全球最大奢侈品電商合并誕生之后并不平靜

　　今年春天，行業內兩家最大奢侈品電商——來自意大利的Yoox和總部位于倫敦的Net-a-Porter宣布合并，Yoox以市價14億美元收購了Net-a-Porter的業務，合并后成立的新公司將成為行業內首屈一指的奢侈品電商平臺。

　　對于絕大多數時尚圈內人士來說，這似乎是一宗水到渠成的買賣。

　　“我認為在整個行業史中，再沒有比此次企業并購更加完美的交易了，”Yoox首席執行官費德里科·馬切蒂(Federico Marchetti)在5月接受采訪時表示。

　　然而在幕后，Net-a-Porter的大股東與其原始股東之間展開了一系列內部博弈。

　　據內部人員透露，Net-a-Porter管理層和一些少數股股東反對這一合并方案，他們認為Net-a-Porter的大股東瑞士奢侈品帝國歷峰集團(Richemont)出售Net-a-Porter的價格遠低于估值。

　　Net-a-Porter最初的投資人之一卡門·布斯克茨(Carmen Busquets)甚至想要聯合一批投資人以高于Yoox提供的價格重新買回Net-a-Porter的控股權。

　　在布斯克茨和Net-a-Porter創始人、如今聯合公司執行主席的大量信件中，她們十分心酸地抱怨道，這家領先的高端奢侈品電商平臺以超低的價格被售出。

　　“在短短的兩周時間內，我就確保了足夠的公司股本能夠將整個Net-a-Porter平臺以14億英鎊的最低估價買下。同時，毋庸置疑的是，公司未來的合作伙伴也遠比Yoox更有潛力，”布斯克茨在6月12日一封呈送給歷峰集團董事會的信件中寫道，“我相信，你們的股東也一定很想知道為什么管理層選擇將Net-a-Porter賣給Yoox，讓4億英鎊甚至可能是5億英鎊的錢打水漂?！?/p>

　　內部爭議并沒有對并購產生實質影響，并購最終在10月完成。但這也讓Net-a-Porter持股人布斯克茨和歷峰集團的沖突公開化。

　　爭議的焦點在于未來高端時尚產品將以何種方式售出。去年，行業的銷售額達到了2430億美元。行業普遍認為，奢侈品消費者更加青睞私人化的購物體驗，因此奢侈品時尚業移步網絡的欲望并不強烈。然而，頂級品牌已經開始注意到網絡平臺上日益增長的消費者數量。

　　法國巴黎銀行和ContactLab的分析師在今年春天的一份報告中指出，2010年，奢侈品在線銷售額占到了總銷售額的6%。分析師還預測，截至2020年，由電商和其他電子方式貢獻的銷售額將占到總銷售額的一半。今年，網絡銷售額已經占到總銷售額的四分之一。

　　與此同時，包括Net-a-Porter和Yoox在內的奢侈品電商也面臨著更多來自傳統零售商以及個人時尚品牌的壓力。后者往往以直營的方式圈住消費者，不愿將自己的產品交給中間人進行售賣。

　　“我認為它們的優勢正在消退，”巴黎銀行分析師盧卡?索爾卡(Luca Solca)表示，“我預測，越來越多的奢侈品品牌將試著搭建自有網絡銷售平臺?！?/p>

　　專注售賣當季時裝的Net-a-Porter同定位在售賣反季時裝的Yoox最終合并成為一家公司，也就意味著一個新的電商巨頭正在冉冉升起，它將能夠與日益強大的對手展開有力的競爭。

　　“今天，我們開啟了全球最大奢侈品商店的大門，”馬斯奈在3月末合并消息宣布后不久表示，“這是一家永不打烊的商店，它沒有地理邊界，它將全球數以萬計的時尚消費者連接起來，鼓舞他們，為他們提供服務，并給與他們接觸最頂級時尚設計品牌的機會?！?/p>

　　投資人似乎認可了這家聯合公司的未來前景。在合并消息傳出后，Yoox的股價躍升了22個百分點，到企業合并完成時，股價較最初上漲了44個百分點。10月初以來，新公司Yoox Net-a-Porter的股價更是攀升了22%。

