公募基金被“搶飯碗”

　　今年上半年，通貨膨脹的加劇，讓老百姓迫切需要資產保值增值，積蓄已久的理財熱情再度噴薄而出。從通脹程度和理財需求來看，都可以與2007年底、2008年初相比較。只不過，兩者最大的不同之處在于，2007年公募基金是百姓理財的第一選擇，也是當之無愧的主角。然而在2011年上半年，銀行理財產品迎來了歷史罕見的爆發性增長，統計顯示上半年銀行理財產品募集規模達8萬億元，取代基金成為主角。公募基金的總規模止步于2.4萬億，和去年規模相當。同時，信托產品、券商理財產品的規模也在穩步增長。

　　國內資產管理行業已進入高速發展期，公募基金卻因為一系列主觀和客觀原因放慢了腳步。今年上半年的這場變局，給公募基金敲響了警鐘，基金的“飯碗”正在被其他參與者搶奪。

　　資產管理行業突遇變局

　　當人們將視線投回2010年年底，或許沒人能預料到，2011年上半年資產管理行業會孕育一場影響深遠的變局。

　　從去年下半年起，通貨膨脹開始向上攀升，CPI每增加一個百分點，老百姓的理財需求就上一個臺階。CPI指數去年1月同比上漲1.5%，隨后一路小跑，到去年12月變為同比上漲4.6%。今年以來，CPI更是一路摸高到6月份的6.4%，創下三年來的新高。百姓對資產縮水的擔心和對理財的需求，達到2007年以來新的高峰。

　　面對高漲的市場需求，公募基金作為理財服務的重要提供方，表現卻并不理想。 2010年，股票型基金平均收益率僅為3.42%；到了今年一季度，股票型基金平均收益率為-2.99%，如果加上二季度，股票型基金平均收益率為-7.89%。不僅沒有跑贏CPI，還輸掉近8個百分點，難以讓老百姓接受，也注定無法成為上半年理財市場的主流產品。

　　與此同時，由于央行今年連續6次上調存款準備金率，銀行普遍缺錢，6月最后一周銀行間市場7天拆借利率一度達到9%。各大銀行為了爭奪資金，紛紛提高理財產品收益率，以此招徠客戶。統計顯示，今年5月銀行理財產品年化收益率大多在4%附近，6月年化收益率更是超過5%。一時間，銀行內部在“存款搬家”，而基金與銀行理財產品的規模也在半年時間內徹底顛倒。

　　據財匯資訊統計顯示，上半年中資銀行和外資銀行發行各類銀行理財產品10609款，其中人民幣產品9430款。而從吸納的資金來看，更為驚人。普益財富統計，上半年銀行理財產品的發行規模達到8.51萬億元 （不含對公產品），標志著銀行理財產品奠定了 “老大”地位。

　　相比之下，截至6月30日，基金市場的總規模為24189億元左右，僅相當于銀行理財產品規模的三成。基金陣營中投資標的與銀行理財產品相似的貨幣基金，今年也遭遇凈贖回，規模從年初的 1532億元下降到二季度末的1188億元，降幅22%。這當中，相當一部分資金轉投銀行理財產品。

　　公募基金面臨的對手，還不止銀行一家，信托產品也在迎頭趕上。據好買基金研究中心統計，截至6月30日，今年上半年我國共發行1564只固定收益類信托產品，從已公布募集規模的1021只產品來看，募集總規模為2106.76億元，接近2010年的總量，并與陽光私募基金總規模相當。之所以信托能迅速擴張，收益率同樣是重要原因。上半年固定收益類信托的平均收益率達到8%，這一收益同樣是基金未能企及的。

　　同時，僅今年上半年成立的券商理財產品總募集額達到423.84億元。

　　大牛市的欠債透支五年發展

　　很大程度上，不同理財產品的熱銷程度，與其為投資者帶來的實際收益率密不可分。 2007年基金的火爆源于基金的賺錢效應，當然這與2006-2007年的大牛市有很大關系。而今年銀行理財產品和信托產品，同樣是靠實打實的收益率贏得了投資者的青睞。

　　不過，困擾公募基金的又不僅僅是收益率。最近一兩年來，公募基金的社會評價度不斷降低，這與2007年公募基金過度發展直接有關，也與這兩年公募基金只求規模不注重持有人利益、業績波動大賺錢效應不明顯有關。

