探路者：1-9月電商收入增長保持100%以上

　　探路者預告2014年1-9月實現收入10.08億元，同比增長約21%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.78億元，同比增長約26%，對應三季度單季增長23.84%，業績符合預期。

　　公司電子商務持續高增長，智能穿戴屆的特斯拉“goccia精靈”上市:今年公司繼續加大電商業務的投入，鼓勵線下加盟商加入線上業務分銷平臺，同時提升線上銷售定制款、特供款的銷售比重，避免實體店商品與線上渠道商品的大范圍重合，我們預計1-9月公司電商業務收入增長仍將保持100%以上。智能穿戴方面，9月19日公司與G-wear-ables實驗室聯合推出全球唯一光傳輸智能運動伴侶“goccia精靈”，我們認為此次合作是探路者正式進軍智能穿戴行業的里程碑，未來公司在戶外領域的跨界合作將成為轉型的亮點之一。

　　加快戶外產業鏈整合步伐:公司9月4日公告以3900萬元收購北京行知探索旅行社有限公司56.52%的股權，本次收購承諾“極之美”業務在未來三年(2015-2017年)稅后凈利潤復合增長率不低于25%，收購價格對應“極之美”業務2014年預計稅后凈利潤260萬元的11.54倍PE。

　　公司在建設三大戶外品牌的同時，積極打造商品+服務的O2O經營模式。公司是行業中立足戶外領域，向互聯網轉型最為明確的公司，看好其對戶外行業相關領域的資源整合能力，后續收購值得期待。預計公司2014-2016年收入增速分別為21.5%、21%、22%，凈利潤增速分別為28%、19.7%、25%，EPS分別為0.64、0.77、0.96元;維持公司“買入-B”的投資評級，目標價為19.3元。