投行“IPO賺錢效應(yīng)”遞減

　　數(shù)據(jù)顯示，28家國內(nèi)券商在IPO發(fā)行中分得一杯羹，今年上半年共募集資金353億元，獲得承銷保薦費(fèi)用21.9億元。

　　國信證券以8家IPO承銷家數(shù)和2.9億元的承銷保薦費(fèi)用奪得上半年券商IPO業(yè)務(wù)的“雙料冠軍”。中信證券、招商證券、中信建投、廣發(fā)證券、海通證券、民生證券和華泰聯(lián)合7家券商的中期IPO承銷保薦收入也超過億元。

　　投行的荷包癟了多少?

　　據(jù)投行人士介紹，目前國內(nèi)投行的承銷費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)為中小型項(xiàng)目約在4%到6%之間，大型項(xiàng)目則在2%到3%，一些大中型投行則設(shè)定了起步承銷費(fèi)用，大致在5000萬元。而在曾經(jīng)的“超募”浪潮，不少券商對IPO項(xiàng)目超募資金部分要收取5%至8%的承銷費(fèi)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2010年至2012年，上市公司首發(fā)超募總額分別為1980億元、1219億元和315.20億元。若僅以5%來計(jì)算，券商因超募獲取的承銷費(fèi)用分別為99億元、61億元和16億元，超募部分的承銷費(fèi)用占當(dāng)年的承銷費(fèi)用比例分別為60%、47%和29%。

　　但總的來看，今年上半年的IPO承銷費(fèi)率較前幾年有略微上升的態(tài)勢。記者測算，今年上半年IPO承銷費(fèi)率約為6.2%，而2011年和2012年的費(fèi)率分別為4.9%和5.5%。

　　IPO已非“最閃耀的那顆星”

　　“目前發(fā)行的大多數(shù)以中小型項(xiàng)目為主，所以費(fèi)率會(huì)有上升的趨勢，并不代表投行在收費(fèi)上有漲價(jià)的趨勢。”一位保薦代表人稱。

　　安永審計(jì)部合伙人湯哲輝表示，今年上半年的A股市場以中小型企業(yè)上市為主導(dǎo)，逾八成IPO在審企業(yè)已披露預(yù)計(jì)融資額，其中融資規(guī)模小于人民幣5億元的占到66%。

　　根據(jù)安永最新發(fā)布的全球IPO市場調(diào)研報(bào)告，今年上半年A股前十大IPO也普遍呈現(xiàn)融資規(guī)模偏小的特征，除了排名前一、二位的陜西煤業(yè)和海天味業(yè)分別募集40億元和38.36億元外，其余8家均為超過15億元。而香港IPO市場今年前三大IPO則分別為港燈電力投資(241億港元)、中國北車(100億港元)、哈爾濱銀行(88億港元)。

　　“目前來看，與再融資和并購重組項(xiàng)目的時(shí)間和人力成本相比，做一單IPO的性價(jià)比簡直太低了。”一家大型券商的投行人士告訴記者，其所在投行今年一季度，做了一單大型企業(yè)的再融資項(xiàng)目，公司因此進(jìn)賬將近2億元，而他做的一單等待了兩年還在排隊(duì)，預(yù)期收入7000萬元的IPO項(xiàng)目則相形見絀。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年投行在首發(fā)、增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債上的承銷保薦費(fèi)用合計(jì)達(dá)到44.37億元，IPO收入占比僅為一半。海通證券、中信建投和國信證券分別收攬4.4億元、3.6億元和3.4億元，而投行收入可觀的債券承銷和并購重組業(yè)務(wù)尚未計(jì)入在內(nèi)。

　　從證券業(yè)協(xié)會(huì)2013年的券商經(jīng)營數(shù)據(jù)排名來看，在沒有IPO的一年中，券商的投行收入仍然保持堅(jiān)挺。業(yè)內(nèi)龍頭券商中信證券去年的承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為10.6億元，中信建投和國信證券緊隨其后，也獲得7.6億元和7.1億元的不菲收入。上市券商的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入在2013年同比增長24.4%。

　　在一些投行人士看來，今年IPO重啟的確定性收入將為投行業(yè)務(wù)“添彩”，但毋庸置疑的是，IPO收入已經(jīng)不是過去幾年投行業(yè)務(wù)中唯一閃耀的那顆星，這也反映了投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于平衡和多元化，以往過度依賴IPO首發(fā)的不健康現(xiàn)象有所改善。另外，優(yōu)先股的推出也將利好券商投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善。注冊制的到來，會(huì)讓一些綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型券商受益。