“放賬模式”加重資金包袱——紡織原料市場受利空陰云籠罩陷入深度糾結

　　今年二季度，國內紡織原料市場繼續在矛盾中前行。截至季度末，內外棉價格繼續反方向運行，兩者價差基本保持在4000元/噸上方;滌綸、粘膠、錦綸系列產品整體收低，下跌幅度在0.48%～4.08%之間;腈綸產品呈現弱勢持穩走勢，價格重心變化不明顯;僅氨綸產品依靠自身供應偏緊的優勢錄得1.72%～9.54%的漲幅，這是該品種自去年四季度以來連續三個季度收漲。

　　五六月份，紡織終端逐漸步入淡季行情，坯布價格、銷量、利潤均有下滑。特別是常規產品的景況更為嚴峻，而產品價格走勢也因為產能過大而表現乏力，例如190T滌塔夫價格下降0.02元/米～0.03元/米至1.48元/米。

　　在終端消費不景氣的大氣候下，紡織原料市場呈現跌也不深、漲也有限的“溫吞水”行情，所謂的利好因素很容易被消解掉，實際成交難以持續性復蘇，滌綸短纖、粘膠短纖、腈綸行業均掀起了較大規模的限產運動，滌綸長絲與錦綸長絲由于小幅贏利或虧損面不大，開工情況相對穩定，整體開工率在80%附近水平。

　　從傳統意義上來說，7～8月是內銷市場生產淡季轉向旺季的過渡階段。不少業內人士表示,隨著季節性旺季的到來，預計需求情況將會穩步增長，并支撐紡織原料價格有一個較強的上漲預期。并且，由于秋冬裝主要使用厚重型面料，對紡織原料的需求量相應增加，特別是粗旦類品種的成交將日漸活躍。對于化纖企業來說，這是去產品庫存的良好節點、銷售突圍的最好時機。

　　然而當前需求市場并未見起色，反而出現繼續衰退的跡象。截至發稿，吳江、嘉興、湖州等主要織造生產基地坯布庫存繼續上升，整體庫存普遍在一個月左右，部分較高的在一個半月或者兩個月，部分較低的在半個月左右。

　　此外還有一點就是資金因素，化纖企業出貨都要求先打款再發貨，但加彈以及織造環節無一不是放賬模式，企業的應收賬款周期不斷延長。據悉，今年很多加彈以及織造企業表示應收款較去年同期明顯增多，大多數加彈工廠的欠款在100萬～200萬元/臺左右，少數較高在300萬～400萬元/臺左右。

　　庫存逐步積累造成的資金占用，以及普遍存在的拖欠貨款現象，導致今后織機開機率面臨普遍下滑的風險。

　　無獨有偶，進出口數據亦不理想，對市場價格造成一定打壓。7月10日，海關總署公布的數據顯示，6月我國進出口額為3215.1億美元，扣除匯率因素同比下降2%;進口1471.9億美元，同比下降0.7%，預期上升7.6%;出口1743.2億美元，同比下降3.1%，為17個月來首次下降，遠不及預期的增長4.0%。{page_break}

　　漲幅：1.72%～9.54%　　漲幅冠軍

　　氨綸

　　出口量保持較高水平　庫存合理40D略緊俏

　　【行情回顧】

　　與滌綸、錦綸、粘膠等系列產品表現不同，在經過一季度的小幅走高之后，二季度氨綸市場價格重心再度上移。截至2013年6月30日，20D氨綸售價區間在58000～60000元/噸，30D氨綸售價區間在50000～55000元/噸，40D氨綸售價區間在47000～54000元/噸，較一季度末市場價格水平走高1.72%～9.54%不等。

　　【后市展望】

　　從成本面來看，純MDI市場運行氣氛欠佳，主流價位在20500～20800元/噸，由于下游鞋底原液、漿料等領域總體訂單表現疲軟，業內人士對后市多為看空，但多廠家限產檢修起到一定的支撐作用。另一原料PTMEG市場主流商談位于26000～27400元/噸，整體消耗量依舊穩定，新單商談多保穩操作，對后期走勢預期平淡。

　　從供應面來看，氨綸市場一直延續著一種相對偏緊的狀態，一是因為今年以來氨綸出口量一直保持在較高水平，月平均出口量在4000噸上方;二是因為氨綸生產企業按照實際需求適時調整，整體庫存保持合理范圍，往年壓貨現象不復存在，且40D氨綸貨源略顯緊俏。

　　從需求面來看，由于終端紡織需求表現不佳，下游織造工廠控制開工，致使氨綸消耗總量下降。因后期訂單跟進不足，以及資金問題等多種原因，圓機生產狀況有轉弱趨勢，整體負荷在4～6成附近水平。在需求情況相對樂觀的背景下，包紗、棉包、經編等領域開機率稍高，整體負荷在6～7成附近水平。

