2012年1-11月美國紡織出口累計增長5%

　　事件

　　根據最新紡織服裝出口數據顯示：1-11月，出口歐美的紡織品服裝分項數據分別為：

　　歐盟：1-11月累計出口紡織品、服裝分別為98.73、327.16億美元，累計值分別增長-5.41%、-14.84%;

　　美國：1-11月累計出口紡織品、服裝分別為90.75、265.6億美元，累計值分別增長5%、2.52%。

　　1-11月，我國紡織品服裝累計出口總計2308.82億美元，分別同比增長2.06%;其中，紡織品、服裝累計出口金額分別為872.32、1436.50億美元，分別同比增長0.95%、2.75%;分月度數據來看，11月紡織品服裝單月總計出口額209.74億美元，其中紡織品、服裝分別為81.11、128.63億美元，三者分別同比增長7.07%、-0.58%、12.53%。

　　評論

　　2012年以來，紡織品服裝出口額累計增長2.06%，大幅低于2010年、2011年21%、25%，以及08年之前20%以上的增速水平。美國次貸危機、歐債危機造成的全球需求下滑是導致增長明顯趨緩的主要原因。最新數據顯示歐盟需求沒有起色，我國對歐盟的紡織品服裝月度出口額同比增速，由2011年12月的20%，下降到2012年1月的3.5%，此后一直處于單個位數下滑的態勢，11月下滑幅度擴大至11.23%;對美國的出口數據不穩定，11月份紡織品服裝對美國累計出口額同比增長3.25%，數據的波動性顯示出美國的需求雖然有改善，但仍然不穩定，處于緩慢復蘇過程中。

　　從實業調研的情況來看，目前主要制造類企業，如魯泰、偉星、嘉麟杰等訂單情況有所改善，一方面是海外需求有所回升，但可能更多來自于行業的整合。由于復蘇緩慢，難以明顯改善制造類紡企的整體毛利率水平，國內外倒掛的棉價差，以及上升的勞動力成本始終影響企業效益，4季度企業效益難有改善。

　　根據實業調研，以及出口統計數據，參考美國和歐盟最新的經濟數據，我們預計2013年的出口形勢將略有改善，即美國繼續緩慢振蕩的復蘇過程，對歐盟出口繼續下滑空間不大，可能繼續筑底。出口形勢的變化，加上行業整合繼續，有望提升龍頭企業的盈利能力。從全球紡織業的產能轉移趨勢來看，盡管勞動力成本上升導致中低端訂單外流，但中國作為全球紡織工業的最主要的制造基地競爭優勢依然存在，最大的競爭優勢在于產業配套齊全，能夠按時按量保質完成國外企業的訂單，特別在中高檔產品方面優勢明顯。上市公司中不少企業專注主業，不斷提升產品檔次，未來有望實現業績增長。

　　盡管去產能化進展緩慢，但在海外需求有所復蘇前提下，經歷了兩年全行業虧損的化纖行業也存在擺脫虧損的可能，春節和8月前后傳統的化纖漲價季節存在價格反彈可能。

　　投資建議

　　從投資的角度來看，相對于品牌零售企業的基本面底部尚未到來，我們相對看好出口制造類企業2013年的海外需求，尤其是美國需求的改善，加之目前產能整合開始見成效，預計2013年制造類紡企業績存在增長可能。我們建議關注偉星股份、百隆東方、華孚色紡、魯泰A，以及可能的化纖價格反彈。