點(diǎn),第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng) 3.2%,比去年一季度低 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。一季度國(guó)內(nèi)需求較弱拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 13.5%,比去年一季度的 17.6%低了 4.1 個(gè)百分點(diǎn);一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng) 10.6%,比去年一季度回落 1.4 個(gè)百分點(diǎn);一季度出口同比增長(zhǎng) 4.7%,比去年一季度的-3.5%提高了 8.2 個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行 3 月金融數(shù)據(jù)顯示,3 月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款 1.18 萬(wàn)億元,同比多增 1303 億元,一季度新增人民幣貸款共 3.68 萬(wàn)億,顯著高于歷史同期水平,在央行信貸政策持續(xù)寬松的影響下,基建和房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)較快。3 月社會(huì)融資規(guī)模為 1.18 萬(wàn)億元,比上月少 1732 億元,比去年同期少 9134 億元。一季度社會(huì)融資規(guī)模為 4.61 萬(wàn)億元,比去年同期少 8949 億元。3 月末M2 余額127.53萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng) 11.6%,增速比上月末低 0.9 個(gè)百分點(diǎn),比去年同期低 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

　　貨幣政策方面,中國(guó)人民銀行]決定,自 2015 年 4 月 20 日起,普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 1.0個(gè)百分點(diǎn),并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施,對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn) 1 個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降準(zhǔn) 2 個(gè)百分點(diǎn);對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低 0.5 個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　總體看,一季度 GDP 增長(zhǎng) 7%,環(huán)比折年率僅 5.3%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能大幅放緩,穩(wěn)增長(zhǎng)壓力劇增。通縮稍有緩解但依然嚴(yán)峻,出口增幅明顯回落,工業(yè)、投資、消費(fèi)全面低于預(yù)期,貨幣信貸社融數(shù)據(jù)同樣顯著低于預(yù)期,預(yù)計(jì)二季度將加大力度穩(wěn)增長(zhǎng),貨幣寬松政策將有望繼續(xù)寬松,財(cái)政和基建投資將進(jìn)一步發(fā)力。

　　2、上游原料走勢(shì)

　　4 月份國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì),WTI 原油價(jià)格從 50 美元/桶逐步上漲至 60 美元/桶,布倫特原油價(jià)格從 55 美元/桶上漲至 66 美元/桶,美國(guó)原油與布倫特原油價(jià)差處于 6-10 美元區(qū)間波動(dòng);石腦油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì),從 525 美元/噸上行至 581 美元/噸 CFR 日本;亞洲地區(qū)的 MX 價(jià)格也跟隨上漲,從 676 美元/噸上漲至 792 美元/噸 FOB 韓國(guó)。亞洲地區(qū)的 PX 價(jià)格也明顯上調(diào),從786 美元/噸回升至 938 美元/噸 FOB 韓國(guó)。截止 4 月 27 日,石腦油的利潤(rùn)回升至 140 美元左右,MX的利潤(rùn)小幅回落至 108 美元,PX 的利潤(rùn)回落在 44 美元左右。

　　PX 合同貨方面,韓國(guó) SK 出臺(tái) 5 月亞洲 PX 倡導(dǎo)價(jià)格執(zhí)行 950 美元/噸 CFR。日本出光出臺(tái) 5 月PX 合約倡導(dǎo)價(jià)格執(zhí)行 1030 美元/噸 CFR。韓國(guó) S-oil 出臺(tái) 5 月份 PX 合約倡導(dǎo)價(jià)格在 1010 美元/噸CFR。中石化[微博]化工銷售華東分公司出臺(tái) 4 月份 PX 合約貨結(jié)算價(jià)格執(zhí)行 6850 元/噸,較 3 月結(jié)算價(jià)上漲 600 元/噸。

　　裝置方面,印度 OMPL92 萬(wàn)噸 PX 裝置 4 月 1 日停車,廠家于 13 日重啟。4 月初福建騰龍 160 萬(wàn)噸 PX 工廠發(fā)生爆炸事故,受事故影響,預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月內(nèi)該 PX 裝置將可能導(dǎo)致關(guān)停。埃克森美孚位于新加坡的 PX 裝置于 4 月 22 日停車進(jìn)行為期 1 個(gè)月的檢修。日本新日石位于川崎的 35 萬(wàn)噸 PX裝置于 4 月下旬意外停車,停車時(shí)間維持半個(gè)月左右。福佳大化 140 萬(wàn)噸 PX 裝置目前減負(fù)荷運(yùn)行,廠家原計(jì)劃 23 日左右先停一條線,目前該條生產(chǎn)線仍在減負(fù)荷,尚未停車。韓國(guó)現(xiàn)代石化計(jì)劃 4 月底將其 PX 裝置停車進(jìn)行檢修 40-45 天左右。

　　國(guó)際原油、石腦油呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì);亞洲 PX 裝置開工率維持在 68%左右,國(guó)內(nèi) PX 裝置開工率在 60%左右,目前亞洲地區(qū)部分 PX 裝置繼續(xù)檢修,整體供應(yīng)將下減少,預(yù)計(jì)亞洲 PX 價(jià)格將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。