　　總體來說，下游織造工廠開工率下降，氨綸行業消耗量減少，但生產商庫存仍在較低水平，對市場價格構成較強支撐。預計短期之內氨綸市場或將維持橫盤整理狀態。

　　漲幅：0.00%　　唯一持平

　　腈綸

　　寧波個別廠家庫存高　出貨速度隨旺季加快

　　【行情回顧】

　　受原料丙烯腈先抑后揚、下游紗線產銷不旺、行業集中限產保價等因素影響，二季度腈綸市場整體呈現弱勢持穩，價格重心變化不明顯。截至6月30日，1.5D×38mm棉型短纖主流價格在17800～18500元/噸，3D×64mm中長短纖主流價格在17700～18000元/噸，3D腈綸絲束主流價格在17600～18500元/噸，3D腈綸毛條主流價格在18500～19500元/噸。

　　【后市展望】

　　從原料方面來看，受丙烯上漲及遠洋貨源緊張影響，外盤丙烯腈價格持續走高，進口成本高企，商家接盤謹慎，預計進口量將有所減少。但隨著撫順石化丙烯腈生產裝置恢復正常，行業整體開工逐步增至90%左右，國內丙烯腈產量必然增加。故預計進口方面影響或有限，丙烯腈整體供應仍相對穩定。

　　從供應方面來看，國內腈綸行業繼續執行限產保價措施，主要工廠或停車檢修或降低開工率，總體運行負荷大體維持在80%附近。因此，行業整體庫存壓力并不明顯，主流工廠產銷基本平衡，僅寧波地區個別廠家庫存量依舊偏高。進口貨源方面，由于缺乏明顯價格優勢，買家按需小單采購，進口量依舊增長有限。

　　從需求方面來看，下游腈綸紗線出貨不暢，缺乏訂單等需求提振，庫存壓力居高難下。因此，對于原料采購多按需定進，難以有力支撐腈綸市場走強。但隨著后期秋冬季紡織服裝迎來生產旺季，相關企業將提前采購原料腈綸紗，屆時紗廠訂單明顯增多，腈綸工廠出貨速度將加快。

　　綜上所述，原料丙烯腈難以給予市場強有力提振，但是基于腈綸生產廠商限產保價依然延續，短期內腈綸市場將以橫盤運行為主。中后期，隨著傳統旺季需求的啟動，腈綸市場交投活躍度提高，或將迎來一波久違的上漲行情。{page_break}

　　內棉漲幅：-0.39%～0.42%

　　外棉漲幅：-7.90%～-2.70%

　　棉花

　　328棉花指數月線收陰　外棉創一年來最大跌幅

　　【行情回顧1：期現價差先擴大后縮小】

　　二季度，鄭棉振蕩走高后回落，而棉花現貨市場則相對平穩，328棉花指數在19300～19400元/噸區間窄幅波動，致使期現價差呈現先擴大后縮小的趨勢。值得注意的是，328棉花指數出現了自2012年7月以來月線首次收陰的情況。截至2013年6月28日，328級棉花收于19300元/噸，較3月末累計下滑75點，跌幅0.39%。

　　【行情回顧2：內外棉價差居高不下】

　　隨著對供應緊缺擔憂的緩解，二季度外棉創下一年來最大季度跌幅，而國內棉花價格因收儲政策的保護跌幅明顯小于外棉，這就導致了內外棉價差居高不下。截至2013年6月28日，中國棉花價格指數328為19300元/噸，進口棉花價格指數M級棉花1%關稅為15085元/噸，內棉較外棉高出4215元/噸。

　　【后市展望】

　　2013年拋儲工作將在7月31日結束。鑒于7月底之前中國儲備棉投放力度加大，紡織企業在爭奪優良資源的同時，整體補庫潛力將有所回落。目前，紡織企業手中配額使用相對謹慎，一方面為拋儲結束之后采購即期外棉做準備，另一方面也為采購遠月11月船期外棉積累配額資源。

　　在本輪拋儲結束之后，拋儲新政的出臺與否將對現貨市場產生關鍵影響，將直接左右市場價格走勢。若儲備棉投放能夠持續下去，棉花供應量得到有效的保證，港口保稅棉及國內購銷氛圍好轉的機會將大大削減。若未來拋儲政策未能延續，那么在拋儲結束之后新花上市之前，八九月份市場可能會出現一波小行情。

　　七八月份棉花漸入產量生長關鍵期。今年國內多地棉花長勢良好，單產有望提高，但各地氣象部門預測，7月份新疆北部、東北地區中部和南部、華北、黃淮大部降水較常年同期偏多，部分地區可能出現暴雨洪澇等災害，這部分棉區的棉花生長將受到一定的影響。在全球種植面積及產量下滑，尤其是中國面積創下10年以來新低的背景下，各產棉區的天氣狀況必將成為后期市場炒作的題材之一。

