產(chǎn)能過剩PTA處于下跌通道中

　　自2009年下半年開始，利潤大多處在1000—2000元/噸的較高水平。但這很快帶來了兩個(gè)最直接的后果：其一，PTA總體開工負(fù)荷提升，其二，PTA產(chǎn)業(yè)新一輪投資熱潮來臨。

　　產(chǎn)能發(fā)展過快遭遇下游需求下滑

　　自2008年金融危機(jī)過后，紡織服裝的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求逐漸得到恢復(fù)，PTA及下游聚酯自2009年下半年開始，迎來了一個(gè)新開端，PTA利潤開始逐漸提升，至2011年第一季度，利潤大多處在1000—2000元/噸的較高水平。

　　但這很快帶來了兩個(gè)最直接的后果：其一，PTA總體開工負(fù)荷提升，其二，PTA產(chǎn)業(yè)新一輪投資熱潮來臨。

　　資本逐利的性質(zhì)，促使PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，由于PTA建設(shè)周期一般需要2—3年，所以自2011年開始新的PTA產(chǎn)能逐漸推向市場(chǎng)，此輪投產(chǎn)的高峰應(yīng)該在2012—2013年。今年已有450萬噸/年新產(chǎn)能投放市場(chǎng)，產(chǎn)能增幅高達(dá)29%(江陰漢邦60萬噸/年P(guān)TA新裝置于1月15日開車運(yùn)行;逸盛大連7月完成70萬噸/年去瓶頸擴(kuò)容;逸盛寧波200萬噸/年P(guān)TA新裝置6月投產(chǎn);江蘇三房巷120萬噸/年裝置9月間投產(chǎn)60萬噸/年，10月另一套60萬噸/年投產(chǎn))。{page_break}

　　2002年以來PTA產(chǎn)能發(fā)展情況

　　除三房巷9月投產(chǎn)的60萬噸/年產(chǎn)能未正常開出外，其他新產(chǎn)能已全部正常開出。目前PTA月度理論供應(yīng)能力同比增加約38萬噸，即PTA月度產(chǎn)量達(dá)到160萬噸及以上水平，再加上每月50萬—60萬噸的進(jìn)口量，PTA月度供應(yīng)量將達(dá)到210萬—220萬噸。

　　然而，下游需求能否跟上PTA供應(yīng)的增加呢?根據(jù)目前的聚酯產(chǎn)能(3200萬噸/年)及開工負(fù)荷(88%)計(jì)算，聚酯月度產(chǎn)量應(yīng)在230萬—240萬噸，對(duì)PTA的需求應(yīng)在198萬—206萬噸，考慮到其他領(lǐng)域的應(yīng)用，PTA月度消費(fèi)量也在200萬—210萬噸，這與供給數(shù)據(jù)相比已經(jīng)出現(xiàn)了大約10萬噸/月的過剩。

　　隨著下半年旺季提前轉(zhuǎn)淡，目前下游紡織終端訂單稀少、庫存增加、利潤下滑，不少織造企業(yè)面臨較大的資金壓力，很多中小型織廠以停產(chǎn)或降負(fù)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，各主要織造生產(chǎn)基地的開機(jī)率已明顯走低，總體開工率只有50%左右。特別是今年春節(jié)早于往年，后期資金壓力將更加突出，下游接單情況將越來越差，悲觀情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，織造企業(yè)的停機(jī)和降負(fù)動(dòng)作很可能會(huì)繼續(xù)發(fā)展。

　　與去年同期一度出現(xiàn)的聚酯產(chǎn)品負(fù)庫存相比，今年下游織造環(huán)節(jié)傳導(dǎo)出現(xiàn)了堵塞現(xiàn)象，使得聚酯銷售壓力持續(xù)增加，滌絲價(jià)格加速下跌。自9月中旬至11月11日，很多聚酯產(chǎn)品跌幅達(dá)3000—3500元/噸，而同期PTA和MEG主流現(xiàn)貨跌幅分別為2430元/噸、2660元/噸。下游產(chǎn)品跌幅大于上游原料跌幅，說明下游需求不力對(duì)原料的拖累較為明顯。往年同期因處于消費(fèi)旺季滌絲庫存多為季節(jié)性低位，而目前庫存出現(xiàn)持續(xù)上升，預(yù)計(jì)后期聚酯工廠已有減產(chǎn)減負(fù)和停車檢修的動(dòng)作。

　　預(yù)計(jì)未來兩年仍將有大量PTA新裝置在建或擬建，如果這些在建和擬建項(xiàng)目都能如期完成，那么至2013年年底國內(nèi)PTA總產(chǎn)能有可能達(dá)到4000萬噸或以上水平。按聚酯行業(yè)對(duì)PTA的需求每年以10%的增長計(jì)算，到2013年年底PTA需求量為3000萬噸/年，而國內(nèi)PTA總產(chǎn)能將高達(dá)4000萬噸/年左右，考慮到每年進(jìn)口量大約為600萬噸，那么PTA年產(chǎn)能過剩將達(dá)到1500萬噸以上。中長期而言，PTA供應(yīng)過剩局面很可能進(jìn)一步深化，PTA行情仍處于下行通道中。

　　當(dāng)然，如果大型新裝置開工延期，或原有老裝置非計(jì)劃性停車，或者宏觀面出現(xiàn)大的利好，商品普漲，PTA也可能會(huì)出現(xiàn)像樣的反彈。