解析促使女裝企業同步增長的共同因素

　　女裝行業新一輪的爭霸賽，正在如火似荼的進行中。

　　據世界服裝鞋帽網了解，隨著盛夏的落幕，各大服裝企業的2017上半年業績報告也都紛紛出爐。從10家女裝上市企業上半年的業績來看，表現普遍不錯。在逐漸回暖的過程中，女裝行業新一輪的爭霸賽，正在如火似荼的進行，女裝企業的轉型、調整和升級之路也正在加速度向縱深發展。

　　當我們瀏覽一遍女裝上市企業半年報之后，會發現一個共同的現象：女裝企業上半年基本上都實現了營收同比增長，有的業績還實現了翻番。看來女裝行業已經處于回暖的通道中。

　　從營收方面看，拉夏貝爾和太平鳥這兩家大眾休閑服飾企業營收規模居于前兩位。而從營收增幅方面來看，維格娜絲、朗姿股份和歌力思增幅遠超其他企業，主要得益在于這三家企業在期間所并購的公司業務并表所致。

　　剔除了并購的因素，我們也可以發現女裝上市企業在主業務、主品牌上也實現了或大或小幅度的增長。他們促增長的“招數”雖然各有不同，但從中也可以發現一些促使女裝企業同步增長的共同因素。

　　下面我們就簡單梳理一下女裝上市企業這半年來(江南布衣為2017財年)的營收狀況和增長原因(以營收增速從高到低排序)。

　　維格娜絲：(上半年營收同比增長149.85%，凈利同比增長54.11%)

　　并購公司并表，聚焦單店和單品類銷售

　　維格娜絲2017年上半年實現營收9.29億元，同比增長149.85%，實現歸母凈利4457.31萬元，同比增長54.11%。公司稱，因收購TEENIE WEENIE后合并報表影響，營業收入增加5.55億，如剔除此因素，營業收入較上年同期增加0.50%。

　　公司稱，VGRASS品牌進行產品及面料提檔，上半年產品吊牌均單價同比上升20.4%，銷售均單價同比提升28.0%，單店收入同比增長18.12%。VGRASS品牌直營店鋪坪效由16年上半年的2714元/坪/月提升至2017年的2863元/坪/月，同比提升5.5%。另外，連衣裙品類銷售金額占比已占到累計總銷售金額的55.4%，吊牌價與銷售均單價同比超過其他品類。

　　另外，公司開始對線上投入資源，VGRASS品牌從去年開始投入“微商城”線上渠道，利用線上渠道嘗試O2O模式，上半年，線上銷售額增長較快，上半年累計同比成長30%。

　　朗姿股份：(上半年營收同比增長123.67%，凈利同比增長41.35%)

　　并購公司并表，女褲賣得較好

　　朗姿股份2017年上半年實現營收10.57億元，同比增長126.67%，實現歸母凈利5427.92萬元，同比增長41.35%。公司營收大幅增長原因主要是自去年三季度新增七家合并主體所致。

　　半年報顯示，公司女裝褲子收入較上年同期增長34.90%，公司稱主要是女裝褲子的設計更加時尚、舒適，使得銷售量增長。公司中南地區、西南地區、西北地區收入較上年同期分別增長51.04%、241.37%、57.67%，主要是公司醫美業務主要分布在上述區域內，合并了醫美業務導致的相對增加。公司在上半年共新開店鋪21家，截止6月底共有437個銷售終端，渠道布局方面，公司稱在加大渠道下沉的力度，加快布局三四線城市。

　　歌力思：(上半年營收同比增長95.08%，凈利同比增長151.44%)

　　多品牌發力，單店銷售額上升

　　歌力思2017年上半年實現營收7.77億元，同比增長95.08%，實現歸母凈利1.22億元，同比增長151.44%。公司主品牌和并購品牌營收均在增長。主品牌ELLASSAY營收同比增長13.98%;公司收購的LAUREL營收同比增長997.64%;ED HARDY品牌較上年報告期內并表收入增加299%。另外，百秋網絡實現凈利潤1713.83萬元，比上年同期增加127.30%。