　　在2006-2007年的大牛市里，上證綜指2006年全年上漲129.88%，2007年上漲92.86%。在那個瘋狂的年代，資產翻倍變得如此容易，只要買基金就可以實現。人們開始瘋狂認購基金，當年新基金的平均募集額達到70.22億元。這當中，固然有少數基金公司通過暫停申購、發出“致投資者的信”提示風險，但不可否認的是，大多數基金公司不顧持有人利益，只求做大規模，甚至通過基金拆分和分紅，把幾元的單位凈值拆分為1元的凈值。盡管拆分是個數字游戲，但從表面上看，卻讓基金更“便宜”了，這進一步鼓動了基民的盲目投資熱情。

　　據財匯資訊統計，2007年有62只基金進行了拆分，拆分前凈值平均2.40元。從2008年到現在的三年半時間里，只有34只基金進行拆分。從基金的總規模看，2006年末公募基金資產凈值為8161.18億元，而2007年末達到3.25萬億元，較前一年增長了近4倍。

　　那么，2007年的瘋狂給投資者留下了什么呢？通過財匯資訊數據庫測算，如果投資者2007年12月31日前購買基金，可供購買的133只股票型基金中， 87只基金在2008、 2009和2010年三年凈收益為負。即便把2007年全年的凈收益加上，仍然有37只基金4年凈收益為負。無怪乎，不久前某基金組織投資者活動時，依然有憤怒的投資者搶下話筒，逼問 “2007年買的基金，我們等了4年，為什么凈值還沒回來？ ”

　　盡管大牛市里，公募基金的管理規模增長了近4倍，但卻嚴重透支了投資者的信任。 2008年市場下跌逾60%，如同一盆冷水澆滅了基民的心。盡管從2008年起基金公司才重拾投資者教育，但社會對基金的負面情緒已經形成，甚至有人稱之為 “2007年欠下的債”。德圣基金研究中心副總經理肖鋒說：“2007年由于投資者和基金公司雙方的不理性，透支了之后5年基金行業的發展空間，這種負面效果至今還在。”

　　
　　資產管理行業競爭加劇

　　繼2007年創造出3.25萬億元的資產管理規模后，公募基金管理規模開始走下坡路。 2008年，管理規模僅1.94萬億元； 2009年為2.68萬億元；2010年為2.52萬億元 （上述統計并未將基金專戶計算在內）。今年，基金公司紛紛提出發6只甚至8只、 10只基金的宏偉目標，但遺憾的是，基金數量在增加，但基金總規模卻沒有提高。

　　盡管今年銀行理財產品能取得如此高的收益率是在特殊的政策和經濟環境下形成的，也難以持續，但理財產品的熱銷，已經證明基金不再是投資者的唯一選擇，甚至出現了 “邊緣化”苗頭，有必要引起整個行業的重視。從基金的短板來看，一是基金的賺錢能力急需提高。雖然證券行業是“靠天吃飯”的行業，基金也不例外，但這不能成為業績不佳的借口。何況，上半年股票型基金的平均業績一度輸給券商集合理財產品和陽光私募。另一方面，基金急需轉變觀念，從重規模轉變為真正以持有人利益為重。只有基金的波動率降低、賺錢的效應持續顯現，才有希望重新贏得投資者認可。

　　中國資產管理行業是一個朝陽行業，但基金并非是那個唯一升起的太陽。目前各方對資產管理市場的爭奪日趨激烈。比如，今年券商紛紛成立財富管理中心，由分析師和投資顧問向大客戶介紹股票市場的研究成果。不僅如此，一些券商還成立了理財服務中心，如國金證券，由理財師來分析研究市場上各類理財產品，包括公募基金、陽光私募、券商集合理財產品、投連險、固定收益產品等。根據客戶需求，為他們配置適合的理財產品。這很大程度上是瞄準了銀行渠道的軟肋。銀行作為基金的主要銷售渠道，向基金公司收取了極高的銷售傭金，卻沒有提供相應理財服務，堪稱“只有銷售，沒有服務”。投資者在上一輪大牛市里受到的傷害，銀行也負有不可推卸的責任。

　　據可靠消息，基金監管部門正考慮從制度設計上著手，引導基金重視持有人利益、加強內功修煉，逐步補上現有的短板。