內外棉冰火兩重天 需密切關注國家政策動向

　　內外棉冰火兩重天

　　最近兩周，內外棉呈現(xiàn)出完全不同的走勢。內地棉花(19770,-30.00,-0.15%)價格呈現(xiàn)微幅上漲趨勢，外棉卻呈現(xiàn)大幅下跌趨勢。因此導致內外棉價差繼續(xù)擴大。9月10日-9月14日這一周，CNCottonB指數(shù)和CCindex328指數(shù)均微幅上漲2元/噸，9月14日分別為18754元/噸和18635元/噸，漲幅均為0.01%，漲幅較前一周縮小。而FCIndexM指數(shù)當周下跌1.17%，F(xiàn)CIndexM折1%關稅價格下跌了166元/噸，9月4日為14288元/噸。內外棉價差達到4300元/噸以上，價差擴大了168元/噸。期貨方面，鄭棉上周整體趨勢是下跌，主力合約1301下跌120元/噸，跌幅0.07%，但是本周開始上漲。ICE棉花期貨下跌0.32%。

　　內外棉走勢不同主要原因是國際和國內影響棉市的多空因素不同。首先來看國際棉市，國際棉市主要受基本面形勢的控制，由于國際棉花供應寬松格局有加深跡象，外棉行情基本忠于基本面而走低。而國內棉市卻主要受政策面控制，由于我國有無限量收儲政策保護和支撐，即使基本面疲軟，國內棉花價格也能挺住不跌。這就是內外棉走勢不同，價差擴大的關鍵原因。

　　雖然現(xiàn)在收儲已正式啟動，前兩周內已跌到極低價位的地棉卻沒有如期順利向收儲價上靠，卻顯得有些滯緩，鄭棉期貨甚至出現(xiàn)微跌，現(xiàn)貨價格則平穩(wěn)運行。這是因為在收儲啟動之前，國家卻率先實施了拋儲措施，原因在前期報告中已經(jīng)說明，可能是順應下游紡企抗議。關于拋儲之前早有傳聞，拋儲恰好抵消了收儲的部分支撐，這又是為何國內棉花價格上漲受阻的關鍵。

　　但是就在本周初，相關部門發(fā)布了本月將停止拋儲的消息，在消息發(fā)布之后，隔日鄭棉便立即大漲。在拋儲這一阻力因素消失后，國內棉花在收儲的支撐下應該如期再有小幅上漲空間。

　　期現(xiàn)走勢背離，基差走強

　　從基差情況來看，上周鄭棉期貨主力合約1301結算價與CCindex328指數(shù)價差縮小，因為現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，而期貨價格下跌。9月10日基差為-995，而14日基差為-873，基差走強了122。而昨日鄭棉期貨大漲，期現(xiàn)價差又擴大，基差走弱，達到-1000以下。

　　籽棉收購價漲，加工利潤縮小

　　自籽棉上市以來，籽棉收購價格不斷上漲，漲幅超過皮棉現(xiàn)貨漲幅，這可能預示皮棉加工企業(yè)加工利潤將會下降。中國棉花收購價格指數(shù)上周上漲165元/噸。而目前內地籽棉收購價格大概在4.2元/斤左右，皮棉加工成本500元/噸左右，皮棉生產(chǎn)成本在19500元/噸左右，加工企業(yè)交儲利潤在1000元/噸左右。德州地區(qū)由于今年夏季雨水較多，籽棉質量不好，很多棉企到新疆收購籽棉加工，從新疆籽棉收購價格(包括運費)在4.6元/斤左右，企業(yè)交儲利潤在500-1000元/噸之間。

　　拋儲將結束，收儲前景好

　　上周拋儲情況不理想，實際成交量不斷下降，拋儲價格也不斷降低。實際上自拋儲啟動以來，成交情況一直不理想。現(xiàn)在相關部門決定停止拋儲，這一因素以后將不會再對棉價形成阻力。

　　而收儲在連續(xù)三日無成交后，終于在第四日有所進展，雖然收儲量因籽棉還未大量上市的原因仍然稀少，但是呈現(xiàn)不斷增加的趨勢。后期隨著籽棉不斷上市，下游無銷路的皮棉加工企業(yè)必定會大力進行生產(chǎn)交儲。

　　因此棉花后期應該還有一定上漲空間，但是需密切關注國家政策動向，畢竟現(xiàn)在國內是政策市。