元盛資產(chǎn)管理公司：系統(tǒng)性策略是全球CTA主流策略

　　“全球CTA（商品交易顧問）行業(yè)有近3000億美元的管理資產(chǎn)，CTA有很多種，系統(tǒng)性策略是其中最大的一種，管理了2000—2400億美元的資產(chǎn)。”全球最大的資產(chǎn)管理公司之一——元盛資產(chǎn)管理公司主席（亞洲）查爾斯·阿拉德（Charles Allard）日前在向國(guó)內(nèi)多家期貨公司負(fù)責(zé)人介紹經(jīng)驗(yàn)時(shí)表示，在管理資產(chǎn)數(shù)額龐大的情況下，采用系統(tǒng)性策略能夠幫助資產(chǎn)管理公司保持交易決策的客觀性，以及減少交易反應(yīng)時(shí)間和降低交易成本。

 　　“元盛就是一個(gè)系統(tǒng)性策略的CTA。”阿拉德在大商所期貨學(xué)院2011年期貨公司高管研討班上表示，在這種策略下，公司的交易不會(huì)依賴于一個(gè)人的判斷，而是通過收集數(shù)據(jù)，并對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行清理、分析，找出其中的規(guī)律，形成一系列的交易規(guī)則，從而進(jìn)行交易。“因?yàn)檫@個(gè)方法比較成功，元盛目前在全球管理226億美元的資產(chǎn)，其中元盛期貨基金大約管理70億美元資產(chǎn)”。

　　作為元盛資產(chǎn)的核心，該公司研究人員的數(shù)量占到200名總雇員數(shù)量的一半左右，而與目前國(guó)內(nèi)期貨公司研究部門有所不同的是，其研究人員均由具有數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)甚至物理學(xué)等數(shù)理化專業(yè)背景的人士組成，而非金融學(xué)背景。

　　“我們的研究員并不是做基礎(chǔ)分析的研究員。”阿拉德舉例說，公司的研究員曾研究過下雨與股市走勢(shì)的關(guān)系，在3個(gè)月時(shí)間里，通過收集數(shù)據(jù)，并試圖用科學(xué)的方法證明假設(shè)，如果假設(shè)成立，就會(huì)把它放到交易系統(tǒng)中去。“他的結(jié)論是下雨跟股市沒有關(guān)系，但他仍然拿到了不錯(cuò)的獎(jiǎng)金，元盛要求研究人員按照這樣的方法來做研究”。

　　“我們其實(shí)只有一個(gè)交易策略，就是多元化的趨勢(shì)。”曾任元盛資產(chǎn)管理公司交易主管、目前在元盛香港公司任董事總經(jīng)理的庫(kù)爾特·塞特爾（Kurt Settle）表示，這種策略就是通過大量的數(shù)據(jù)來分析所預(yù)測(cè)的市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)規(guī)律，并做出多空的操作決策。但利用這一策略在某一個(gè)市場(chǎng)操作難以獲得較好的回報(bào)，而在運(yùn)用于很多市場(chǎng)的時(shí)候，在不同的時(shí)候都可以找到一些價(jià)格趨勢(shì)，便可以由此盈利。

　　據(jù)介紹，元盛資產(chǎn)交易全球數(shù)十個(gè)市場(chǎng)。“從玉米到國(guó)庫(kù)券的操作，一天24小時(shí)，每時(shí)每刻我們都會(huì)在全球的某個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易。”塞特爾表示。

　　除了研究方式與國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的差別外，元盛資產(chǎn)的交易方式與目前國(guó)內(nèi)多數(shù)所謂期貨私募也有所不同。據(jù)塞特爾介紹，元盛資產(chǎn)95%的交易是程序化交易，只有5%通過人工完成。其交易團(tuán)隊(duì)只有10名雇員，其中包括交易背景的人員和軟件開發(fā)員。“如今交易員的職責(zé)有點(diǎn)像開飛機(jī)，就是運(yùn)作算法程序。”塞特爾說，由于大部分交易工作交給計(jì)算機(jī)完成，目前管理200多億美元資產(chǎn)，比多年前管理2億美元資產(chǎn)的時(shí)候反而來得更容易。此外，盡管運(yùn)用程序化交易，但元盛資產(chǎn)主要采用趨勢(shì)策略，高頻交易在總體策略中只占到很小的一部分。

　　在資產(chǎn)管理形式方面，阿拉德介紹說，元盛資產(chǎn)CTA業(yè)務(wù)主要包括了基金和管理賬戶兩種方式，其中基金的操作由元盛資產(chǎn)全權(quán)執(zhí)行，而管理賬戶方式則是由公司代理客戶操作其自己的賬戶，可以應(yīng)客戶需求采取一些個(gè)性化的策略，但管理傭金也會(huì)相應(yīng)地提高。無論采取哪種資產(chǎn)管理形式，元盛的主要目標(biāo)客戶都是機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老基金等，而非較小的投資人。

　　對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)未來將開展的CTA業(yè)務(wù)，阿拉德給出了四點(diǎn)建議：第一是加強(qiáng)資產(chǎn)管理公司合規(guī)部門的運(yùn)作，盡可能地保護(hù)投資人利益；第二是確保交易有序、有規(guī)則，避免受到交易員情感波動(dòng)影響；第三是要有妥善的風(fēng)險(xiǎn)管理；第四是重視后臺(tái)管理部門，采用專業(yè)素質(zhì)強(qiáng)的后臺(tái)人員，從而確保交易安全。