無論是國內市場還是國際市場 棉花均有較大的壓制

　　短期影響因素在目前看來，都是可以隨著時間而解決的，而中期影響因素目前看來確定性較高，因此整體壓制了棉花市場的走勢。此外，我們也看到雖然目前運輸方面存在較大的問題，但由于期貨市場的升水比較明顯，軋花廠套期保值的積極性比較高，期貨倉單逐步增加，也形成了對市場的明顯壓制。市場預期12月運輸問題會得到緩解，進口壓力增加，屆時期棉面臨下行的壓力。紡織企業補庫的需求較旺，支撐現貨市場。紡織企業曾經在9月份補充了大量國儲棉，以應對目前青黃不接的市場。

　　國內方面，3月份國家必定拋儲，并且提前保障了國儲棉花公檢的數量，因此目前來看，明年儲備棉出庫的量可以得到保障，不會出現今年儲備棉不夠的情況。因為每月儲備棉的掛牌量將達巨量，可以有效滿足市場需求，所以本年度的新棉將在3月前集中銷售。也就是說，留給市場的銷售期僅僅只有3個多月的時間，對應的新棉數量約為300萬噸以上，而且還有數十萬噸的進口棉和市面上流通的國儲棉可以供應。

　　按照測算，以每月65萬噸的需求計算，2月底會結余棉花270萬噸左右，可以說壓力非常大。而實際上，在目前內外棉價差擴大到2000元/噸左右，且外紗相比內紗便宜500元左右的情況下，進口紗會重新占領市場，需求會萎縮，后期的結余量會更加大。

　　國際市場方面，今年風調雨順，主要產棉國均取得了較高的單產，面積穩中有升，產量增加明顯，同時消費方面增速比較緩慢。因為中國政府堅決去庫存，控制進口，所以中國庫存下降比較明顯，但國際市場少了中國這樣一個大買家，庫存則出現累積。

　　具體而言，中國庫存減少220.2萬噸，全球庫存減少187.6萬噸，除中國以外地區庫存增加32.6萬噸。全球當季產需缺口為187.5萬噸，是連續2年出現產需缺口，致使全球期末庫存累計下降508.3萬噸，其中中國累計下降410.4萬噸。從這點上說，全球棉花供需平衡表正在慢慢修復，主要是得益于產量的下降和消費的緩慢恢復。

　　只不過，體現在不同地區，中國和國際市場有明顯分化。因為本年度國際市場庫存的小幅累積，出口受限，所以國際市場壓力相對較大。因此，筆者認為，到明年3月以前，無論是中國的軋花廠和貿易商，還是國際市場上的賣家，均有較大的銷售壓力，需要盡可能的銷售棉花，以避免和全球性價比最高的中國國儲棉競爭市場，所以對整個棉花市場而言，后期的壓力均較大。由于中國進口存在年底用配額的情況，后期出口的支撐會明顯減少。印度方面，由于幣制改革，導致新花上市速度偏慢。