多重利好改善業績 服裝行業或見曙光

　　2016年行業外部因素有望改善，棉價和國際原油持續低位，有助于企業成本維持穩定;人民幣貶值預期將使出口型企業受益，行業龍頭布局海外產能使行業從低成本優勢升級至產業鏈優勢。此外，行業“十三五”規劃將鼓勵智能制造與產業纖維使用量繼續增長，細分行業龍頭企業有望迎來業績改善。

　　紡織服裝行業處于競爭行業，行業政策對業績影響有限。不過，目前已經基本完成編制的紡織行業“十三五”規劃中，智能制造和產業用纖維有望成為重點發展方向。其中，產業用纖維有望保持兩位數的高速增長，行業增長空間確定。

　　跨境電商方面，網購品類主要集中于服裝鞋帽。中國電子商務研究中心的數據顯示，2015年上半年中國跨境電商交易規模為2萬億元，同比增長42.8%，滲透率17.3%。在進出口貿易低迷的現狀下，跨境電商展現出蓬勃發展的態勢。

　　在過去五年里跨境電商交易規模從0.84萬億元迅速擴大到3.75萬億元，復合增長率達到34.88%;滲透率也從4.0%提高到14.2%，未來有望繼續提升。分析人士指出，行業目前還處于早期發展階段，預計也將是相關公司轉型的重要方向之一。

　　2015年下半年開始，受美聯儲加息預期等影響，人民幣對美元匯率風格突變，2016年開年首日跌破6.5整數關口。業內人士認為，人民幣在2016年延續貶值趨勢是大概率事件。

　　中高端紡織制造企業經過多年發展積累了產能規模、產業鏈配套體系、研發能力以及大量客戶等優勢，在強勢美元背景下，行業出口將明顯受益于人民幣貶值，貶值帶來的短期競爭力增強(價格優勢)有助于出口訂單量的提升。

　　另一方面，本幣貶值背景下，以美元結算訂單帶來的匯兌損益將增厚公司業績。行業中出口業務占比較大、訂單穩定以及主營業務毛利率較高的公司將率先受益，比如魯泰A、大楊創世 、孚日股份 、百隆東方等。

　　此外，國內勞動力成本的持續上升等也在加快紡織制造行業走出去步伐，預計2016年行業龍頭部分低端產能向東南亞地區的轉移以及謀求關稅和低成本優勢的海外并購行為還將繼續。

　　2015年紡織和化纖行業的低成本有望在2016年使行業龍頭受益。2015年隨著棉花臨時收儲政策退出歷史舞臺，棉花平均價格從收儲時代的19000元/噸左右的驟降至14000元/噸左右，同時國際油價也出現斷崖式下跌，這使得一些前期采購大量高價原料的企業處于虧本銷售的局面，2014年四季度和2015年一季度業績處于低點。