新棉供應受阻棉價階段性開始反彈

　　近日，棉市做空情緒放緩，棉花期貨持倉量穩步上揚，該品種開始活躍起來。除此之外，令市場資金興奮的因素還包括棉市上政策的改變以及對未來棉花市場的整體預期。

　　棉農屯棉意愿強

　　公檢進度緩慢

　　據中國棉花信息網數據統計，截至10月26日，2014棉花年度861家棉花加工企業加工棉花，檢驗量為41.5695萬噸，其中新疆公檢量為35.3229萬噸，山東為1.9933萬噸，河北為1.8346萬噸，三者分別占比為84.97%、4.8%以及4.41%。

　　同期來看，2013年度全國共公檢棉花量為171.4894萬噸，其中新疆棉為134.0707萬噸，內地棉公檢量為37.4187萬噸。2014年總公檢量只有2013年的24.24%，新疆地區為26.34%，內地為10.22%。內地產棉區公檢進度最為緩慢。

　　公檢進度緩慢的原因主要有天氣因素以及棉農的屯棉心理。新疆地區在9、10月份受到降雨、霜凍天氣影響，北疆單產下降，南疆也有一定影響。因此初步估計有減產跡象。2014/15年度直補政策未在內地實施，給內地棉農心態造成一定影響，新棉收購初期，價格被軋花廠壓得很低，導致棉農對收購價格有落差，從而產生屯棉待漲的心理。

　　新棉倉單尚未生成

　　老棉倉單加緊注冊

　　國內棉花倉單在經歷了一段時間的零增長之后，10月中旬開始陸續有倉單注冊，10月底，2013/14年度倉單注冊量達到485張，已生成倉單+有效預報總計為529張，盡管距離合約交割量還相差很大一截，但從倉單生成速度角度來看，注冊倉單量繼續增加不是問題。

　　從交割月合約1411來講，前期的反彈是由于缺乏倉單。目前注冊倉單量增多，那么判斷其價格就要轉移至倉單成本。按照撮合市場的價格去看，如果將其注冊成倉單，加上倉儲費以及資金成本等，1411合約下跌空間有限。

　　由于2014/15年度棉花公檢進度緩慢，因此，注冊倉單中未出現新年度棉花，而離1501合約棉花交割尚有2個半月時間。因此，1月合約尚存有很大的不確定性，該合約價格主要受新棉上市速度以及成交價格的影響。

　　短期看，棉花供應端是影響期價的主要因素，棉價反彈多高得看倉單數量以及倉單成本。因此，做多資金切勿盲目追高，做空資金仍有機會。主力1月仍然看14000元能否突破，該點位暫定義為棉價多空分水嶺。