服裝行業短期謹慎 長期繼續看好品牌服裝

　　12月初至今，市場繼續呈現下行態勢，紡織服裝行業下跌8.78%，其中，紡織制造子行業下跌10.21%，服裝家紡子行業下跌7.52%，同期上證綜指和滬深300分別下跌4.5%和4.92%，紡織服裝行業整體相對滬深300超額收益為-3.86%，走勢落后于大盤。

　　從估值來看，目前紡織服裝行業估值水平為20倍，紡織制造和服裝家紡估值分別為19倍和21倍，均大幅低于歷史均值，但相對A股溢價率仍處于高位。

　　從近期公布的紡織服裝行業11月份相關經濟數據來看，紡織服裝累計出口額增速為21.18%，繼續放緩;衣著類CPI同比上漲3.5%，較上月略有回落;全國百家大型零售企業服裝市場零售額增速為10.26%，創年內新低，消費增速繼續放緩，一方面由于服裝價格高企對消費意愿的擠出效應凸顯，另一方面暖冬也使得應季服裝消費需求減少。

　　由于前期板塊漲幅較大，部分個股估值較高，在市場整體走弱的情況下，短期內，我們建議投資者保持謹慎態度，注意風險;中長期我們繼續看好成長性較好、毛利率有望提升、業績增長較明確的品牌服裝類公司，關注商務男裝、家紡和戶外用品板塊的投資機會。