解讀企業資本結構的質量特征

　　關注企業資本結構的質量特征，主要涉及以下幾個方面：第一，企業資本成本的水平與企業資產報酬率的對比關系：第二，企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性：第三，企業的財務杠桿狀況與企業財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來融資要求以及企業未來發展的適應性;第四，企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性等。

　　1、企業資本成本的高低與企業資產報酬率的對比關系一般來說，資本成本是指企業取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，籌資費用是指企業獲取資金來源(如發行債券、股票以及其他籌資方式)過程中發生的申請、登記、印刷等費用i使用費用則是指企業在一定時期內因使用資金而支付給資金提供者的報酬，如利息、股利等。這樣，從財務管理的角度來看，除去籌資費用外，企業從債權人處籌集的資金(負債)與從股東處籌集的資金(資本)，均存在資本成本的問題。企業的資本成本，應該是指企業的負債成本與股東入資成本的加權平均成本。

　　2、企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性從期限構成的角度來看，企業資金來源中的所有者權益部分，在有限責任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業資金來源中的負債部分，則有流動負債與長期負債之分。按照財務管理理論，企業籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業增加永久性流動資產或增加長期資產，應當通過長期資金來源《包括所有者權益和長期負債)來解決：企業由于季節性、臨時性原因造成的流動資產中的波動部分，則應由短期資金來源來解決。

　　3、企業的財務杠桿狀況與企業財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來融資要求以及企業未來發展的適應性。企業的財務杠桿，一般可以表現為三種關系：即負債與資產的對比關系(即資產負債率)、負債與所有者權益的對比關系、或長期負債與所有者權益的對比關系。實際上，上述三種關系所表現的實質內容是一致的：即表現在形成企業資產的財務來源中，負債所占有的相對規模。按照一般的財務管理理論，企業財務杠桿比率越高，表明企業資源對負債的依賴程度越高。在企業過高的財務杠桿比率的條件下，企業在財務上將面臨著以下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息，二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受到侵害。三是受此影響，企業從潛在的債權人那里獲得新的資金的難度會大大提高。這就是說，企業在未來進行債務融資以滿足未來正常經營與發展的難度會因企業較高的杠桿比率而增加。因此，較高財務杠桿比率的企業，其財務風險相對較高。

　　4、企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性企業所有者權益內部的構成狀況，主要是指三個方面：一是指在企業的實收資本結構中，普通股與優先股的構成比例;二是指在企業的普通股份的構成中，控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東的持股者的構成狀況：三是指企業所有者權益各構成項目的比例。