　　半年報顯示，截止2017年6月底，主品牌歌力思店鋪數量總計為323家，全國店均銷售額較去年同期增長25.06%，其中，直營店同期同店單店銷售收入較上年增長26.01%。Laurèl在國內新開店鋪6家，店鋪數量合計23家，全國店均銷售額與去年同期比增長24.96%。其中，直營店單店銷售同比增長32.48%。

　　珂萊蒂爾：(上半年營收同比增長30.96%，凈利同比下降7.81%)

　　增開店鋪，直營店營收增速快

　　珂萊蒂爾2017年上半年實現營收9.19億元，同比增長30.96%，實現凈利潤1.11億元，同比下滑7.81%。上半年直營零售店營收達7.87億元，同比增長32.85%，增速較快。

　　公司稱，在多渠道布局、加強品牌管理方面獲得成效，公司推進和實施“多品牌+全渠道”布局，零售店總數由年初的592家增加至年中的675家。上半年集團新開了109家零售店，包括93家直營店及16家由經銷商經營的店鋪，同時關閉了26家直營店。

　　安正時尚：(上半年營收同比增長18.13%，凈利同比增長10.2%)

　　電商業務投入大，子品牌增速快

　　安正時尚2017年上半年實現營收6.25億元，同比增長18.13%，實現歸母凈利1.29億元，同比增長10.2%。安正時尚稱，上半年營業收入的增長主要是直營收入的增長幅度較大。但從渠道方面看，安正的電商收入增速最快，上半年營收達7940.62萬元，同比增長達26.21%。公司稱上半年加大了對網絡銷售的投入，建立微商城，實現線上、線下的同款上市與銷售，并推出了“安娜寇”互聯網電商女裝品牌。其次增速較快的是直營渠道，上半年營收3.14億元，同比增長達24.10%。

　　從品牌角度看，安正時尚的子品牌營收增速較快。安正男裝同比增長48.61%，斐娜晨同比增長96.05%。公司稱，今年上半年已經完成了玖姿品牌和尹默品牌的全渠道建設并實現了全渠道營銷。公司從2015開始對終端店鋪推行“店長店”模式試點，從2015年的1家店鋪到2016年的30家店鋪，截止今年上半年，共計試行店鋪數量達到80家，試行店鋪業績產生了超過10%-30%的同比增長。

　　寶國國際：(上半年營收同比增長17.9%，凈利同比增長22.2%)

　　增開店鋪，推新品牌

　　寶姿母公司寶國國際2017年上半年實現營收10.52億元，同比增長17.9%，實現凈利545.6萬元，同比增長22.2%。公司稱，業績增長源于針對目標市場的分銷策略成功，以及整體零售店鋪網絡表現改善。

　　公司的零售業務上半年實現營收9.72億元，同比增長19.5%，高于公司總營收增幅。寶國國際稱，增長的原因主要源于奢侈時尚零售環境的日漸改善，以及公司的核心品牌“Ports1961”及新推出的品牌“Ports PURE”在時尚愛好者中日益獲得認可。公司截止2017年6月底，在中國內地、香港、美國及加拿大共經營356家零售店，比2016年底增開了13家店。

　　日播時尚：(上半年營收同比增長13.99%，凈利同比增長32.2%)

　　增開店鋪，主品牌營收較快

　　日播時尚2017年上半年實現營收4.60億元，同比增長13.99%，實現歸母凈利2524.06萬元，同比增長32.2%。公司稱，上半年的利潤增加主要原因是市場渠道規模增長，截止2017年6月30日，公司整體店鋪數量為910家，比2016年末凈增加24家，比去年同期增加了50家。

　　從品牌營收角度看，上半年主品牌“broadcast:播”和子品牌CRZ營收增速較快，分別比上年同期增長了14.13%和17.61%。公司稱，在推進多品牌發展戰略的同時，逐步向全渠道銷售網絡發展，設立線下體驗店，將線上與線下資源結合。為對應公司全網營銷戰略，公司官方商城于2017年7月正式上線。

