2013年三季度 跌破了前期2～6月份的振蕩平臺

　　2013年三季度鄭棉指數(shù)期貨價格振蕩下行，跌破了前期2～6月份的振蕩平臺，即20000元/噸上下的振蕩區(qū)間，目前期價維持在19500元/噸附近。相對而言，三季度的美棉指數(shù)期價運行較為強勢，沒有出現(xiàn)鄭棉指數(shù)的平臺下移，依舊維持80～94美分/磅的大區(qū)間運行。

　　進入9月份，我國新年度的棉花收儲政策正式拉開帷幕。然而收儲初期，交儲成交并不理想，一直延續(xù)到9月17日才有少量成交。一方面因為新棉上市的量較少;另一方面本年度棉花公檢開始實施新國標(biāo)，棉花加工企業(yè)仍需一段過渡時間來適應(yīng)。因此從盤面來看，收儲實施對棉價的拉升力度有限。不過隨著新棉大量上市，預(yù)計入儲量將倍增，收儲政策對棉價的支撐力度也將漸顯，中長期棉價有望展開一波小幅上揚的行情。

　　基于上述分析，后期棉價在收儲的支撐下將弱勢上揚。然而全球新棉集中上市及高期末庫存的壓制，將成為棉價上漲的最大阻力;此外在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，紡織旺季也難有太多欣喜，而這將壓制棉價的上揚空間。因此判斷10月的棉花行情將展開一波小幅上揚，中長期可持續(xù)持有前期1401合約在19600～19700元/噸附近布局的多單。

　　與棉花期貨不同，2013年三季度PTA期貨價格呈現(xiàn)先漲后跌的態(tài)勢。7月份，在敘利亞國內(nèi)動亂、美國貨幣政策反復(fù)和成品油消費旺季的共同作用下，國際原油開啟了上漲行情，受此影響，PTA大幅上漲。9月份，敘利亞問題趨于緩和，原油價格開始松動，PTA的消費旺季也臨近尾聲，PTA在上游成本塌陷和下游消費走淡的雙重打壓下，行情開始反轉(zhuǎn)。

　　基于以下幾點：首先在上游市場方面，原油已經(jīng)很難再有利多因素助其上漲;現(xiàn)貨市場方面，消費旺季已過，市場對于PTA的需求開始下降;下游市場方面，聚酯企業(yè)進入消費旺季，但是市場的補庫行為在之前已經(jīng)基本完成，對于PTA的需求拉動作用有限。我們認(rèn)為PTA期貨在四季度呈現(xiàn)弱勢的概率較大。

　　從終端市場方面來看，紡織行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖的跡象，雖然短期內(nèi)對于PTA的供需結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生太大的影響，但是對于市場的信心還是會起到一定的提振。此外，年底市場對于新一年的國內(nèi)經(jīng)濟政策的期望開始加強，如果政府出臺有利于經(jīng)濟的相關(guān)措施，不排除PTA會出現(xiàn)小幅反彈的行情。

　　綜合以上趨勢并結(jié)合技術(shù)分析，在不出現(xiàn)重大宏觀經(jīng)濟事件的前提下，四季度PTA期貨價格運行區(qū)間大致在7500～7850元/噸之間。