消費疲軟鄭棉尚在冬眠

　　10月份以來，大宗商品波瀾壯闊的大幅波動并未給鄭棉這一曾經耀眼的明星品種帶來些許溫暖，弱勢。

　　下游消費疲軟未明顯改變

　　海關數據顯示，2011年10月份，我國紡織品服裝出口額為196.49億美元，環比減少14.50%，同比增長10.38%，其中1–10月份出口額為2057.84億美元，同比增長22.79%，但從總體情況來看，出口到歐盟和美國的情況有明顯不同。我國紡織品服裝對歐盟的出口額同比增速放緩，如果考慮價格上漲因素，預計2011年1–10月份出口額同比增速將小于10%。在電荒、用工荒、人民幣升值以及原材料成本上升等多種因素困擾下，紡織企業的生存環境甚至比2008年還要差，未來下游補庫存需求會被嚴重抑制，短期還看不到好轉的跡象。

　　收儲緩慢作用于供需平衡表 國儲19800/噸的收儲價是目前棉花唯一的政策支撐。11月份以來收儲量開始放大，主要得益于現貨市場與期貨市場的疲軟格局，企業交收變得更加積極。截至11月15日，臨時收儲累計成交506840噸，其中新疆累計成交361400噸，內地累計成交145440噸。儲量的增加，棉花后市價格的想象空間加大，一旦需求有所回暖，市場寒冬就將過去。

　　市場短期無熱點

　　無論從價格的波動性，還是成交量、持倉量的變化來說，鄭棉在過去的一個月乃至未來很長一段時間都沒有較大的想象空間。短期來看，市場在棉花上缺乏明顯的熱點，賣出套保盤給價格帶來極大壓力，20500元/噸以上賣出套保盤明顯增多，但價格上方阻力依舊存在，下方得益于收儲托市，鄭棉依舊處于窄幅振蕩之中，資金關注度有限。操作上，需要注意持倉量的變化，隨著量的增加，未來價格向上的空間才會打開。