跨境電商逆勢增長，東盟自貿(mào)區(qū)產(chǎn)業(yè)升級

　　據(jù)介紹,中國-東盟跨境電商平臺是中國和東盟國家商戶及消費(fèi)者交易的招商信息推廣門戶網(wǎng)站,將以蘇寧海外購東盟館和蘇寧海外售東南亞站為依托,分"中國進(jìn)口"和"中國出口"兩個平臺,各自獨(dú)立運(yùn)行。先期以中國進(jìn)口為主,主要包括東盟國家出產(chǎn)的特色水果、食品、飲料、個人護(hù)理用品和當(dāng)?shù)靥禺a(chǎn)等。

　　中國-東盟雙邊貿(mào)易發(fā)展迅穩(wěn),貿(mào)易伙伴地位不斷提升。2010年中國-東盟自貿(mào)區(qū)正式啟動,愈90%產(chǎn)品零關(guān)稅的政策推動雙邊貿(mào)易連續(xù)兩年增速超過22%,至2012年突破四千億美元關(guān)口。2014年中國-東盟自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)一步升級,雙邊貿(mào)易創(chuàng)下新高4,801.25億美元,占我國進(jìn)出口貿(mào)易總額的11.16%,同比增長8.2%,高于同期中國對外貿(mào)易平均增幅6.1%;其中中國對東盟出口2,717.92億美元,同比增長11.4%;進(jìn)口2,083.32億美元,同比增長4.4%。中國已連續(xù)4年成為東盟最大的貿(mào)易伙伴,東盟是中國的第3大貿(mào)易伙伴、第4大出口市場和第2大進(jìn)口來源地。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計,2015年中國東盟雙邊貿(mào)易額為5,148.68億美元,占比進(jìn)一步上升至13.01%,其中我國出口3,266.95億美元,同比增長20.20%;進(jìn)口1,881.73億美元,同比下降9.68%。

　　跨境電商風(fēng)景獨(dú)好,逆市增長未來高增速有望保持。近年受內(nèi)外因素雙重影響,我國對外貿(mào)易總體承壓,進(jìn)入規(guī)模下降、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)。然基于跨境電子商務(wù)零售的對外貿(mào)易規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)逆市增長,2010-2015年CAGR為37.97%,至2015年交易規(guī)模約為5.5萬億,未來幾年有望繼續(xù)高速增長。同時跨境電商顯現(xiàn)出三大趨勢:1)占進(jìn)出口貿(mào)易總額比例不斷上升,從2010年5.4%上升至2015年22.4%;2)傳統(tǒng)跨境電商交易主要以出口為主,2010年后跨境進(jìn)口電商逐漸發(fā)展壯大,當(dāng)前約為16%,未來占比有望繼續(xù)提升;3)跨境電商交易以B2B模式為主,占比90%以上,但近年B2C模式占比不斷提升。

　　中國-東盟跨境電商平臺深化自貿(mào)區(qū)升級,助力雙邊貿(mào)易重回增長軌道。2016年1-5月,受國際經(jīng)濟(jì)增長乏力等因素影響,中國-東盟雙邊貿(mào)易總額為1,735.7億美元,同比下降7.1%(按人民幣計價,同比下降2.6%),主系中國出口下降。中國-東盟跨境電商平臺,歷時一年籌備,將在貿(mào)易配對、海外融資、物流服務(wù)、海關(guān)通關(guān)報檢、政策共享、法律援助等方面為雙方企業(yè)提供信息服務(wù),尤其利好中小企業(yè)。平臺的順利運(yùn)作,有利于促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)貿(mào)合作方式多元化發(fā)展,進(jìn)一步強(qiáng)化中國與東盟各國貿(mào)易紐帶,疊加跨境電商快速增長的東風(fēng),帶動雙邊貿(mào)易重回增長軌道,助力實(shí)現(xiàn)2020年雙邊貿(mào)易1萬億美元的目標(biāo)。

　　跨境通進(jìn)出兼修,雙輪驅(qū)動,布局跨境電商綜合生態(tài)圈。跨境出口電商方面,公司旗下環(huán)球易購為B2C自營模式龍頭。出口電商B2B已進(jìn)入平穩(wěn)增長期,但B2C和C2C模式仍處于快速成長期,所占比重不斷上升,公司可受益出口零售電商新模式迅速推廣期的行業(yè)高增速,此外環(huán)球易購平臺轉(zhuǎn)化率和復(fù)購率均高于同行蘭亭集勢,引流優(yōu)勢利好成本降低,鞏固龍頭地位。

　　跨境進(jìn)口電商方面,國內(nèi)企業(yè)、電商紛紛試水,鏖戰(zhàn)方酣;同時政策有收緊趨勢,但短期利好規(guī)范化經(jīng)營企業(yè)。公司通過進(jìn)口電商平臺"五洲會"強(qiáng)勢切入,大力推進(jìn)線下O2O體驗(yàn)店加盟建設(shè),預(yù)計2016年線下體驗(yàn)店將達(dá)百家。未來,五洲會有望憑借其在資金、倉儲、物流、團(tuán)隊(duì)上的優(yōu)勢以及強(qiáng)大的營銷能力后來居上,搶占跨境進(jìn)口電商線下優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)服務(wù)場景。

　　公司還擬通過非公開發(fā)行計劃,募集資金用于跨境進(jìn)口電商平臺、跨境電商倉儲及配套運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目的建設(shè)。此外,公司先后參股了前海帕拓遜、廣州百倫、通拓科技、跨境翼、易極云商等多家在進(jìn)出口電商及綜合配套服務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢互補(bǔ)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),未來打算在"B2B+B2C"、"進(jìn)口+出口"、"第三方平臺+自營"、"運(yùn)營+服務(wù)"、"線上+線下"等領(lǐng)域進(jìn)行綜合戰(zhàn)略布局,持續(xù)提升全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。預(yù)計2016-2017年每股收益為0.23元、0.32元,對應(yīng)目前估值為73倍、52倍,維持"買入"評級。風(fēng)險提示:收購整合、行業(yè)競爭、存貨積壓、匯率風(fēng)險等。