　　漲幅：-0.48%～-3.20%

　　滌綸長絲

　　存貨周轉率下降很差錢　消費無起色又遇限電令

　　【行情回顧】

　　二季度，滌綸長絲市場振蕩下滑。系統性風險攪局，加之終端紡織出貨不暢，加彈及織造廠家普遍持謹慎悲觀態度，對原料滌綸長絲的采購意向表現不強，僅以少量補庫為主，貿易商囤貨心理也明顯減弱，一般采取“快進快出”的操作方法。截至6月30日，滌綸長絲POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F主流價位分別在10300～10500元/噸、11900～12100元/噸、10500～10700元/噸，較一季度末價格下跌0.48%～3.20%，較去年同期價格上漲8.33%～10.42%。

　　【后市展望】

　　從產量和價格的歷史規律看，往往價格下跌最終要引發聚酯工廠減產，“價格下跌—工廠虧損—被迫減產”是滌綸長絲生產企業與滌綸長絲價格博弈的三部曲。因此，只有當滌綸長絲價格大幅跌破邊際成本的時候，聚酯工廠才有可能明顯減產來改善供需關系。

　　截至6月末，按照PTAx0.865+MEGx0.335+1000的公式計算，滌綸長絲POY150D/48F的生產成本在10000元/噸，贏利能力依然處于良性軌道，因此暫不會出現大規模的限產計劃。與此同時，雙兔新材料25萬噸FDY裝置、華星輪胎20萬噸POY裝置、華祥高纖40萬噸POY與FDY裝置計劃三季度投產。另外，桐昆恒嘉、新鳳鳴中維、江蘇宏泰、福建百宏等新建裝置將繼續配套紡絲線。

　　三季度是生產淡季轉向旺季的過渡階段，實際需求情況將較二季度好轉。然而，當前需求市場未來的發展具有很大的不確定性。由于終端紡織訂單不足，存貨周轉率下降導致資金占用比例上升，很多企業在不知不覺中從“不差錢”轉變為“很差錢”。因此，對于原料滌綸長絲的采購力度受到很大限制。

　　隨著夏季高溫天氣到來，“限電令”再度來襲。據悉，嘉興王江涇地區從7月1日開始實行分類限電，小型織造企業限電時間較長可達一個半月，外貿出口型企業不限電，大型織造企業間歇性限電。這將直接影響對紡織原料的實際消費情況，對于當前需求并無起色的市場無疑是“雪上加霜”。

　　綜上所述，供應量只增不減，需求面臨較大不確定性，價格具有較強的下跌預期。{page_break}

　　漲幅：-1.96%

　　滌綸短纖

　　國內直紡產能突破600萬噸　　純滌紗出口同比增長129.5%

　　【行情回顧】

　　經過一季度較大幅度的回調整理之后，本季度滌綸短纖市場逐步止跌企穩，開始了綿長的區間振蕩走勢。促使行情止跌的主要因素有三個：一是生產原料PTA在超跌后轉為振蕩格局，繼續深跌動能減弱;二是下游紗廠運營情況改善，由虧損轉為贏利，對滌綸短纖價格的期待從下跌轉為平穩;三是伴隨滌綸短纖價格重心走至10000元/噸關口附近，下游紗廠接受度亦有所提高，補貨、囤貨動作較前期增多。

　　【后市展望】

　　從成本面來看，7月亞洲PX ACP敲定在1410美元/噸，折合PTA原料成本為7600元/噸附近，對PTA及聚酯大盤構成一定支撐。但6月PTA裝置開工負荷上升較大，PTA社會庫存增加，牽制價格上漲幅度。另一原料MEG供應壓力較大，也難形成趨勢性上漲。截至6月底，華東主要港口罐存90.9萬噸，較上月小幅下降4.2萬噸。在裝置方面，7月中旬南亞重啟4號線70萬噸設備，武漢石化新裝置也將于7月中旬開工。

　　從供應面來看，滌綸短纖新裝置投入使用后，將加劇供大于求的局面。目前國內直紡滌綸短纖產能已經突破600萬噸。下半年，經緯新纖20萬噸新裝置將上馬，屆時福建地區直紡滌綸短纖產能可達90余萬噸，成為繼江蘇地區之后國內第二大生產基地。同時，北方區域產能也將擴大，山東萬杰15萬噸新裝置待投產，隨著產能增加也將縮減其與南方區域的價差。

　　從需求面來看，下游純滌紗仍舊維持偏弱運轉的格局，市場資金流動性不足，且買方壓價現象更加明顯。布廠庫存增多，坯布價格難提，采購紗線愈發謹慎。所幸的是，今年純滌紗出口表現不錯，1～5月我國純滌紗出口量累計7.95萬噸，較去年同期大幅增長129.5%，從一定程度上帶動了純滌紗市場餓走貨量。

