服裝服飾企業領導者應培育資本戰略能力

　　11月，是剛剛履新的證監會主席郭樹清算到任的第一個月，而對于服裝服飾企業，也是個熱鬧紛繁、悲喜兩重天的月份。

　　11月2日，深圳的女裝企業淑女屋上市被否;11日，名不見經傳的廣州男裝企業卡奴迪路成功過會;24日，來自山東濰坊的主營面料和內衣的廣豪國際成功登陸香港聯合交易所;25日，福建晉江與NBA巨星同名而又無關的喬丹體育通過發行審核;29日，之前已過會的來自太原的百圓褲業開始路演，發行價25.8元;同日，擁有“圣大保羅”、“JEEP”、“倫敦霧”等品牌的男裝企業中國服飾，總結了6月份在香港聯交所發行失敗的經驗，二次沖刺上市。

　　也是11月，最大的羽絨服飾企業波司登宣布收購深圳女裝杰西，正式進入中高端女裝領域;凱撒股份6090萬元擴股宇鑫廣東，擁有了多個國際品牌在國內代理權，并強化了全國性渠道布局;鞋業巨頭百麗國際或將收購深圳領跑體育用品，不僅繼續保持女鞋領域絕對話語權，更強化了體育用品領域的強勢地位;25日，欣賀集團宣布獲得奢侈品巨頭LVMH投資入股，其旗下擁有卓雅JORYA、JORYAWEEKEND、GIVHSHYH、ANMANI、CAROLINE和AIVEI等六個品牌。

　　還是11月，雅戈爾股東大會通過決議，收購7.5億收購14家子公司25%股權，使之成為100%全資子公司，進一步強化品牌服裝業務;7日，七匹狼發布非公開增發股票預案，擬融資不超過18億元，用于優化營銷網絡;30日，證監會發審委審核通過了報喜鳥15億元公開增發股票計劃，將進一步拓展和優化渠道。

　　熱熱鬧鬧的新聞背后，顯示時尚服飾行業已全面進入資本時代，未來不僅是產品經營的比拼，更是資本實力的較量，行業競爭會日趨激烈。希望“小富即安”的企業既難福、也難安，不能擁抱資本，必然會被資本收編，而有意擁抱資本、進入證券市場的企業也并不在少數，世相百態，總有企業會陷入資本的誤區，茫然冒進、沖動一搏，甚至“帶病”上市，融資不成反而燒錢不斷，一旦受挫就可能有生死之虞，即便有的企業能夠僥幸過關，可是缺乏足夠認識和準備，亦有可能融資額低于預期，不得不“賤賣”股權，還有企業透支未來，想盡辦法圈錢卻沒有辦法增值，上市之后股價低迷甚至“破發”，市值不斷縮水，基本喪失再融資能力，連帶影響品牌形象，導致惡性循環，使企業發展止步不前。

　　現階段，有意愿擁抱資本想上市的企業老板，應該說都具有一定的經濟實力和成熟經驗，某種程度上也是行業內的“成功”企業，不過正是由于這種成功，會習慣性的套用實業經營思維，缺乏資本戰略意識，不能低調行事、安靜思考和冷靜應對，沒有系統性的規劃和安排，“有條件要上、沒條件也要上”，往往形成了欲上不行、欲罷不能的尷尬局面。

　　服裝企業上市一般均需要一年甚至幾年的時間，其是否成功受很多外在因素限制。同時，企業內部的問題也會對其上市造成影響。許多服裝企業老板有著多年實戰經營的經驗，但對于資本市場的認識依然以產品經營思路來理解，加上上市籌備時間短，又缺乏專業機構的指導，導致在申請上市的過程中自然會暴露出種種問題。根據過往的經驗，服裝企業IPO被否主要涉及持續盈利能力、規范運作、財務會計、獨立性、主體資格、募集資金運用和信息披露等七大類問題，具體來說，多半集中在盈利能力不足、歷史經營數據遺漏、運營效率與業績相悖、抗風險能力較弱、核心競爭力難持續、過度包裝、股權存疑等方面。無論是哪種原因，最終的結果是一樣的。

　　企業發行上市是一個系統工程，在企業準備上市之前，找到一個既懂行業又懂資本的好的合作伙伴，對企業上市的幫助非常大，通過專業公司的輔助，系統梳理、細致清理各類問題，通過綜合評估、規范重組的準資本運作，提高企業對資本市場的認識、有效解決歷史遺留問題、知曉如何選擇中介機構、是否需要引入策略股東等。此外，通過專業公司的準資本運作，幫助企業在品牌運營、營銷渠道、模式構建、資金投入方面等方面提高估值水平，有機的將品牌塑造、渠道建設、模式構建、實體運營和財務測算結合在一起，在規范發展的基礎上，積極引入戰略投資者，合理確定融資上市的方式、地點和時機，確保項目企業快速成長于行業競爭中實現資本價值，應對資本市場的挑戰，創造一個良好的內外部環境，這對服裝企業上市顯然大有裨益。

　　其實企業經營講戰略，資本更講戰略，而資本戰略就是指以資本最大限度增值為目的，通過投資、融資、資產重組、兼并收購、改制上市等資本手段，系統性的整合品牌、營銷渠道、技術研發、商業模式、財務會計、企業文化與管理團隊等方面資源，提升企業價值，實現股東利益最大化。

　　強化資本戰略意識，或者說構建資本戰略體系，對時尚服飾企業而言，還是要從九個方面進行，即(1)發展方向vs行業地位;(2)商業模式vs經營管理;(3)品牌策略vs市場定位;(4)營銷渠道vs價值創新;(5)產品研發vs技術能力;(6)財務狀況vs發展前景;(7)企業文化vs團隊建設;(8)并購策略vs資源配置;(9)企業價值vs股東利益，這些內容也是比藍投資多年行業經驗的總結。

　　而從階段性上來看，不僅要關注上市前的準備能不能過會，更要考慮上市中企業估值和發行定價，發行價的多少直接會影響籌集資金的多少，還要周密部署上市后的市值管理，這也決定了資本能否增值，能否適應競爭發展的需要。

　　本文完成之際，也看到證監會對勝景山河IPO過程的兩名未盡職保薦人代表做出了史上最嚴厲的處罰，直接撤銷其保薦資格。證監會主席郭樹清首次對資本市場發表看法，“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但是若有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。”他強調，會對內幕交易和證券期貨犯罪零容忍。

　　最后，也希望企業家朋友們能夠強化和完善資本戰略意識，真正理解和尊重資本市場的游戲規則，合理合法的善用工具，正確解決和處理歷史沿革、公司治理、獨立性、信息披露、同業競爭和關聯交易等方面可能存在的規范性問題，合理構建品牌運營、營銷渠道、設計研發和商業模式，充分展示出企業的盈利能力和成長性，完全適應資本時代的全方位競爭，使事業發展更上一層樓。