　　歷峰集團也相當看好Yoox Net-a-Porter的未來，目前持有了公司近50%的股份。

　　然而，馬斯奈在2月26日寫給歷峰集團主席約翰·魯伯特(Johann Rupert)信中卻是另一種口吻。在那封信中，馬斯奈抱怨道，集團和Yoox就企業合并展開談判，而自己卻直到兩周后才得知這一事實。

　　馬斯奈透露道，一個財團曾有意以14億英鎊的價格收購Net-a-Porter，比Yoox出價高出50%有余。財團成員包括Certares投資公司、老虎環球基金(Tiger Global Management)和恩頤投資(New Enterprise Associates)。所有潛在的投資方都強調，他們的初步估值都經過審慎評估。

　　馬斯奈還在信中指出，包括康泰納仕(Condé Nast)在內的其他企業也對參股Net-a-Porter表現出極大的興趣。

　　這一并購案將讓歷峰集團在新成立的公司中保有40%以上的股份，其余下的股份兌現為6億2千萬英鎊。許諾的條件就是Net-a-Porter將有可能在三年內上市，公司也將因此獲得更高的估值。

　　“我們對發展戰略和企業文化適應有著諸多擔憂，但是對Yoox提出的收購價感到尤其意外?！瘪R斯奈寫道。

　　歷峰集團的代表拒絕對布斯克茨的觀點置評。Yoox Net-a-Porter公司的發言人也尚未表態。馬斯奈的發言人也拒絕接受采訪。

　　Certares、老虎環球基金、恩頤投資和康泰納仕的代表或是拒絕置評或是未能給出相應的回復。

　　在過去幾年中，分析人士一直在質疑歷峰集團是否還應該繼續持有Net-a-Porter，抑或應該將目光專注于它的核心業務。在歷峰集團的控股下，Net-a-Porter每年都在虧損，盡管其銷售額仍在不斷增長。

　　歷峰集團表示，將Net-a-Porter賣給Yoox是合理的，因為它將能夠融合兩家最大的奢侈品電商，從而創制出一種全新的商業模式，并且它的規模將十分可觀。

　　出生于委內瑞拉的布斯克茨是Net-a-Porter原始股東，在歷峰集團收購了公司的控股權后，她仍持有2.3%的股份。在一系列信件中，她的措辭都很激烈。Yoox“明顯是Net-a-Porter的劣勢企業，”她在3月28日寫給歷峰集團聯合首席執行官理查德·勒波(Richard Lepeu)的一封信中寫道。

　　在信中，布斯克茨不僅要求高級管理人員收購公司全部股票，還提出了諸多備選方案，包括將公司與她認為更加合適的公司合并，諸如巴尼百貨。

　　她當時在信中寫道，如果Net-a-Porter的估價能夠達到15億英鎊的話，她將對并購方案感到滿意。

　　6月12日，鑒于公司的財務業績，布斯克茨認為Net-a-Porter應該獲得更高的估價。在一封致以歷峰集團董事會的信件中，她寫道，她雇傭了摩根士丹利的銀行家對企業進行評估，他們認為Net-a-Porter的企業價值在20億英鎊以上。

　　據內部知情人士表示，布斯克茨甚至還雇傭了兩個高水準的律師事務所——美國的伊斯-席勒律師事務所和英國的大衛·金&聯合律師事務所，想要尋求法律解決的可能性。

　　布斯克茨和歷峰集團的產生嫌隙并非一朝一夕，早年間，歷峰集團曾從布斯克茨父親手中收購了Net-a-Porter的多數股份以及其他小股份股東，不和的種子已然種下，布斯克茨認為這些股東當時都受到歷峰集團的脅迫。

　　布斯克茨在一份聲明中寫道：“我們正在考慮走司法程序的可能性。我想要保證未來的企業家能夠保護他們自己，不再犯和我們一樣的錯誤?！?/p>

　　10月，并購案剛落下帷幕，馬斯奈便售出了自己的股份并從Yoox Net-a-Porter辭職。

　　巴黎銀行分析師索爾卡則表示，他認為Yoox提供的價格是合理的，但他理解布斯克茨可能持有不同的觀點。“個中緣由本就難以用數據說清道明，”他說。