普拉達中期凈利大跌 奢侈品行業寒冬將至？

　　入秋，普拉達發布的2014半年報數據讓奢侈品行業感受到陣陣涼意。截至7月31日的半年度，普拉達收入微增1.3%，至17.51億歐元，固定匯率增幅也僅4.5%;而集團凈利潤則大降20.6%，至2.45億歐元，去年同期凈利潤為3.08億歐元。

　　回顧過去，自2011年普拉達于香港聯交所主板上市以來，財報數據一直靚麗。2011年，上市4個月的普拉達發布首份中報，凈利潤1.8億歐元，同比增幅為74.2%。2012年上半年凈利增近60%，至2.86億歐元;2013年上半年凈利潤為3.08億歐元，同比增長7.7%。

　　對于今年上半年凈利下滑原因，普拉達表示是受到宏觀經濟以及匯率等影響所致，預計下半年的情況與上半年大體一致。業內人士表示，營收增長速度不足以支撐店鋪擴張的成本是業績增長疲軟的重要原因。

　　財富品質研究院院長周婷分析認為，雖然新增店鋪是品牌推動銷售增長的重要方式之一，但現階段很多奢侈品牌都在往互聯網、電商、大數據方面靠攏，更加積極主動地將產品、體驗、購買、售后等方面往互聯網方向發展，采用更多的新媒體營銷手段，有的公司甚至開始考慮奢侈品牌的移動互聯網化。在這種狀況下，普拉達繼續大規模拓展直營店面有較大的風險。

　　從地區上看，曾作為普拉達業績“火車頭”的亞太市場失去動力。因受到韓國、香港和新加坡市場需求疲軟拖累，上半年亞太地區營收下降2.1%。但中國內地及澳門市場的銷售凈額則保持雙位數增長。普拉達在其故鄉歐洲，業績也不甚理想，市場營收略有下滑。值得注意的是，中東地區勢頭較猛，上半年營收增長21%。

　　摩根大通在其報告中指出，普拉達上半財年純利大幅倒退，遜于市場預期，管理層將問題歸咎于匯率波動令毛利率收窄，以及皮革產品的執行力度不足所致。報告認為，至目前為止第三財季的業務表現未見恢復，加上集團雖然繼續增加銷售網點及投資旗下品牌，但至今銷售仍未見改善，預期股價表現將持續疲弱，且全年盈利將倒退16%至5.26億歐元。

　　近年來，普拉達的包包一再提價，但股價卻逆向走低。巴克萊把普拉達目標價由46港元(7.7560, -0.0008, -0.01%)下調6%至43港元，維持“減持”評級，認為零售市道疲弱，將會令普拉達收入持續弱勢，相信下半年毛利仍然有壓力，把未來兩年每股盈利預測分別下調10%及8%。

　　摩根大通則維持“中性”評級，目標價46.2港元，同時調低今年盈利及收入預測16%，相信股價短期仍會較弱。

　　縱觀整個奢侈品行業，過去一年里，特別是今年上半年，在歐洲市場不景氣、中國反腐運動，以及不利的匯率變化等因素影響下，多數品牌的銷售額和利潤增長率都跌落到10%以下。

　　LVMH集團今年二季度銷售增長速度再次放緩，僅有1.3%的實際增長，從去年同期的67.19億歐元增加至68.03億歐元，有機增長率僅為3%。

　　此外，Hermès等奢侈品牌近年則對店鋪擴張持謹慎態度，2013財年，Hermès全球門店數甚至有所下降，RalphLauren、Burberry等也維持5%左右的店鋪低增長速度。