　　太平鳥：(上半年營收同比增長12.72%，凈利同比下降34.36%)

　　增開購物中心店，電商和子品牌增速快

　　太平鳥2017年上半年實現營收28.15億元，同比增長12.72%，實現歸母凈利9400.86萬元，同比下降34.36%。公司稱，營收增長主要系公司新興品牌、電商渠道收入同比增長較快，凈利下滑是由于本期過季存貨產生的存貨跌價準備大幅增加所致。即高庫存侵蝕了公司的凈利潤，導致太平鳥上半年“增收不增利”。

　　公司上半年對渠道做了調整，增開購物中心門店。截至2017年6月30日，公司的購物中心門店共有1255家，較去年同期增加了265家，2017年上半年購物中心門店的零售額占比27.88%，零售額較上年同期增長了17.32%。2017年上半年街店數量比去年同期減少170家，零售額與占比持續下降。

　　公司繼續發展電商渠道，2017年上半年，公司線上業務同比增長46.46%。太平鳥稱，公司的“云倉”系統已覆蓋全國23個省的全部自營門店及部分加盟店。O2O已覆蓋全國31省，涉及女裝、男裝、樂町3個品牌。

　　公司稱，上半年繼續培育新興品牌，期內樂町、童裝的營收及毛利都保持較好的增長趨勢。上半年樂町營收同比增長18.74%;童裝營收同比增長49.81%。MATERIAL GIRL營收同比增長117.13%。

　　拉夏貝爾：(上半年營收同比增長6.9%，凈利同比下降0.9%)

　　多開專賣店，子品牌和電商貢獻營收

　　拉夏貝爾2017年上半年實現營收42.82億元，同比增長6.9%，實現凈利3.01億元，同比下滑0.9%。公司稱，收入的增加主要源于集團專賣渠道銷售及線上收入的持續增長。集團零售網點的數目由2016年12月31日的8907個增至2017年6月30日的9066個。

　　中期業績報告顯示，公司專柜收入同比減少9.1%，專柜收入下降主要是零售網點數目減少及渠道老化，客流下降導致。專賣收入同比增長21.2%，專賣收入增長主要是由于零售網點數目增加導致。在線平臺收入上半年占收入總額的12.5%，較去年同期上升3.3個百分點。

　　拉夏貝爾稱，2017年上半年，La Chapelle和Puella品牌繼續為集團銷售貢獻占比最高的兩個品牌，合計達到45.6%，但比2016年上半年度的50.8%下降了5.2個百分點，其中Puella品牌受到老店同比下滑以及新開店增速減緩等因素影響，導致收入同比下降8.1%。集團其他主要女裝品牌(7m、La Babité)收入繼續保持良好的增長勢頭，特別是La Babité品牌同比上升29.7%，主要得益于貨品結構優化以及零售網點的擴充。男裝品牌(JACK WALK、Pote、MARC ECKō)處于高速發展階段，2017年上半年度收入規模同比增長27.3%，主要得益于同店銷售的增長。集團2015年新推出的UlifeStyle品牌收入貢獻占比達到6.0%。

　　線上業務方面，上半年集團電商業務營收5.34億元，較上年同期增長44.9%，占集團總收入的12.5%。另外公司稱已于2017年上半年推出男裝線上業務，目前還處于測試階段。

　　江南布衣：(2017財年營收同比增長22.6%，凈利同比增長38.5%)

　　會員銷售增長，子品牌占比提升

　　江南布衣發布的年度業績公告顯示，截止2017年6月30日的2017財年，公司實現營收23.32億元，同比增長22.6%，實現凈利3.32億元，同比增長38.5%。公司稱，收入的增加主要由于集團零售網絡的擴展及零售店鋪可比同店的上升。公司實體零售店總數由2016年6月30日的1316家增加至2017年6月30日的1591家。

