PTA：摸索適合企業的期貨操作路徑

　　據了解，作為最大的、有影響力的PTA生產商，逸盛石化在PTA期貨上市以來，也一直在摸索適合自己的期貨操作模式?！皩τ谝菔⑹瘉碇v，參與期貨交易從無到有，從小到大，時間也不算太長。”逸盛石化上述負責人表示，作為民營企業，逸盛石化不可能不重視期貨，既然有這個平臺，就應該學習好、利用好它，為企業經營撐起“保護傘”。

　　不管怎么說，逸盛石化在PTA現貨市場的“主心骨”地位不可動搖。此外，在期貨市場“老大哥”同樣也展現了“龍頭效應”，做到了現貨與期貨兩個市場都要抓，兩手都要硬。自2006年12月18日上市以來，PTA期貨在服務實體經濟方面發揮了日益重要的作用，價格發現和套期保值功能得到了充分的發揮，PTA期貨價格已經成為化纖原料市場的“晴雨表”。

　　逸盛石化是較早參與期貨的PTA工廠之一，隨著自身對期貨市場內在機制和功能認識理解的加速，以及期貨市場流動性的快速提升，企業開始逐步加大套期保值操作的力度，并成功利用期貨市場進行賣出套期保值，為企業的平穩經營作出了巨大貢獻。隨后幾年，逸盛石化加大了在期貨市場的投入，也盡可能多地利用期貨市場進行套期保值，每年的套保量占全年產能的百分之十左右，通過期貨市場操作穩定了現貨經營，對于產業的發展起到了重要作用。

　　“對于PTA生產企業而言，經常會面臨PTA價格下跌的風險，因此這類企業主要是賣出套保。同時，生產企業也可以在現貨加工費偏低的情況下，在近月主力合約進行買入套保并交割，生產成本較高的PTA小型裝置可以降低開工率，以期貨交割貨源補充PTA裝置降負減少的貨源，從而減少PTA現貨的虧損。”上述負責人表示，企業介入期貨的時機主要通過綜合宏觀、產業未來走勢進行總體研判，并結合企業自身的生產經營情況來確定。

　　除了將期貨套保全面引入經營之外，逸盛石化還率先引入了點價模式。據了解，點價模式是指上游企業事先逢高賣出期貨遠月合約(下游聚酯生產企業逢低買入期貨合約)，在之后進行現貨交易的時候，買賣雙方以期貨加升貼水的方式確定價格，當價格確定之后再在期貨市場上進行平倉操作。根據期貨盤面價格推算出現貨價格，如1505合約盤面價格為5200元/噸，現貨參考賣家承擔的利息、交割成本等費用，計算出現貨價格報給客戶，采購方可以在規定的期限內從期貨盤面完成點價。

　　實際上，點價模式是企業開展套期保值的外延。“通過點價，PTA生產企業和聚酯工廠可以基于市場化程度高的期貨價格來確定最終的貿易結算價?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?，對生產企業來講，點價模式可以鎖定其銷售價格，進而鎖定利潤，使得其套保效果更好，基差風險被降至最低。另外，即使生產企業將定價權讓給了市場，也仍能基于現貨市場和自身情況，通過確定升貼水來保障自身的利益。