價格下跌和利率上升將印度棉紡企業推向深淵

　　信用評級機構原材料的做法問題。

　　在2010-11年度，棉花價格上漲了一倍多, 從2010年3月的 74 盧比/公斤漲至2011年4月的176 盧比/ 公斤，主要原因是需求活躍，供應量有限，主要產棉國家，如中國、巴基斯坦和美國，天氣不好。紗線價格上升，再加上工廠使用的是2009年10月到2010年3月采購的低成本庫存，紡紗企業平均營業利潤從2009－10年的 14.5％ 提高到 2010－11年的 17.5％。然而， 盈利能力在2010－11 年四季度減弱，因為印度從2011年1月15日到3月31日禁止棉紗出口。在兩個半月沒有棉紗出口，在此期間，業內使用高價棉花生產紗線，他們預期，取消出口禁令之后，全球市場將轉強。

　　蒂魯普是最大的針織品出口中心，由于對品牌服裝征收 10％的消費稅，當地印染企業倒閉，結果國內市場需求疲軟，因此，2011年3月底/4月，工廠庫存堆積如山。目前，紡紗企業使用的高價棉花是上個季度采購的，工廠囤積著大量待銷售的成品紗，企業在2011－12年的盈利能力將受到擠壓。

　　國內市場利率上升還可能進一步加劇這一局勢，高度杠桿的資本結構以及上升的利率，將導致紡紗工業的違約風險更大。ICRA高級副總裁Rohit Inamdar 先生說，紡紗廠可能發現，他們很難在2011－12年二季度收回成本，因為紗線生產使用的是在2010年10月－2011年3月收購的高價棉花。為了維持健康的資產負債表，逐漸改善紗線和棉花之間的價差和最佳產能利用率，對于棉花來說是關鍵因素。

　　ICRA預計，在2011年11月/ 12月之前，情況不會改善，因為工廠可能利用這一段時間來消化他們目前的棉花庫存。此后，新花進入市場，采購新花的價格可能更合理。國內市場的需求預計在2011－12 財年下半年好轉，出口市場也一樣，工廠將補充流通渠道逐漸減少的庫存。

　　此外，中央政府最近決定恢復棉紗和棉花出口稅權存折（DEPB）優惠，分別從2011年4月1日和2010年10月1日開始生效，取消棉花出口限制，這些措施可能減緩下跌壓力，有助于棉花和棉紗價格穩定下來。雖然棉紡企業的營業利潤可能在短期內依然面臨壓力，但容易買到原料和勞動力便宜這些優勢，將為棉紗紡紗企業擴張提供長期支持。