　　江南布衣稱，在“粉絲經濟”策略的帶動下，二零一七財年零售店鋪可比同店增長達到8.0%。2017財年，公司會員所貢獻的零售額占零售總額的62.6%，比2016財年提升5.9個百分點。截止2017年6月30日，公司已經擁有超200萬會員。

　　從品牌方面來看，江南布衣各品牌營收均在增長，但子品牌增速更快。2017財年，主品牌JNBY營收同比增長14.1%。CROQUIS(速寫)、jnby by JNBY和less品牌營收在2017財年亦均保持快速增長態勢，2016年推出的Pomme de terre(蓬馬)和家居用品品牌JNBYHOME亦有銷售額。非JNBY品牌占收入總額的百分比由2016財年的37.1%增加至2017財年的41.5%。

　　女裝企業業績同步增長背后的“秘密”：加快渠道調整步伐

　　從10家女裝上市企業2017上半年業績報告來看，表現普遍不錯，基本都實現了營收正增長，由此也看出國內女裝行業正在強勢回暖。梳理完上述10家女裝上市企業2017年上半年的業績狀況和增長因素，我們大致可以總結以下幾點。

　　一是女裝的多品牌多品類策略對女裝企業的規模擴張已經彰顯作用。像江南布衣、拉夏貝爾、太平鳥、安正時尚等企業子品牌增速都較快，拉動了企業整體營收增長。有些企業則是推出了新的品牌或產品線，或者并購了新的品牌、新的業務，增厚了業績和利潤。

　　二是企業的主品牌也基本上保持了增長。而主品牌增長的原因，一是企業繼續擴大的店鋪數量，拉動規模增長;另一個做法是提店效，比如維格娜絲的“提檔策略”，江南布衣的“會員策略”拉動同店增長，等等。

　　三是企業在加快渠道調整。比如說太平鳥減少百貨商場店和街邊店，增開購物中心店;拉夏貝爾擴大專賣店銷售規模，減少專柜收入。另一方面，則是對直營渠道模式的重視。很多女裝企業上半年直營收入增速較快，或者加大對直營店的資源投入，提質提效，力求提高直營店的效益，提高直營店的營收比重，這是一個整體的趨勢，這無論是對于像太平鳥、拉夏貝爾這樣的大眾服飾女裝，還是對于諸多的中高端女裝品牌來說，均是如此。

　　除了直營店，女裝企業比較重視的另一個渠道，便是電商了。幾乎所有的女裝企業上半年的業績增長，或多或少得益于電商業務的增長，而且很多企業在電商方面有動作，加大了資源投入。比如說拉夏貝爾推出男裝線上業務，太平鳥的“云倉”系統、維格娜絲和日播時尚推出線上商城，眾多女裝企業提出要推進線上線下結合的“全渠道”營銷，等等。

　　無論是電商、直營店還是零售終端，我們都可以看到女裝企業在加快渠道的變革和調整步伐，提高渠道的質量，從而希望在市場環境的變幻中保持規模的增長和業績增長的可持續性，這應該就是女裝企業上半年業績同步增長背后最大的公約數。

　　不過，仔細研究各家企業的營業收入構成會發現，高漲幅的企業比如維格娜絲、朗姿，其增長點基本都來自收購品牌或者非服裝板塊，旗下的主營女裝品牌表現并沒有那么驚艷。比如，維格娜絲主要源于上半年集團收購的韓國品牌Teenie Weenie的業績合并。朗姿上半年營收增長主要來自嬰童和醫療板塊，女裝板塊的營業收入僅為5億元，增長率6.6%。

　　總體來看，國內女裝市場仍處于一種市場集中度相對較低、市場較為細分、競爭相對激烈但缺乏霸王式企業和品牌，缺乏國際化大時尚集團的成長階段。可以預見，規模擴張將是未來女裝上市企業最大的發展主題。而隨著行業集中度進一步提升，服裝細分領域進一步深化，資源向龍頭企業聚攏整合，優勝劣汰法則和馬太效應將在行業內更加凸顯，并促使行業格局進一步分化。

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