中國服裝消費將繼續保持高增長

　　在當前疲弱的市場環境中，具有業績增長確定的品牌服飾企業賣方研究機構被看好。分析師認為，下半年來看，下半年訂貨會鎖定部分業績，長期來看，品牌服飾企業依然享受“人口紅利”，估值中樞有逐步抬高的趨勢。

　　盡管對行業整體維持“中性”評級，但東方證券繼續看好業績增長確定性強的品牌服飾企業，看淡紡織制造出口企業。分子行業看，東方證券認為男裝、中高端女裝和戶外目前投資價值更為確定，而家紡和大眾休閑已經進入重要觀察期或初步布局階段，未來經濟回暖時彈性更大。

　　根據4月和5月的經營情況，對于重點覆蓋的公司，東方證券初步預計，半年報增幅在50%以上的有：探路者、卡奴迪路，半年報增長在50%左右的有朗姿股份、報喜鳥，半年報增幅在30%—50%之間的有七匹狼、上海家化、搜于特、九牧王。半年報增幅在0%—30%之間的有富安娜、美邦服飾、希努爾、夢潔家紡、奧康國際、瑞貝卡。

　　中金公司認為，展望下半年，品牌服裝板塊下半年訂貨會鎖定部分業績，戶外增速仍然領先，男裝穩健增長，家紡和青少年休閑服分化，終端銷售增速明顯回升可能要等到四季度。紡織制造板塊，全球棉花依然供大于求，通過棉價的提升刺激產品提價的可能性減小，行業拐點可能延后，需待下游和海外需求有持續好轉。預計2012 年全年業績增速超過30%的個股有探路者、卡奴迪路、朗姿、搜于特、七匹狼、九牧王、富安娜、報喜鳥。

　　東興證券認為，從長期來看，品牌服裝板塊在消費紅利、居民收入增長、城鎮化進程加快等因素影響下將呈現增值態勢。從估值的角度來看，品牌服飾企業依然有上升的空間。東興證券對比了以制造類紡織服裝和終端品牌兩個板塊過去十年來的估值情況。制造類板塊由于上市公司業績參差、多數公司業績低下，在過去的十年間估值水平始終圍繞33 倍的動態PE 中樞上下波動。相較之下，品牌類板塊自2003 年以來估值中樞有顯著提升趨勢，2003 年至今的板塊估值中樞在23 倍，而2008 年至今的板塊動態PE 中樞已經上移至26 倍。

　　東北證券業表示依然看好品牌服飾，靜待黎明時刻的到來。中國服裝消費將繼續保持高增長，基于：一是服裝行業將進一步受益于戶籍制度改革和城鎮化進程加速;二是城鄉居民家庭收入持續提升帶來的消費升級;另外兩代“嬰兒潮”促使都市時尚、商務休閑和童裝的興起，具體指：由于獨生子女一代步入婚育年齡，使得他們對都市時尚、商務休閑系列的品牌服裝市場需求不斷擴大;新嬰兒潮的形成使得童裝市場將迎接新一輪增長機遇。

　　東興證券表示，品牌板塊由于受益長期的政策、估值趨向以及下半年量價驅動轉換等因素，值得中長期看好，維持“看好”評級。選股將遵循兩條主線：一是選擇處于行業成長周期、享有高估值的戶外、高端女裝及男鞋板塊，對應品種如探路者、朗姿股份和奧康國際; 二是選擇處于成熟期前半段由于內功深厚、增長持續力強的強勢品種，對應九牧王和七匹狼。