紡織服裝業(yè)行情預(yù)測(cè)：行業(yè)已經(jīng)觸底 市場(chǎng)開(kāi)始消化庫(kù)存

　　從基本業(yè)績(jī)來(lái)看,行業(yè)已經(jīng)觸底,存貨問(wèn)題困擾紡織服裝已經(jīng)一年有余,而今正慢慢被市場(chǎng)消化。今年秋冬產(chǎn)品較少有提價(jià),部分品牌服飾甚至選擇降價(jià)的策略。

　　行業(yè)表現(xiàn):行業(yè)表現(xiàn),紡服行業(yè)指數(shù)上漲2.44%,跑贏滬深3000指數(shù)1.94,在全行業(yè)中排名第17。紡織指數(shù)上漲3%,服裝指數(shù)上漲1.97%。

　　重點(diǎn)公司本周表現(xiàn):重點(diǎn)公司本周表現(xiàn):除了嘉欣絲綢(002404)和航民股份(600987),其它漲幅居前的公司都是品牌服飾的公司,這一波反彈更多是伴隨大勢(shì)起舞,而前期下跌較多、公司品質(zhì)穩(wěn)定的品牌服裝表現(xiàn)也更突出。

　　行業(yè)重點(diǎn)事件:事件1:9月份紡織服裝出口增速環(huán)比改善明顯。前3季度,服裝出口1160.6億美元,增長(zhǎng)0.7%;紡織品710.5億美元,增長(zhǎng)0.2%;鞋類(lèi)346.3億美元,增長(zhǎng)9.5%。事件2:發(fā)改委昨公布明年棉花進(jìn)口配額89.4萬(wàn)噸,與12年持平,滑準(zhǔn)稅配額或?qū)p少。事件3:一份關(guān)于海外時(shí)尚品牌的調(diào)查顯示中,26%的企業(yè)準(zhǔn)備將工廠從中國(guó)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家,如印尼、泰國(guó)和越南等地,甚至本國(guó),40%的企業(yè)表示正在考慮將生產(chǎn)工廠從中國(guó)撤離。

　　原材料價(jià)格:本周棉花、粘膠及滌綸價(jià)格保持平穩(wěn),而澳洲羊毛價(jià)格上漲幅度較大。整體上看,棉花價(jià)格在供給過(guò)剩的情況仍將保持平穩(wěn),進(jìn)而促使粘膠價(jià)格也保持平穩(wěn),而澳洲羊毛價(jià)格下跌趨勢(shì)開(kāi)始放緩。

　　公司調(diào)研:近期,我們赴奧康國(guó)際(603001)調(diào)研,觀點(diǎn)如下:1、7-9月終端銷(xiāo)售情與上半年相近,同店銷(xiāo)售仍得以保持,反映存量店銷(xiāo)售情況較穩(wěn)定;2、12H1新增408家店,估計(jì)Q3季新開(kāi)300-400家,全年應(yīng)能如期完成1000家新店開(kāi)設(shè)計(jì)劃,13年仍將保持年增1000店的速度。3、直營(yíng)化是行業(yè)趨勢(shì),近期公司會(huì)考慮收編個(gè)別經(jīng)銷(xiāo)商,未來(lái)直營(yíng)化將有利于毛利率的提升。

　　投資建議:從基本業(yè)績(jī)來(lái)看,行業(yè)已經(jīng)觸底,存貨問(wèn)題困擾紡織服裝已經(jīng)一年有余,而今正慢慢被市場(chǎng)消化。

　　今年秋冬產(chǎn)品較少有提價(jià),部分品牌服飾甚至選擇降價(jià)的策略。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)未消退時(shí),下游品牌選擇跑量降價(jià)策略是正確的做法,這有利于提振消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿,從根本上改善終端需求。從估值層面看,當(dāng)前紡織服裝板塊經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下跌,估值層面上已經(jīng)處于歷史較低區(qū)間,從長(zhǎng)期的角度來(lái)看,已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值。最近一段時(shí)間在大盤(pán)回彈的背景下,前期跌幅較大的品牌服飾公司反彈力度相對(duì)較大,這也反映了市場(chǎng)對(duì)明年下游消費(fèi)回暖的信心。鑒于消費(fèi)的后周期屬性較強(qiáng),在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象的情況下,我們維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。