論并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)的困難如何解決

　　當(dāng)前由于企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的趨勢(shì),傳統(tǒng)的以融資租賃為主要手段的表外融資方式在不斷創(chuàng)新,目前以融資幫助為主。它指集團(tuán)總部利用整體的資源聚合優(yōu)勢(shì)與融通調(diào)劑便利而對(duì)成員企業(yè)的融資活動(dòng)提供便利的企業(yè)財(cái)務(wù)安排,主要表現(xiàn)為:相互抵押擔(dān)保融資、相互債務(wù)轉(zhuǎn)移、通過現(xiàn)金調(diào)劑或通融解決成員企業(yè)債務(wù)支付困難等。

　　1)相互抵押擔(dān)保融資。成員企業(yè)的負(fù)債融資是通過其他成員企業(yè)或母公司的資產(chǎn)來提供抵押或擔(dān)保。如果相互抵押擔(dān)保遭遇債權(quán)人的抵制時(shí),企業(yè)集團(tuán)也可采用一種變通的方式,即通過內(nèi)部調(diào)劑,而將其他成員企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到籌資單位的賬下,以達(dá)到融資目的。

　　2)債務(wù)轉(zhuǎn)移。籌資單位并非直接的用資單位,當(dāng)由于資本結(jié)構(gòu)等限制而不宜提高負(fù)債比例時(shí),可以某些成員企業(yè)的名義舉債,然后轉(zhuǎn)移給其他成員企業(yè)使用,即用資單位將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給了籌資單位,從而使用資單位既保持了良好的資本結(jié)構(gòu),又滿足了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。

　　3)債務(wù)重組。從集團(tuán)整體角度看,存量債務(wù)重組包括兩個(gè)層面:一是集團(tuán)內(nèi)部母公司及成員企業(yè)相互間進(jìn)行的債務(wù)重組,其中主要形式的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),即彼此存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系的成員企業(yè),可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式,實(shí)現(xiàn)局部資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,二是對(duì)外負(fù)債的成員企業(yè)或母公司可以借助管理總部或集團(tuán)整體的力量,將對(duì)銀行或其他債權(quán)人的負(fù)債轉(zhuǎn)換為銀行或債權(quán)人在企業(yè)集團(tuán)中的股本,從而在整體上實(shí)現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。

　　4)不能反映一些重要資源的價(jià)值及制度安排。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表甚至有時(shí)無法反映現(xiàn)代企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中必不可少的重要資源,如重要的人力資源、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。當(dāng)前比較引人注目的問題是人力資源定價(jià)模式及相關(guān)的激勵(lì)約束機(jī)制如何在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中反映,特別是諸如經(jīng)理人股票期權(quán)制度所產(chǎn)生的企業(yè)財(cái)務(wù)影響這個(gè)問題。

　　我國(guó)目前的狀況是:一方面,我國(guó)企業(yè)在不斷完善其治理結(jié)構(gòu),向現(xiàn)代企業(yè)制度靠近,管理層也配合著企業(yè)改革,不斷推出新法規(guī),修訂舊法規(guī)制度來加速這個(gè)進(jìn)程,但另一方面,有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定卻大大落后于現(xiàn)實(shí)發(fā)展。因此,如何對(duì)期權(quán)成本進(jìn)行計(jì)量和確認(rèn),各個(gè)企業(yè)各行其是。期權(quán)計(jì)劃跨度長(zhǎng)、金額大,對(duì)于身處資本市場(chǎng)的企業(yè),不規(guī)范的會(huì)計(jì)處理,勢(shì)必給資本運(yùn)營(yíng)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于并購(gòu)方,要警惕這些既定的制度安排在并購(gòu)中可能造成的企業(yè)財(cái)務(wù)陷阱。