品種聚焦：PTA繼續筑底

　　8月份以來，PTA(8112,-150.00,-1.82%)與其他期貨品種走勢相背，在其他品種紛紛下挫創新低之時，PTA期價卻逆市上揚，這與PTA產業鏈出現的新情況有關，筆者認為，上下游利潤空間顯示PTA期價仍將繼續筑底。

　　PX直接上游原料為MX，而MX與PX的價差則為PX直接利潤空間。PX利潤與PTA期價走勢有一定相關性。PX利潤底部與頂部往往在PTA價格的低點與高點附近，特別是2011年年初，利潤頂部直接與PTA期價頂部相吻合，而2008年年底PX利潤創出新低，PTA期價也走出新低。近期PX利潤雖然仍較高，但較之前已大幅下降，而伴隨著后期PX供應的寬松，預計PX利潤將繼續下跌，從而帶動PTA期價回落。

　　PTA利潤在2011年年初創出新高，其價格也創出歷史新高;而在2008年11月份，PTA利潤處在虧損邊緣時，其價格也處于底部，PTA利潤空間大小對于判斷PTA后市走勢具有一定的參考價值。從當前PTA利潤來觀察，目前利潤虧損，徘徊在盈虧臨界點，PTA開工率也隨之下降，未來PTA市場供應也會隨之減少，后市供應減少的預期將會在一定程度上支撐PTA價格。

　　滌綸利潤處于低點往往會制約PTA價格上漲，而利潤處于高點則會推動PTA價格走高。目前滌綸利潤處在低位，特別是滌綸短纖利潤已處于虧損狀態，FDY與DTY滌綸利潤也大幅下挫。下游滌綸利潤空間的壓縮直接制約滌綸市場對于其原料PTA的采購，PTA市場需求也將隨之減少，PTA下跌也就不可避免。而從供應端來看，PTA開工率將下降，后市供應也將減少，但反過來看，供應減少又會推動PTA價格回升。

　　總之，單從PTA以及下游滌綸產業分析，目前PTA期價離底部不遠。但從PTA上游原料二甲苯利潤空間看，目前PX特別是MX利潤空間仍在高位，在整體宏觀氛圍偏弱的背景下，預計上游利潤仍有壓縮空間，而上游利潤的壓縮將會帶動PTA期價下跌。預計后市PTA期價仍將繼續筑底。