現(xiàn)貨疲弱 鄭棉尚在冬眠

　　近期，在國內(nèi)提準和需求疲軟的影響下，鄭棉走出了區(qū)間振蕩行情。目前，棉花現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，收儲挺價作用凸顯，現(xiàn)貨詢價增多，但下游需求沒有好轉，市場觀望情緒濃重，需求沒有實質(zhì)改善。筆者認為，收儲數(shù)量暫時難以確定，現(xiàn)貨市場還將糾結，鄭棉期價將繼續(xù)冬眠，在20820—20100元窄幅振蕩的概率較大。

　　經(jīng)濟形勢不明朗

　　12月9日召開的歐盟峰會取得階段性成果，但穆迪警告歐盟仍然存在降級風險，歐債問題還將持續(xù)發(fā)酵，將繼續(xù)影響商品期貨市場走勢。同時，美國的經(jīng)濟也跌跌撞撞，前期的就業(yè)數(shù)據(jù)向好給市場較大的希望，但就業(yè)市場能否持續(xù)好轉仍存在很大不確定性，經(jīng)濟前景仍不明朗。從國內(nèi)的情況來看，經(jīng)濟增速回落已成事實，穩(wěn)增長預示經(jīng)濟結構轉型已提上日程，貨幣政策轉向穩(wěn)健，紡織業(yè)流動性偏緊有望緩解，且產(chǎn)業(yè)轉型迫在眉睫。

　　需求未明顯恢復

　　目前，棉花現(xiàn)貨價格已經(jīng)止跌企穩(wěn)，紗線價格也止跌企穩(wěn)，市場信心有所恢復，市場詢價增多。但是需求并未明顯恢復，紗廠的采購策略沒有改變，隨用隨采的企業(yè)仍占多數(shù)。紗廠采購謹慎的主要原因是：原料價格波動不明顯，紡織市場下游需求沒有改善跡象。據(jù)調(diào)查，11月份國內(nèi)棉花庫存時間為33.66天，較上月增加4.18天，紗線庫存時間為20.96天，較上月增加0.34天，坯布庫存17.96天，較上月增加1.78天，這表明需求依然疲軟。當前，很多紡織企業(yè)減少棉花用量，轉用滌綸短纖和粘膠短纖等原料，也對棉價產(chǎn)生較大壓制。

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月預測，中國棉花消費減少10.9萬噸至979.8萬噸，顯示中國棉花需求持續(xù)疲軟，而歐美經(jīng)濟低迷，國內(nèi)紡企的訂單情況難有好轉，需求短期難以改善。近期財政部對進口外棉的滑準稅公式進行了調(diào)整，進口成本有所提高，這對期價提振明顯，再加上明年植棉意向下滑，鄭棉一度大幅上漲，振蕩區(qū)間有所拉大。

　　收儲政策支撐力度增強

　　國內(nèi)收儲穩(wěn)步進行，收儲量保持平穩(wěn)。截至12月19日，2011年棉花實際收儲168萬噸，日均成交量在5萬噸左右，按此速度計算，12月底棉花收儲量將超過200萬噸，收儲政策對棉價的調(diào)控力度不斷加大。隨著棉價走穩(wěn)和春節(jié)的臨近，前期惜售的棉農(nóng)開始順價銷售，交售積極性明顯提高。且近期天氣晴朗，企業(yè)交儲進度有所加快，雖有部分企業(yè)把棉花交到了期貨和撮合市場，但交國儲的企業(yè)仍占多數(shù)。

　　從技術上看，鄭棉近期大幅上拉，期價重心上移，振蕩區(qū)間上沿有所提高，滑準稅調(diào)整給鄭棉期市提供炒作題材，倉量有所回升。在收儲政策穩(wěn)定棉價的情況下，未來棉價仍存變數(shù)，棉花需求恐難有起色，鄭棉難以走出趨勢性行情，繼續(xù)窄幅振蕩的概率較大。