棉花市場的未來將如何演變

　　據發改委決定，今年新棉上市其間，不安排國儲棉輪出。從明年3月6日至8月底，這段時間將安排每日3萬噸的國儲棉銷售。如此，6個月拋儲量可達360萬噸!

　　按照每月65萬噸的消耗計，從3月到8月底的6個月里，紡企采購量應為390萬噸。而供應總量(新棉結轉+最大拋儲)可為557萬噸，多出了167萬噸。可見，這段時期的供給是充足的。

　　目前，鄭棉呈現高位振蕩，既是消費旺季又處收割季節。然而，供給充足仍會回到人們的視野。

　　按每月65萬噸采購需求算，從11月份開始至明年2月底，4個月時間將消耗掉新棉260萬噸，還不包括數十萬噸的進口棉。屆時，約有197萬噸新棉轉入3月(產量-消耗)，并與國儲棉一起銷售。

　　明年3月后的供給亦是相當充足的。

　　從棉企行業的角度看，冬季為采購旺季;但到5月份，采購用貸款還款的壓力較大，企業將加快棉花銷售。

　　從種植的季節規律看，USDA將在3月30日公布北半球棉花播種的意向;4-5月份就將實際播種;而6月30日USDA將正式公布實際種植面積。5-9月份，將是北半球棉花生長的關鍵時期。

　　可以預見，在這段時期有兩個關鍵性事件需要留意：

　　1、棉花播種面積的炒作。若是增加一些，則對市場影響不大;若是減少，則行情易漲難跌。

　　2、生長時期的天氣炒作。這是每年必炒因素。若是氣候不利，或引發較大的上漲。

　　然而，還有一個看似無關的宏觀因素將主宰棉花下半年的市場。這就是：美元步入強勢周期!

　　美元指數長期上漲，必將引發金球資本回流美國，亦將引發新興市場的金融危機。除美國外，其他經濟體將面臨經濟衰退和金融危機。因此，這將傳導至棉花市場，或將棉價打出一個深坑。

　　由于全球棉花種植面積提升的有限性，尤其是中國;加上棉花需求穩步回升，可以預計：中國每年將有300萬噸的缺口需求彌補。這將導致全球，尤其是中國庫存的逐年降低。“去庫存”將是未來3-5年的主題，供給不足的矛盾將主導未來幾年的牛市行情。

　　就庫存而言，全球和中國的庫存仍舊是龐大的，而“去庫存”是個漫長的過程，因此，棉花價格會隨著季節性規律和中國的拋儲政策而起伏。明年，全球新興市場爆發金融危機的可能性較高，因美元步入加息周期所致;但任何深幅回落都將造就良好的戰略投資介入機會。

　　我們推測：下次棉花爆漲的時機仍舊會在秋季，此時全球的庫存/消費比會下降至50%之下，價格不排除升至前期高點之上。

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