中國四大資產(chǎn)管理公司的多元化之路

　　1999年，中國四大國有銀行開始著手設(shè)立資產(chǎn)管理公司，用于承載它們的不良貸款。這些新資產(chǎn)管理公司肩負(fù)的使命是盡其所能地出售這些問題資產(chǎn)，或從這些問題資產(chǎn)上收回資金。它們本身則被賦予了10年的壽命，之后將悄然關(guān)張。

　　這些資產(chǎn)管理公司注定要成為一個(gè)時(shí)代的注腳、見證。在那個(gè)時(shí)代，銀行——包括中國建設(shè)銀行(China Construction Bank)、中國工商銀行(ICBC)、中國銀行(Bank of China)和中國農(nóng)業(yè)銀行(Agricultural Bank of China)——是國家的羽翼，服務(wù)于國家，按照國家命令發(fā)放貸款；如果貸款出了問題，責(zé)任由國家來負(fù)，而不是銀行自己。

　　那或許是最初的計(jì)劃，但計(jì)劃在執(zhí)行過程中走了樣。

　　在這些債務(wù)處置機(jī)構(gòu)——包括中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司(China Cinda Asset Management)、中國華融資產(chǎn)管理公司(China Huarong Asset Management)、中國長城資產(chǎn)管理公司(China Great Wall Asset Management)和中國東方資產(chǎn)管理公司(China Orient Asset Management)——成立初期，一些外國投資者蜂擁來到北京，希望以超低折扣價(jià)從這些公司手中購買不良貸款，卻失望地發(fā)現(xiàn)它們顯然不愿意出售。

　　“他們越快處理掉這些貸款，就等于越快給自己挖好墳?zāi)?/a>，他們干嘛要找死？”一位常駐香港的銀行家表示。這位銀行家與這些資產(chǎn)管理公司有著廣泛的業(yè)務(wù)往來。

　　現(xiàn)在看來，當(dāng)初不愿賤賣這些不良貸款頗有先見之明，因?yàn)榻杩畹脑S多國有企業(yè)如今生意興旺，這使得各家資產(chǎn)管理公司得以延長壽命。

　　通過出售貸款、收取貸款利息以及債轉(zhuǎn)股等方式，這些資產(chǎn)管理公司如今已經(jīng)收回了許多資金，并借此開展起了廣泛的金融業(yè)務(wù)。

　　從不吉利的起點(diǎn)出發(fā)后，四家資產(chǎn)管理公司所走的道路全都遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了處置不良債務(wù)的初衷，而搖身變成了“準(zhǔn)精品”投資銀行。它們都擁有多個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，可能涵蓋租賃、證券經(jīng)紀(jì)、房地產(chǎn)和信托等領(lǐng)域，幫助它們實(shí)現(xiàn)多元化。

　　據(jù)與這些資產(chǎn)管理公司打過交道的人士透露，在這條路上走得最遠(yuǎn)的是信達(dá)和華融。其中信達(dá)是建行的資產(chǎn)管理公司，華融是工行設(shè)立的平臺(tái)。

　　據(jù)4位知情人士透露，十幾年前為處置建行不良貸款而成立的信達(dá)，目前正在物色至少一位戰(zhàn)略投資者，這是該公司最早將于明年赴香港上市的一個(gè)前奏。

　　例如，截至2006年12月，華融對(duì)4萬家借款企業(yè)所欠的4000億元人民幣債務(wù)擁有處置權(quán)。這些企業(yè)五花八門，包括鋼鐵公司、電力設(shè)備生產(chǎn)商、材料公司、電子產(chǎn)品制造商和車企等等。根據(jù)2005年10月一份供潛在投資者觀看的備忘錄，該公司也“收回房地產(chǎn)及其他實(shí)物資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)、商業(yè)地產(chǎn)、建筑和設(shè)備”，其中有些被轉(zhuǎn)賣給了國有企業(yè)和民營企業(yè)。根據(jù)該公司網(wǎng)站上的信息，華融還持有300家企業(yè)的股權(quán)。其中一些公司已經(jīng)上市，因而有更為雄厚的財(cái)力履行還貸義務(wù)。

　　盡管這四家資產(chǎn)管理公司規(guī)模龐大、擴(kuò)張迅速——例如，信達(dá)擁有眾多分支機(jī)構(gòu)和數(shù)千名員工——但它們?nèi)匀徊惶该鳌！都t色資本主義》(Red Capitalism)合著者卡爾?沃特(Carl Walter)表示，這些資產(chǎn)管理公司隸屬政府所有，而從不良貸款被剝離出銀行資產(chǎn)負(fù)債表那一刻起，政府和這些資產(chǎn)管理公司間的資金流動(dòng)至今仍不完全透明。沃特曾試圖追蹤相關(guān)資金流動(dòng)。