棉花：或?qū)⒗^續(xù)尋找底部

　　一、2011年全球供需情況 

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2011年度全球棉花面積增加，產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到2677萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%。中國(guó)、印度、巴基斯坦、澳大利亞、烏茲別克等國(guó)家增幅較大。全球的需求量大約2500萬(wàn)噸左右，供應(yīng)緊張將部分緩解。 

　　全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)為818萬(wàn)噸，中國(guó)需進(jìn)口325萬(wàn)噸左右，占40%左右。 

　　2011年度，美棉收獲面積約970萬(wàn)英畝（5892萬(wàn)畝），絕收率約30％（主要是德州遭遇罕見(jiàn)干旱氣候）；預(yù)計(jì)產(chǎn)量360萬(wàn)噸，較2010年度減產(chǎn)9%；其國(guó)內(nèi)消費(fèi)量82萬(wàn)噸，出口量267萬(wàn)噸。

印度近年來(lái)植棉面積不斷增加，2010年1.63億畝（1984年中國(guó)最多1.03億畝），總產(chǎn)522萬(wàn)噸；2011年達(dá)到1.7億畝，總產(chǎn)將達(dá)587萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)7%。用棉量446萬(wàn)噸，需出口108萬(wàn)噸左右。印度目前平均畝產(chǎn)皮棉僅有63斤左右，隨著單產(chǎn)的不斷增長(zhǎng)，今后幾年印度棉花總產(chǎn)量很可能會(huì)超過(guò)中國(guó)，成為世界第一大產(chǎn)棉國(guó)。 

　　巴基斯坦面積4950萬(wàn)畝，增長(zhǎng)3%；總產(chǎn)量224萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)17%；用棉量224萬(wàn)噸，基本供需平衡。

　　二、國(guó)內(nèi)供需情況 

　　據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)，2011年全國(guó)植棉面積8018萬(wàn)畝，同口徑比較增長(zhǎng)4.1%。預(yù)計(jì)總產(chǎn)量738萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)11%。全國(guó)需求量大約1000萬(wàn)噸，仍有近270萬(wàn)噸消費(fèi)缺口需要靠進(jìn)口彌補(bǔ)。 

　　中國(guó)像美國(guó)那樣國(guó)家大量補(bǔ)貼棉農(nóng)不現(xiàn)實(shí)，所以，今后棉田面積很難增長(zhǎng)，面積將維持在7000-8000萬(wàn)畝，總產(chǎn)600-700萬(wàn)噸。而總需求量將維持在1000-1100萬(wàn)噸。缺口將長(zhǎng)期存在，每年大量進(jìn)口棉花將成為現(xiàn)實(shí)。{page_break}

　　三、對(duì)美棉制產(chǎn)品出口數(shù)量持續(xù)負(fù)增 

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，8 月中國(guó)紡織產(chǎn)品出口總額為254.51 億美元，同比增長(zhǎng)26.36%，同比增速較7 月提高了1.35 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則是下降了2.10%，8 月當(dāng)月紡織出口總體相對(duì)穩(wěn)定。累計(jì)方面，1-8 月，紡織產(chǎn)品出口總額為1631.63 億美元，累計(jì)是同比增長(zhǎng)了25.72%。 

　　2011 年以來(lái)，我國(guó)紡織當(dāng)月出口額總體保持20%以上的增長(zhǎng)速度，整體堪好。然而紡織出口額的增長(zhǎng)更多是來(lái)自紡織產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。而如果單獨(dú)從美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，紡織出口并不樂(lè)觀。 

　　據(jù)美國(guó)紡織服裝辦公室（OTEXA）的數(shù)據(jù)，2011 年7 月，美國(guó)從中國(guó)的棉制紡織產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量同比是下降了18.45%，且自2010 年12 月以來(lái)連續(xù)八個(gè)月負(fù)增；而7 月棉制產(chǎn)品進(jìn)口金額則是下降了2.53%，連續(xù)兩月負(fù)增。

　四、國(guó)內(nèi)服裝零售增速出現(xiàn)回落 

　　2011 年8 月，我國(guó)限額以上企業(yè)的服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)的當(dāng)月零售額同比增長(zhǎng)了21.9%，增速較7 月（24.1%）下降了2.2 個(gè)百分點(diǎn)。8 月國(guó)內(nèi)終端服裝類(lèi)零售增速出現(xiàn)回落，主要是受8月乃傳統(tǒng)淡季因素的影響。 

