冀魯豫紗線行情(03.19)：紗價(jià)全跌

　　棉紗方面:近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格不斷下行，降低了純棉紗原料成本，加之缺乏終端市場需求的支撐，因此近期純棉紗價(jià)格下調(diào)現(xiàn)象較為普遍。目前C32S主流成交價(jià)在25000-25500元/噸，較高價(jià)在25500-26500元/噸。

　　滌棉紗方面：近日滌綸短纖和棉花價(jià)格均有下跌，降低了滌棉紗原料成本，致使銷售不暢的滌棉紗價(jià)格下調(diào)，以贏得市場競爭。目前大化T63/C35 32S滌棉紗主流成交價(jià)跌至靠近19000元/噸，較高價(jià)格在19500元/噸偏上。

　　人棉紗方面：近期粘膠短纖價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整，人棉紗市場成交氣氛偏淡，價(jià)格不得不下調(diào)，以快速出貨。目前R30S人棉紗主流成交價(jià)在17000-17500元/噸，較低價(jià)跌至16500-17000元/噸。

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　　截至3月5日，棉花期貨CF1405合約盤面持倉73128手，折18.3萬噸;而交易所倉單是0.772萬噸，相差懸殊。那么市場還有沒有棉花在價(jià)格上漲至一定程度時可以注冊倉單呢?據(jù)棉花纖維檢驗(yàn)局的數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，全國公檢棉花713.6萬噸，交儲600萬噸，也就是說還有113.6萬噸的棉花流通在市場上，但是自2013年9月新花上市至今，。

　　即便棉花下游消費(fèi)疲軟，市場棉花的消費(fèi)量也大概有392萬噸(依據(jù)USDA的預(yù)測數(shù)據(jù)測算)，其中拋儲市場供給60.4萬噸，進(jìn)口棉126.9萬噸，則估算“本年度棉花+企業(yè)庫存消耗量”是204.7萬噸。這樣計(jì)算下來，未交儲的棉花也基本被市場給消耗了。即后期棉花期貨CF1405合約的確存在倉單不足造就的逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至2月28日，鄭棉1月合約、5月合約的價(jià)格高達(dá)2460元/噸，較前期有所下滑，但仍遠(yuǎn)高于往年的歷史水平(刨除2010年的大漲行情)。從價(jià)差走勢圖看，二者價(jià)差過大，后期有回歸需求，因此后期可關(guān)注1月、5月合約間的套利操作。

　　綜合以上分析，隨著收儲節(jié)奏的變緩以及期限的臨近，對棉價(jià)的支撐力度將減弱。而因倉單不足造就的主力1405合約的逼倉上揚(yáng)行情，在目前的持倉水平也較難實(shí)現(xiàn)。同時為防范倉單風(fēng)險(xiǎn)，2013年鄭商所采取了提高保證金等限制性措施，估計(jì)今年對該問題的監(jiān)管也不會放松。因此對1405合約建議在20000元/噸轉(zhuǎn)手空單的持倉繼續(xù)謹(jǐn)慎持有。對于2014/2015年度的合約，因?yàn)樾陆藁ㄖ毖a(bǔ)試點(diǎn)的執(zhí)行，對棉價(jià)形成利空打壓，期價(jià)較目前的主力合約明顯貼水。后期須密切關(guān)注直接補(bǔ)貼的基準(zhǔn)價(jià)，操作上建議暫觀望。