美棉依舊跌跌不休 鄭棉不宜輕言底部

　　美棉仍然跌跌不休

　　6月30日美國農業部發布美棉2014/2015年度種植面積報告。報告顯示,2014/2015年度美棉實際種植面積約為1136.9萬英畝,同比增加9.2%,較美國農業部3月意向種植面積報告預測的1110.1萬英畝增加2.4%。其中,陸地棉面積1119.1萬英畝,同比增加9.7%;皮馬棉17.8萬英畝,同比減少11.4%。這沖消了此前干旱天氣的利好效應,ICE期棉展開第二輪下跌,并屢創新低。截至7月7日,ICE期棉主力12月合約價格盤中最低探至70.00美分/磅,為近兩年新低。

　　不容忽視的庫存壓力

　　對于全球棉花來說,庫存問題是排在第一位的。據美國農業部6月全球棉花供需報告,2014/2015年度全球棉花總產量為2523.9萬噸,消費量為2444.8萬噸,期末庫存為2236.4萬噸。

　　從下圖可以看出,雖然全球棉花產量逐漸減少,但全球棉花期末庫存已處于歷史高位,庫存消費比也已超過90%。此外,與5月全球供需預估數據相比,2013/2014年度中國棉花期末庫存增加16.3萬噸。

　　由此可見,巨大的庫存不單是國內棉花所面臨的問題,而是已經成為全球棉花市場需要面臨的問題。未來的棉花市場仍處在去庫存的道路上,而以現在國內外棉花消費量來說,去庫存道路仍然漫長。

　　國內經濟形勢仍無好轉跡象

　　經歷5月的短暫反彈后,6月居民消費價格指數(CPI)再次回落。國家統計局日前公布的數據顯示,上半年全國居民消費價格指數同比上漲2.3%,遠低于3.5%的調控目標。與CPI回落相同的是,工業數據依舊低迷,6月全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降1.1%。從種種數據來看,我國經濟下行壓力仍然較大。

　　總結

　　目前,棉花市場收儲政策改為直補政策,棉花價格將逐步回歸市場化,那么巨大的庫存壓力、下游消費萎縮,將使得新年度鄭棉期貨短時間內弱勢難改。

　　從盤面看,大批投機資金涌入鄭棉市場,目前空頭控盤跡象明顯。但隨著期價跌至成本之下,鄭棉1501合約價格下跌空間將十分有限。后期,應關注持倉變化,若持倉仍在增加,那么其跌勢仍將延續,創造新低只是時間問題。