由會(huì)計(jì)新則挖掘隱藏收益

　　今年上市交易型債券基金迎來大發(fā)展，投資者不妨從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中挖掘新債基上市交易中存在的機(jī)會(huì)。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，目前新設(shè)立債券基金在銀行間市場開戶需要一定時(shí)間，一般在1個(gè)月左右，也就是說，在銀行間市場開戶完成之前，新債券基金建倉主要是持有交易所債券，而基金會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)交易所信用債的利息處理方式是應(yīng)計(jì)利息部分只是實(shí)際利息的80%，另外20%不體現(xiàn)在凈值中，而是在每只債券付息日或賣出日再體現(xiàn)。因此，新債券基金可能仍有一部分隱含收益并未在凈值上體現(xiàn)。

　　這一情況在今年3月份以來成立的債券基金非常普遍，在銀行間市場開戶速度加快之前這一情況可能都存在，因此若新債券基金上市時(shí)，背后就存在交易型機(jī)會(huì)。

　　值得注意的是，由于債券分級(jí)基金進(jìn)取級(jí)的交易量普遍不大，一旦上市初期出現(xiàn)較大賣盤，會(huì)出現(xiàn)折價(jià)，配合部分未體現(xiàn)的收益，這可能具有一定交易型機(jī)會(huì)。不過，債券基金上市初期二級(jí)市場價(jià)格也可能無折價(jià)甚至有一定溢價(jià)，投資者可等待折價(jià)時(shí)再考慮買入。

　　有些新債券基金的特殊條款也使其具有二級(jí)市場交易機(jī)會(huì)。如即將上市的寶利B，這一份額持有到期是保本的，也就是說若二級(jí)市場價(jià)格低于1元，投資者可以持有到期博取無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，不過封閉期為2年。

　　政策性金融債又稱政策性銀行債，其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與國債相當(dāng)，收益高于國債。這種債券堪稱“準(zhǔn)國債”。傳統(tǒng)上，政策性金融債不向個(gè)人投資者開放，只能由機(jī)構(gòu)參與。

　　根據(jù)中投證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從絕對(duì)新增托管量來看，8-9月，機(jī)構(gòu)連續(xù)兩月大舉增持政策性金融債，在債市各品種中一枝獨(dú)秀。其中8月國債新增托管量接近1000億，而政策性金融債新增托管規(guī)模接近1400億。9月政策性金融債新增托管規(guī)模586.17億元，再度顯著超過排名第二的國債的303.65億元。從對(duì)利率債主動(dòng)加倉的結(jié)構(gòu)來看，基金類機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多地青睞息票率更高的政策性金融債。

　　債基四季度或迎來配置良機(jī)，華泰證券日前表示，進(jìn)入四季度之后,利率債的供給沖擊預(yù)期將有所衰減,流動(dòng)性壓力亦面臨階段性的緩和,目前的收益率水平已經(jīng)具備較強(qiáng)的配置價(jià)值，建議關(guān)注債基的長期配置價(jià)值。