森馬服飾：復(fù)牌后股市連續(xù)兩日股價大跌

　　停牌多日的森馬服飾發(fā)布公告稱，要以20億元的價格進行服裝行業(yè)最大的并購案。復(fù)牌后，該股連續(xù)兩日股價大跌。請問，并購對公司基本面的影響幾何?后市投資者能否介入?

　　6月19日，停牌數(shù)日的森馬服飾發(fā)布公告稱，公司將以約20億元的價格并購中高端休閑男裝品牌“GXG”的擁有者寧波中哲慕尚控股有限公司71%股權(quán)。據(jù)了解，本次收購將是中國服裝業(yè)迄今為止最大的一起并購案。

　　當(dāng)日，森馬服飾恢復(fù)上市交易，卻下跌6.77%，昨日，該股繼續(xù)下跌8.70%。連續(xù)兩日暴跌，主要是因為近期大盤走勢疲弱，處于調(diào)整期，客觀上影響了個股走勢;另外，整個休閑服裝行業(yè)趨于飽和，收購風(fēng)險較大，市場對于此次高溢價收購或不看好;再者，消息一出，獲利盤也有兌付的壓力。

　　森馬服飾是國內(nèi)休閑服裝業(yè)的龍頭企業(yè)之一，不過，自上市以來，該股股價一路下跌，從最高點62.58元已跌至目前的20元左右。目前市場普遍認(rèn)為，休閑服裝行業(yè)已經(jīng)開始走下坡路，森馬服飾的業(yè)績也充分予以體現(xiàn)。2012年年報顯示，公司營業(yè)收入同比下降8.98%至70.63 億元，凈利潤同比下降37.81%至7.61 億元。2013年一季報顯示，同期公司收入14.02 億元，同比增長6.26%;凈利潤1.33 億元，同比降16.79%。

　　被收購方寧波中哲慕尚控股有限公司目前在全國的主流百貨及購物中心開設(shè)了約1200多家零售門店，旗下“GXG”、“gxg.jeans”品牌是都市青年休閑男裝的領(lǐng)導(dǎo)品牌，在萬達、銀泰、大洋百貨、新世界百貨等主要連鎖百貨男裝同類品牌銷售中均排名前三。而且此次股權(quán)的轉(zhuǎn)讓方預(yù)測并承諾，中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元，2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。從公布的基本信息看，這次收購將產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，增強公司核心競爭力，提升企業(yè)規(guī)模和盈利能力，也是公司多品牌戰(zhàn)略的新起點。不過針對此事件，市場反應(yīng)不一，而且也有人質(zhì)疑收購金額過高。森馬收購預(yù)計金額為約20億元，若以此價格計算，中哲慕尚全部股權(quán)價值近30億元人民幣，在A股市場上，部分服裝上市公司總市值也就30多億元左右。這筆溢價10倍的買賣是否劃算，還有待市場驗證。

　　后市來看，隨著公司庫存逐步清理，2013年森馬服飾盈利增長將有望較2012年好轉(zhuǎn)。而收購后公司的整合也將影響森馬服飾的業(yè)績。雖然公司復(fù)牌后連續(xù)放量下跌緩解了股價風(fēng)險，不過在整個大盤弱勢的環(huán)境下，建議風(fēng)險承受能力較低的投資者介入還需要保持謹(jǐn)慎。