富安娜 行業(yè)復蘇逐步確立

　　富安娜(002327)公司的大家居戰(zhàn)略一直以來走在業(yè)內前端，今年以來品類進一步豐富，進一步向家具拓展，目前大家居系列包括沙發(fā)、衣柜、床、墻紙、桌子、地毯、地膠、窗簾、家居服、拖鞋、傘、領帶、絲巾、毛巾等，在色彩和設計方面與床上用品形成較好的配套。大家居品類目前仍在推廣期和消費者培育期，家具類產品目前銷售還不多，但提升了大店的銷售氛圍。

　　公司預計2014年全年業(yè)績增長0-30%，股權激勵條件要求2014-2017年凈利同比增速為15%、10%、6%和5%， 2014年公司計劃銷售同比增長5-10%、凈利潤同比增長10-15%。我們判斷:家紡行業(yè)底部復蘇趨勢逐步確立， 若國家逐步放開地產信貸政策以及限購政策，地產復蘇有望助推家紡消費需求;由于加盟商提貨積極性不高導致目前公司報表收入增速低于訂貨會增速，全年收入增長主要來自電商增長，若公司雙十一銷售超預期，有望構成股價催化劑;預計電商全年有望達到4-4.5億;電商快速增長、占比提升有望促進毛利率穩(wěn)中有升，而公司主動控費的力度加大仍使得凈利增速有望超過收入增速。維持公司2014-2016年EPS為0.85、0.97和1.07元，維持公司“買入”評級。