　　進(jìn)一步從紡織三大主要子行業(yè)的增加值增速來(lái)看，2011 年8 月，紡織業(yè)、服裝業(yè)、化纖業(yè)的增加值增速分別為7.6%、16.6%、14.1%，增速較上年同期分別是增加-4.0、2.7、12.7 個(gè)百分點(diǎn)。紡織業(yè)的增加值增速較上年同期出現(xiàn)下降，而服裝業(yè)變化幅度不大，化纖業(yè)則是大幅增長(zhǎng)。2011年以來(lái)棉花現(xiàn)貨價(jià)格自3月大漲之后持續(xù)下跌，降幅達(dá)10000 元/噸以上，讓棉紡織行業(yè)受損嚴(yán)重，故拖累紡織業(yè)增加值的增長(zhǎng)。而化纖原料受棉價(jià)大漲的影響，替代作用加強(qiáng)，其價(jià)格雖然出現(xiàn)波動(dòng)，但幅度遠(yuǎn)小于棉花,化纖行業(yè)增加值得以穩(wěn)步提高。

　五、鄭州棉花期貨繼續(xù)尋底

　　鄭棉的日線觀察，短線技術(shù)KDJ指標(biāo)還將向下尋求探底，將帶動(dòng)鄭棉的價(jià)格中樞向下移動(dòng)。均線看，鄭棉日線的第一支撐位在19519；第二支撐位19384；第三支撐位在18272；鄭棉的日線第一壓力位在20390；第二壓力位20795；第三壓力位21132。

　鄭棉的月線觀察，月度KDJ指標(biāo)已經(jīng)在低位，D線指標(biāo)也已經(jīng)在25附近，常理來(lái)說(shuō)，當(dāng)D線指標(biāo)在20一線，將是絕對(duì)安全區(qū)。均線系統(tǒng)看，棉花6連陰的走勢(shì)后，曾一度在8月收出月度紅線，9月卻再度收出陰線。從月度的布林通道線看，9月份的陰線跌破了布林中軌線，如果10月份不能收在中軌線之上，鄭棉走勢(shì)將進(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間的中軌與下軌的通道運(yùn)行，可能將尋求下軌線的支撐。而下軌線的未來(lái)支撐位在15000-16000之間。從現(xiàn)在的價(jià)格看，市場(chǎng)價(jià)格還有4000-5000的距離才能獲得月度布林線下軌的強(qiáng)支撐。{page_break}

　　六、影響棉花走勢(shì)的原因分析

　　利空： 

　?。ㄒ唬┤蛎藁ǚN植的增長(zhǎng)，產(chǎn)量增長(zhǎng)，相對(duì)應(yīng)的是因世界性的債務(wù)危機(jī)而造成的市場(chǎng)需求的緊縮。 

　?。ǘ┟涝欠裰厥吧低ǖ?。如果美元繼續(xù)貶值，雖然能夠增加美國(guó)產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力。但是由于也美元的貶值，打壓了美國(guó)本地的投資吸引力。由于美國(guó)本土的投資吸引力下降，美元不能大量回流美國(guó)投資，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法增加美國(guó)就業(yè)崗位，這種惡性循環(huán)將繼續(xù)造成美國(guó)的高失業(yè)率。對(duì)于急于尋求連任的奧巴馬將是個(gè)沉重打擊，將直接影響明年的連任選舉。 

　　而歐債危機(jī)的推波助燃，美元的升值或?qū)⒊蔀楸厝唬敲涝纳祵⒅苯哟驂捍笞谑袌?chǎng)產(chǎn)品價(jià)格，棉花價(jià)格也將向下運(yùn)行。 

　?。ㄈ┲袊?guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠成功軟著陸?，F(xiàn)在預(yù)計(jì)中國(guó)全年的CPI將在5.7-6.0左右。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初的政府工作會(huì)議制定4.0的指標(biāo)。未來(lái)的一年看，中國(guó)金融市場(chǎng)將繼續(xù)負(fù)利率。意味著宏觀經(jīng)濟(jì)面在未來(lái)的一段時(shí)間不會(huì)放松調(diào)控之手。直到金融轉(zhuǎn)變?yōu)檎驶蛘?利率。或者CPI值低于4.0。預(yù)計(jì)在2012年下半年CPI值才可能回落至4.0附近。 

