紡織服裝行業(yè)：什么叫牛股？

　　1990 年夏天,彼得·林奇陪伴他的女兒瑪麗去一家服裝專賣店,瑪麗告訴老爸她已經(jīng)被這家店里各種各種色彩繽紛的新款服裝所吸引了,彼得·林奇對這家公司開始關(guān)注,但并沒有采取行動。沒想到,擁有這個品牌的這家上市公司股價在之后的9 年中大漲了25 倍!這也成為彼得·林奇投資生涯中常令他唏噓不已一個重大失誤。這只股票就是蓋普(GAP)。

　　那個令彼得林奇懊悔不已的 GAP,主要是在20 世紀(jì)90 年代,特別是90年代中后期獲得了飛速發(fā)展并創(chuàng)造了資本市場的神話,該期間其股價上漲了9 倍,遠遠高于同期標(biāo)普500 指數(shù)2 倍不到的漲幅。分析GAP 股價上漲9 倍后面的故事,我們力圖發(fā)現(xiàn)孕育牛股的基因:業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的SPA 商業(yè)模式、快速而有效的渠道擴張策略、更具市場針對性的多品牌策略、產(chǎn)品系列的不斷豐富與細分、不斷嘗試新銷售模式的開放心態(tài)、全球化的資源配置與成本控制、持續(xù)的品牌宣傳和投入等。

　　我們認(rèn)為 GAP 高速成長階段對中國同行的啟示意義包括:勇于嘗試商業(yè)模式的創(chuàng)新、更穩(wěn)健而富有效率的渠道擴張策略、注重成本控制、注重品牌投入與產(chǎn)出的配比等。

　　經(jīng)歷了 20 世紀(jì)90 年的業(yè)績快速增長及伴隨而生的資本市場神話,進入21 世紀(jì)后的GAP 逐步進入動蕩的衰落期。我們認(rèn)為GAP 在2000 年以后的業(yè)績停滯不前,既有自身策略的失誤、也有大消費環(huán)境的變化,新的強有力的競爭對手的崛起,還有自身規(guī)模放大后的速度自然減緩的原因,最根本的還是老的商業(yè)模式和運營體制沒能跟隨時代變化及時動態(tài)調(diào)整。21世紀(jì)快時尚品牌成為大眾服飾消費的主流,但并非要求所有公司模仿ZARA 和H&M,如何建立適應(yīng)消費需求變動和自身品牌業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的新商業(yè)模式才是重新獲得成功的關(guān)鍵因素。

　　我們探尋 GAP 成長為牛股的軌跡,最終目的是為了更好地找尋中國資本市場的類GAP 企業(yè),并把握其輝煌的階段。目前A 股上市公司與之較為接近的是美邦服飾。公司ME&CITY 品牌的運營可以說是中國式SPA 模式的典型版本,盡管目前看道路并不平坦。短期對公司來說,首要的任務(wù)是積極糾正和調(diào)整前期新品牌發(fā)展過程中的一些偏差,同時充分挖掘現(xiàn)有店鋪的運營潛力盡快做到盈虧平衡。長期而言,公司要從學(xué)習(xí)國際大牌的形似中跳出來,真正建立適合當(dāng)前中國消費市場環(huán)境和公司自身業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的SPA 改良模式。目前來看還需要時間的考量,但曙光似乎已經(jīng)隱現(xiàn)。