鄭棉弱勢(shì)均衡期待方向性突破

　　在利空的宏觀調(diào)控政策以及供給增加等因素影響下，被資金推高的鄭棉期價(jià)大幅回落，其中CF1009從1月4日最高17635元/噸下跌至最低15705元/噸，跌幅達(dá)10.9%。現(xiàn)階段以及后期應(yīng)該關(guān)注什么因素以及棉價(jià)如何變化？

　　政策調(diào)控促使棉價(jià)理性回歸

　　2009/10年度新棉上市伊始就面臨供給緊張、上市時(shí)間推遲、籽棉收購(gòu)價(jià)格飛漲、皮棉成本高企的局面，這導(dǎo)致了期現(xiàn)棉價(jià)反季節(jié)大幅上漲，與2003/04年度十分相像，只不過(guò)本年度局面是由于種植面積下降和上市時(shí)間推遲造成，而2003/04年度是大幅減產(chǎn)而引發(fā)的。

　　但是，新年伊始國(guó)家出乎意料提前出臺(tái)了宏觀調(diào)控政策，另外，由于189.4萬(wàn)噸進(jìn)口配額發(fā)放、進(jìn)口棉大量采購(gòu)和到港以及前期現(xiàn)貨采購(gòu)和參與國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍，棉花(15315,-95.00,-0.62%)供給緊張局勢(shì)得到緩解。這些原因促使鄭棉期價(jià)理性回歸，回歸到現(xiàn)貨價(jià)格，并呈現(xiàn)弱勢(shì)均衡。

　　紡企成本承受力增強(qiáng)

　　在席卷全球的危機(jī)大潮中，2009年我國(guó)內(nèi)銷形勢(shì)逐步打開(kāi)，紡織服裝行業(yè)的內(nèi)銷柳暗花明，撐起了半邊天。紡織出口對(duì)整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率降低，而內(nèi)需恰好補(bǔ)上了這個(gè)缺口。

　　近期筆者調(diào)查了解，從2009年第四季度開(kāi)始，棉紡企業(yè)訂單十分充足，滿負(fù)荷開(kāi)工，每噸紗利潤(rùn)平均在2000元左右，而成品庫(kù)存較低，紡織企業(yè)現(xiàn)金流較好。如果按照棉紗成本中棉花占到60%左右，那么棉價(jià)成本承受能力高達(dá)3000元/噸。所以紡織企業(yè)能夠承受較高的棉價(jià)，粗略計(jì)算，按照現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格15000元/噸來(lái)算，可以承受最高18000元/噸的成本。

　　中期供給依然緊張

　　現(xiàn)階段增加的供給和紡織前期采購(gòu)庫(kù)存經(jīng)過(guò)2-3個(gè)月消化，棉花供給將會(huì)再現(xiàn)緊張局勢(shì)。而國(guó)家可調(diào)控手段只有增加棉花拋儲(chǔ)、增發(fā)進(jìn)口配額。目前，經(jīng)過(guò)260萬(wàn)噸拋儲(chǔ)之后，國(guó)家棉花庫(kù)存為150萬(wàn)噸，所以可用于調(diào)控?cái)?shù)量有限。增發(fā)進(jìn)口配額是雙刃劍，盡管可以增加國(guó)內(nèi)供給，但會(huì)拉動(dòng)國(guó)際棉價(jià)。2個(gè)月之后，即4、5月份屬于棉花種植時(shí)期，國(guó)家一般不會(huì)出臺(tái)棉花調(diào)控政策，此時(shí)種植面積則是市場(chǎng)熱點(diǎn)之一。另外，紡企全面復(fù)工、夏季訂單開(kāi)始生產(chǎn)，在階段性供給需求增加而出現(xiàn)緊張的特定情況，棉價(jià)將會(huì)受到鼓舞而再度上漲或反彈。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)供給形勢(shì)再度緊張，滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額再度增發(fā)引起國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)共振。

　　6月份開(kāi)始，前期配額發(fā)放進(jìn)入購(gòu)買(mǎi)階段或陸續(xù)到港、棉花需求進(jìn)入淡季、大量倉(cāng)單流出、植棉面積增加等原因影響，棉價(jià)將出現(xiàn)大幅下滑。9月中旬到12月，天氣因素成為關(guān)注焦點(diǎn)，另外國(guó)外圣誕訂單和冬季服裝訂單接踵而來(lái)，消費(fèi)需求再度成為主導(dǎo)，而此時(shí)，新棉與舊棉交替使用，如果新棉上市不順利，而供給緊張，棉價(jià)有可能迎來(lái)大幅的上漲行情。