中線翻越3萬料無懸念，棉價短期調整難免

　　筆者在棉花大幅調整后，走訪了山東某大型棉紡企業，實地與企業經營者進行了交流。

　　從市場情況來看，對于目前的棉價快速調整，企業認為是一次短期調控的結果。由于現貨價格保持堅挺，僅是小幅下跌，使得市場出現了難得的現貨升水的狀態，是一個難得的買入套保機會。目前企業的盈利良好，在今年的行業整體復蘇后，企業的資金鏈得到了保證，有能力直接用現金采購新棉。而在過去，企業往往都是先賒賬用棉，待銷售后才支付給棉企。棉花和棉紗價格目前還處于相互抬高的階段，相對來說，下游牛仔布和坯布的價格將承受更大成本壓力。

　　從企業庫存角度看，在今年的拍儲后，企業用棉得到了滿足，短期的庫存水平有所上升。而上游的棉企對未來棉花價格也是相對看好，積極收購籽棉進行加工。從國內棉花收購來看，新疆棉收購基本完成。地產棉的部分，農民惜售嚴重，未來潛在供應還有不少。但籽棉儲存較為容易，如果快速下跌，則棉農出售的意愿也會下降。目前籽棉價格小幅回落到每斤6.2元附近，對應的皮棉價格依然超過27000元。而進口棉的價格也在28000元左右，且新棉都還沒有到港。因此，在沒有大的金融危機再度爆發的前提下，棉價回落到2萬以下的可能性幾乎不存在。以每畝400斤籽棉計算，7塊錢的價格都不足以讓農民大幅增加植棉面積。

　　從采購到的新棉來看，混級現象嚴重，高等級棉缺貨。未來企業主要擔心在棉價調整后，下游織布廠可能會壓價或者違約。

　　未來制約棉價的重要因素，主要還是人民幣升值之后出口量所受到的影響。近幾年來，印度和巴基斯坦的紡織行業興起，對國內形成了沖擊。而外需還是拉動國內棉花消費的主要動力。在人民幣升值的大背景下，外貿訂單一旦削減，則將極大影響國內對棉花的需求。

　　綜合各方情況，在筆者來看，短期棉價的調整在27000元以下，將受到很好的支撐。用棉企業應該積極在27000左右開始做買入套期保值，鎖定生產成本。在棉花期貨價格快速下跌后，短期在底部可能還會繼續調整，但中線回升到3萬元之上應該沒有懸念。對于普通投資者，也可以在期貨企穩后建立中線多單。中期棉價的運行區間可能在25000到34000之間。在國家增大調控力度之后，快速創新高的可能性也不大。