國際與國內市場價格緊密聯動

　　2016/2017年度，中國和印度產量預期基本和上年度持平，8月USDA報告顯示，新年度美國增產65萬噸，巴基斯坦增產20萬噸(巴基斯坦本國棉花產量預測委員會預計增產38萬噸至191萬噸)，巴西增產10萬噸，全球合計增產122萬噸至2232萬噸;需求增加30萬噸至2430萬噸;全球缺口200萬噸。考慮到中國儲備棉的補充供應，2016/2017年度全球棉花市場整體供需基本平衡。

　　2015/2016年度，美棉出口超計劃約30萬噸;印度棉花出口超量造成其國內供應緊張，2015/2016年度末期處于低庫存狀態，印度棉花現貨升水其他國家。自2016年3月底開始，中國棉花商業庫存處于歷史低位，市場始終處于比較饑渴的狀態。至2016年10月中旬，北半球集中供應的壓力才會顯現;12月之前，包括印度在內的北半球市場棉花供應量將很充足。

　　第一階段為2016年9月至2017年2月。中國市場，2016年9月為新舊棉花年度交替的供應空檔期，市場處于低庫存、新棉未上市狀態，價格相對堅挺。10月開始，新棉陸續大量上市，供應壓力將現。同時，美國、巴基斯坦、印度等國棉花也放量上市，特別是美國棉花大幅增產將帶來巨大的現貨銷售壓力，而全球下游棉紗的價格競爭也將壓制棉花價格。國內棉花的價格低點由棉農心理承受價、直補目標價、補貼額度等因素決定。

　　第二階段是2017年3月至8月。在全球棉花供需緊平衡狀態下，在2016/2017年度后期，全球棉花可供資源將減少，供應會緊缺。作為全球第二消費國的印度或領漲全球棉價，美棉、鄭棉將跟隨印度棉價水漲船高，印度現貨棉花價格將超越2015/2016年度92美分/磅的高點，ICE棉花或上85美分/磅。國內棉花與外棉保持合理價差，鄭棉期價將超越2016年7月創下的高點，或上18500元/噸。

　　2017年中國農歷新年過后，隨著北半球產區供應壓力的逐步緩解，美棉的出口進度將加快，印度可出口資源將提前用盡，到2016/2017年度后期，中國因為有儲備棉的供應可以填補缺口;而印度、巴基斯坦等國家還會出現類似今年的低庫存、高升水局面，美棉出口進度會好于上一年度。

　　其間，印度和巴基斯坦等國的高升水將帶動全球產業鏈增加庫存，供應將出現缺口，而中國市場的供應缺口雖然有儲備棉補充，但因為拋儲的原則是不打壓市場和防止棉價過快上漲，深層的含義是防止內外棉價差過大影響中國紡織行業在全球的競爭力，因此預計新年度國內國際棉花市場的波動節奏將緊密關聯。預計2016/2017年度全球和國內棉花市場供需基本平衡，影響價格波動的主要因素是，供應節奏轉換引起市場情緒變化，從而引發產業鏈增減庫存。