　　綜合以上分析，滌綸短纖市場反彈之路壓力重重，上方點或受制于11000元/噸壓力位。

　　漲幅：-2.19%

　　粘膠短纖

　　超賣后訂單撐至7月中旬　需求頂峰已過中長線偏空

　　【行情回顧】

　　二季度，粘膠短纖價格波動幅度遠遠大于成本波動，且多數時段脫離成本價格走勢指引，直接由實際供需引導市場價格表現。在供需雙方的博弈之下，逐步上演“上漲—下跌—上漲”三步曲。截至2013年6月30日，粘膠短纖1.5D×38mm市場主流價位在13300～13600元/噸，較今年一季度末價格下跌2.19%，較去年同期價格下跌8.22%。

　　【后市展望】

　　從成本面來看，棉短絨市場需求表現疲軟，漿粕廠、精制棉廠因資金和開工率依然受限制，多數廠家以隨采隨用為主。因此，棉短絨整體庫存依舊較高，其中山東夏津地區預計在5萬噸附近。但受新疆棉漿廠限產消息提振，棉漿粕價格小幅拉漲，主流報價攀升至6800～7000元/噸附近水平。

　　從供應面來看，粘膠短纖行業檢修消息較為密集，對市場價格穩定亦起到支撐作用。江蘇翔盛年生產能力達17萬噸的裝置輪流檢修結束后，蕭山富麗達年生產能力達18萬噸的裝置自6月20日起全線停車，檢修時間預計在20～30天。據估算，6～7月行業資源供應量將有約15%的縮減。

　　從需求面來看，經過五六月份的超賣之后，粘膠短纖工廠手中訂單多可支撐至7月中旬前后，隨著這部分訂單的逐步完成，粘膠短纖行業庫存水平將逐步豐量，市場需求將繼續在淡季考驗整體走勢。按照往年的情況，三季度人棉紗、人棉布加工進入淡季，紗線企業將轉為以滌綸產品為主要需求對象，對粘膠短纖的需求開始季節性萎縮。

　　綜合以上因素分析，短期之內粘膠短纖市場將保持慣性上揚趨勢。但在季節性需求萎縮的制約下，供需雙方差距或逐步拉大，中長期走勢堪憂。{page_break}

　　漲幅：-3.64%～-4.08%　　跌幅冠軍

　　錦綸長絲

　　機織布和經編廠采購謹慎　　非民用領域價格穩中上探

　　【行情回顧】

　　二季度，錦綸長絲市場行情先抑后揚。截至2013年6月30日，錦綸POY85D/24F高端貨源24000～25000元/噸6月承兌，中端貨源23000～23500元/噸6月承兌，低端貨源22000～22500元/噸現款附近水平;錦綸DTY70D/24F高端貨源27000～27500元/噸6月承兌，中端貨源26000～26500元/噸6月承兌，小加彈現金價24500～25000元/噸;錦綸FDY70D/24F噴織用主流價位24000～25000元/噸6月承兌，經編用主流價位27500～28000元/噸6月承兌。

　　【后市展望】

　　從成本面來看，隨著前期低價貨源逐漸消耗完畢，己內酰胺生產廠家掛牌價格頻頻上調，市場實際成交價格亦隨之上行。但終端市場跟進相對遲緩，加之新裝置將陸續投產，中長線市場風險逐漸增加。據悉，魯西化工10萬噸/年的裝置預計7月份投車試料，湖北三寧10萬噸/年的裝置也預計將于7月份投產。受到成本壓力以及銷售順暢等利好支撐，錦綸切片廠家出廠價格走高，但整體上漲幅度有限。

　　從供應面來看，由于整體虧損面不大，錦綸長絲工廠運行負荷在7～9成。由于整體供應量充裕，而實際需求表現平平，庫存水平下降不明顯。截至發稿，紡絲工廠庫存普遍在15～30天附近。裝置方面，浙江德科1萬噸/年的新裝置預計在7月份投產，益南化纖2萬噸/年的新裝置也預計在7月份投產。

　　從需求面來看，由于終端紡織訂單需求表現一般，民用紡織品機織布和經編市場總體表現乏力，生產廠家效益面壓縮使其對原料錦綸長絲的采購較為謹慎。因此，錦綸長絲工廠出貨壓力依舊較大。非民用領域，如簾子布、單復絲、短纖等價格穩中上探，行業利潤趨勢尚可微利，支持需求平穩跟進。

　　總體來說，實際需求面不振，難以支撐錦綸長絲價格大幅上行，但成本面支撐力度仍在，加之目前市場價位相對偏低，后市價格下跌的空間亦有限。