　?。ㄋ模┤蚪?jīng)濟(jì)放緩。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，IMF 大幅下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。今年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將僅增長(zhǎng)1.5%，遠(yuǎn)低于6 月時(shí)預(yù)期的2.5%；明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期則由2.7%降至1.8%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由此前預(yù)計(jì)的2.2%下調(diào)至1.6%，明年的增長(zhǎng)率由此前的2.6%下調(diào)至1.9%。新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同樣遭遇下調(diào)，據(jù)IMF報(bào)告，該組織預(yù)計(jì)今年該地區(qū)的增長(zhǎng)率將達(dá)到6.4%，明年將達(dá)到6.1%，6 月時(shí)的預(yù)測(cè)分別為6.6%及6.4%。IMF 還預(yù)計(jì)，中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到9.5%，低于6 月時(shí)預(yù)測(cè)的9.6%，明年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)9.0%，同樣低于6月時(shí)預(yù)測(cè)的9.5%。 {page_break}

　?。ㄎ澹?011年通過(guò)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)的數(shù)據(jù)看全國(guó)棉花產(chǎn)量738萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%。全球棉花主產(chǎn)國(guó)多數(shù)豐收，供給略大于需求，棉價(jià)有一定下行壓力。2011年度全國(guó)植棉面積8018萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)4.1%。 

　　據(jù)中棉協(xié)8月的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2011年度全國(guó)棉花產(chǎn)量738萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%。預(yù)計(jì)棉花需求仍維持在1000萬(wàn)噸。相比2010年沒(méi)有增長(zhǎng)。 
利好： 

　?。ㄒ唬┪磥?lái)的一段時(shí)間將是歐債危機(jī)解決的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)位。各個(gè)國(guó)家注入流動(dòng)性還將繼續(xù)。因?yàn)獒槍?duì)現(xiàn)在的危機(jī)，西方國(guó)家沒(méi)有更好的解決方法。高福利造成的西方居民懶惰與享受，低層次的勞動(dòng)崗位無(wú)人問(wèn)津，被發(fā)展中國(guó)家居民占據(jù)。而西方國(guó)家的高新技術(shù)和金融企業(yè)的高薪白領(lǐng)崗位在投資飽和崗位飽和發(fā)展緩慢的背景下，增加就業(yè)困難。這倒逼政府繼續(xù)量化寬松，迫使貨幣貶值。繼續(xù)制造價(jià)格泡沫。大宗商品貨幣價(jià)值中樞將被貨幣泡沫太高，價(jià)格將難以大幅回落。 

　?。ǘ┟绹?guó)QE3是否將推出，推出的條件。美國(guó)連續(xù)推出的兩期量化寬松政策，促使美元大幅貶值。但是在歐債危機(jī)泛濫的情況下，美元資產(chǎn)的安全性顯現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)投放的貨幣被世界各國(guó)繼續(xù)大量?jī)?chǔ)備。依舊造成美國(guó)本土市場(chǎng)的美元匱乏，貨幣供應(yīng)量不足。難以挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。 
未來(lái)QE3的推出或?qū)殡S的是美聯(lián)儲(chǔ)的加息，以便吸引外來(lái)投資和貨幣留在本土的策略。美元或?qū)⒃诩酉⒌臓顟B(tài)下向下貶值，繼續(xù)支持大宗商品的價(jià)格高位。 

　?。ㄈ﹪?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)軟著陸成功，三季度國(guó)內(nèi)GDP數(shù)據(jù)為9.1，經(jīng)濟(jì)軟著陸跡象開(kāi)始顯現(xiàn)。未來(lái)一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸成功，國(guó)內(nèi)宏觀金融將放寬政策。新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將展開(kāi)。 

　?。ㄋ模┪磥?lái)中國(guó)不太可能像美國(guó)那樣國(guó)家大量補(bǔ)貼棉農(nóng)，所以，今后棉田面積很難增長(zhǎng)，面積將維持在8000萬(wàn)畝左右，總產(chǎn)700萬(wàn)噸上下。而總需求量將維持在1000-1100萬(wàn)噸。缺口將長(zhǎng)期存在，每年大量進(jìn)口棉花將成為現(xiàn)實(shí)。