棉花后市仍有下跌空間

　　在國內抑制棉價及緊縮政策預期的影響下，鄭棉近期延續弱勢，棉花期價從33600元/噸的高點下跌至24000元/噸附近，跌幅達28%。但從上周走勢來看，跌勢開始有所緩和，供需緊張的格局宣告低棉價時代已經結束，因此，在此波下跌中不排除短期反彈的可能，但由此即判斷目前點位是棉價底部還為時尚早。

　　棉價高位運行將成常態

　　盡管棉價短期受到國家政策的打壓而出現了大幅回調，但需求旺盛及供給短缺的現狀決定了棉價會維持在高位，高棉價時代已來臨。2010/2011年度棉花存在三方面的剛性需求，一是來自國家的儲備需求，二是全球低庫存引發的補庫需求，除此之外，隨著我國經濟呈現持續增長態勢，國內紡織行業經營需求也將有所增加。從新年度棉花產量來看，減產已成定局，據近期中國儲備棉管理總公司的初步估計，今年中國棉花總產量636.0萬噸，減產5.5%。新年度棉花供需格局仍是供不足需，這將使得棉花價格維持在高位。

　　美元持續走強，商品走勢受抑制

　　近期美元在美國量化寬松貨幣政策及歐債危機的影響下走出了“W”形態，短期繼續走強趨勢顯現。為提振國內經濟，美國此前啟動了第二輪量化寬松政策，從近兩周美國公布的經濟數據來看，經濟情況有所好轉，如零售、消費、制造業等數據都好于預期，投資者開始擔憂美國是否會兌現6000億美元額度的承諾。另外，由愛爾蘭引起的歐債危機事件有所轉向，上周愛爾蘭正式向歐盟申請援助850億歐元后，愛爾蘭債務危機有所緩解，但市場永遠不乏炒作熱點，目前又將矛頭轉向葡萄牙和西班牙。在歐債危機的影響下，美元有望繼續走強，商品走勢仍將受到抑制。

　　調控效果顯現，棉花及下游產品降幅明顯

　　11月份由于農產品價格漲勢明顯，因此很多專家預計11月我國居民消費價格指數漲幅可能超過上月的4.4%，達到年內峰值，而此前CPI已連續4個月超出了3%的警戒線。為了抑通脹，近期國家不僅開始實施緊縮性貨幣政策，而且出臺了一系列調控物價的政策，出臺六項措施以維護當前棉花市場秩序，上調期貨交易手續費及保證金等，棉花期現貨價格出現了較大幅度的回落。截止到11月29日，棉花主力1109合約價格已由33600元/噸跌至24320元/噸;棉花現貨價格從31302元/噸跌至11月26日的26289元/噸。棉花產業鏈雖長，但上下游價格傳導較為通暢，隨著棉花價格的持續下滑，棉紗價格也出現降價，目前普梳C32S主流價在38500–39000元/噸，高配價格在40000–41000元/噸，棉布隨著棉紗價格的回落，價格也出現了0.2–0.5元/米的下調。

　　棉價下跌趨勢形成

　　新棉的上市、庫存的增加、國家采取措施調控價格及資金出逃等因素共同促成了這波棉花期現貨價格的下跌。目前期貨市場主力合約在24000元/噸，現貨市場價格接近26000元/噸，從現貨市場調查情況看，目前囤棉企業所能承受的現貨最低價為26000元/噸，另外從近期現貨撮合成交來看，成交價格呈現近高遠低趨勢，可以看出投資者對于棉花后期仍看跌。因此，筆者認為，棉花期價后市仍有下跌空間，但不排除跌勢中有所反彈。