棉價震蕩催化紡企分化

　　棉價的波動讓企業(yè)無所適從。

　　從9月15日至11月10日不到兩個月時間，國內(nèi)棉價上漲超過70%。然而，密集調(diào)控下，“高燒”的棉價坐上了過山車。11月11日以來，棉價急速調(diào)整，回調(diào)幅度高達(dá)25%。暴漲暴跌之下，紡織企業(yè)陷入了濃重的彷徨與觀望。

　　后市仍將高位運(yùn)行

　　在國際棉價上漲、部分產(chǎn)區(qū)不利氣候和投機(jī)炒作等因素推波助瀾下，9月中旬，棉價發(fā)力瘋漲。中國棉花價格指數(shù)(328級)從去年初的10966元/噸一路陡峭上升，9月25日，一日上漲420元/噸，突破20000元/噸大關(guān)，棉價全面邁入“2時代”。到11月10日，棉價繼續(xù)挺進(jìn)“3時代”。當(dāng)天，鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)棉花期貨合約最高報價達(dá)到33720元/噸，創(chuàng)下自2002年以來的歷史新高。

　　11月8日，國家發(fā)改委聯(lián)合農(nóng)業(yè)部、鐵道部等七個部門緊急提出六項(xiàng)措施，拉開棉價密集調(diào)控序幕。11月8日至10日，連續(xù)3天時間，鄭商所接連發(fā)出七道通知，推出包括提高保證金、限制最大交易量、取消開倉交易手續(xù)費(fèi)減半優(yōu)惠等“去杠桿”措施。“提費(fèi)又提保”的政策一出，獲利資金紛紛出逃。

　　11月11日，成了本輪棉價上漲行情的“拐點(diǎn)”。鄭商所棉花期貨主力1105合約從當(dāng)天起連續(xù)大跌，11月18日的結(jié)算價只有26955元/噸，一周時間每噸跌了近7000元。11月11日，國內(nèi)現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)下跌，數(shù)次單日下調(diào)幅度每噸超過千元。

　　然而，目前看來依靠行政手段壓制棉價上漲很難持續(xù)。

　　今年我國棉花總產(chǎn)量約為700萬噸，用棉總量的1/3仍需進(jìn)口，棉花供需失衡的局勢并未得到根本改變。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(下稱“USDA”)評估，自2005年~2006年以來，全球棉花消費(fèi)量就一直大于產(chǎn)量，棉花庫存長期處于緊張狀態(tài)。USDA預(yù)計，2010年~2011年世界棉花庫存量將連續(xù)第四年下降，并達(dá)到14年以來的最低水平，全球范圍內(nèi)棉花供需依然偏緊。

　　種棉成本的持續(xù)增加決定棉價不可能大幅下行。據(jù)中國棉花協(xié)會調(diào)查測算，包括土地本身價格和勞動力價格，2008年棉農(nóng)植棉成本每畝為1100元，2009年為1288元，2010年為1600元，2011年預(yù)計將在1900元以上。

　　考慮到國際棉價緊張的供需形勢、中國棉花的巨大供需缺口以及棉花本身重要的戰(zhàn)略商品屬性，應(yīng)該說，為抑制價格高漲而頻頻拋儲的動作也不會長期持續(xù)。經(jīng)過幾輪拋儲，中國官方儲備已經(jīng)達(dá)到歷史新低30萬噸左右，接下來的棉花調(diào)控手段明顯捉襟見肘。未來中國政府很可能重新進(jìn)入市場補(bǔ)充庫存，必將加劇棉花供給局勢的緊張。

　　隨著年底紡織業(yè)傳統(tǒng)旺季的到來，下游需求也會有所增長。短期內(nèi)，棉花供需偏緊格局難以得到緩解、種棉成本快速上漲、農(nóng)產(chǎn)品整體已進(jìn)入上行通道，這些都將支撐棉價維持高位運(yùn)行。

　　紡企兩極分化

　　作為棉紡類企業(yè)的主要原料，棉花占到成本的60%~70%。按行業(yè)平均12%的利潤計算，棉價每漲1%，企業(yè)利潤降幅就達(dá)0.53%。棉價上漲過快，產(chǎn)成品價格上漲步伐卻難以跟上。作為典型的出口導(dǎo)向型行業(yè)，紡織企業(yè)兩頭“受氣”，通過提升產(chǎn)出品價格來消化成本上漲并不能輕易被消費(fèi)者接受。由于紡織企業(yè)提價，出口訂單流失不少，9月棉價加速上漲后，當(dāng)月棉制紡織品出口環(huán)比下降12.2個百分點(diǎn)。11月份閉幕的第108屆廣交會上，紡織服裝累計成交比107屆下降了2.6%。紡織服裝出口占我國紡織行業(yè)規(guī)模企業(yè)產(chǎn)值的70%~80%，出口形勢的不樂觀加大行業(yè)回暖的艱難。

　　為了緩解成本上漲的壓力，紡織企業(yè)尋找更為便宜或低廉的替代品。但是，棉花高漲的刺激效應(yīng)，使得滌綸等替代品也出現(xiàn)了不同程度的大幅上漲。棉價的過山車，使企業(yè)難以預(yù)測中長期的生產(chǎn)經(jīng)營成本，為了避免越生產(chǎn)越虧損的尷尬，國內(nèi)紡織企業(yè)輕易不敢接單，特別是固定價格的長單。這不但提高了行業(yè)長期規(guī)劃的難度，也嚴(yán)重影響了紡織企業(yè)的后期生產(chǎn)經(jīng)營。

　　棉價的大漲大落將加快紡織行業(yè)兩極分化的升級，大型企業(yè)的議價能力本身較強(qiáng)，加上原料儲備量較大、資本實(shí)力雄厚，棉價走高對此類企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響不大。而受影響最大的將是行業(yè)中處于弱勢的中小企業(yè)，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對薄弱、議價能力小，更容易受到價格上漲的不利影響。此消彼長下，產(chǎn)業(yè)資源將逐漸流向高附加值的大企業(yè)，行業(yè)洗牌在所難免。