物流行業獲政策利好 三重阻礙成上市瓶頸

　　近期，國務院辦公廳出臺《國務院辦公廳關于促進物流業健康發展政策措施的意見》(以下簡稱《意見》)加大對物流業的一系列政策支持力度，由于此項政策有針對性的解決了物流行業現階段所遭遇的限制性條件，預計“十二五”年間我國物流行業將迎來新一輪快速發展時期。

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為，物流行業迎來政策利好，也將催生一批新的物流企業，按照《意見》第七條“加大對物流業的投入”的政策導向作用，預計物流企業對資本市場期望將大幅提高，但是由于物流行業發展有其行業特性，從目前物流行業IPO被否的案例中，我們可以簡單總結出三個方面的阻礙。

　　崔瑜指出，關聯交易已經成為物流企業IPO被否的潛在共有節點，由于國內物流企業有一部分屬于集團內部剝離業務，所以企業關聯交易成為這部分IPO的重要節點之一。以國內知名家電集團剝離的物流企業IPO的關聯交易比例來看，由于集團內部業績較大，關聯交易比例較高(30%以上)，導致IPO被否。

　　另外，物流行業由于行業特性，容易造成業務模式缺乏創新的印象。例如：在物流行業內部，訂單轉讓、項目轉讓屬于行業里正常的業務往來，但這也將造成業績空心假象，導致企業在IPO中容易遭遇發審委對企業的可持續經營能力產生質疑，從而致使IPO失敗。

　　此外，物流企業容易過分依賴大客戶，造成經營風險過大。這與物流企業的發展規律有著直接關系，國內大部分物流企業在發展初期，容易依托大型國有企業進行發展，導致企業發展進入快速階段，對大客戶的業績增加依賴過高，導致經營風險過高。

　　中投顧問研究總監張硯霖指出，物流行業上市遭遇被否的案例非常多，部分企業在上市前沒有認真考慮企業發展特性，由于沒有辦法在短期內對經營進行調節，導致認為浪費IPO成本。所以我們建議部分有意上市的物流企業，能夠借助當前政策利好，積極優化企業經營現狀，為進一步的IPO做好準備。

　　中投顧問發布的《2011-2015年中國物流行業投資分析及前景預測報告》指出，未來中國物流產業將進入更高層次的發展階段，并呈現一些新的發展趨勢與特征。伴隨著國民經濟的快速穩定發展，物流產業規模將繼續快速擴張;與經濟結構和產業布局調整相適應，物流產業的集中度將進一步提升;隨著物流市場的不斷擴大，物流產業內的分工將越來越細;物流產業發展的制度環境將日趨規范，市場秩序與環境條件也將進一步優化。