由InditEX的成功看國內(nèi)品牌服企經(jīng)營模式

　　總部位于西班牙的InditEX(ZARA的母公司)目前是全球最大的服裝品牌零售商。公司自2001年上市至今，營業(yè)收入和凈利潤的年復(fù)合增長率分別為16.17%和19.83%。同一期間公司股價(jià)增長175%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同期西班牙IBEX35指數(shù)14.66%的增幅。公司股價(jià)的估值水平在業(yè)績快速增長的階段曾高達(dá)60倍，平均水平也在25—30倍左右。2010年底公司總市值達(dá)到349.70億歐元，在行業(yè)中僅次于H&M。

　　我們認(rèn)為公司成功的商業(yè)模式由五大重心構(gòu)成：顧客、專賣店、設(shè)計(jì)/生產(chǎn)、后勤和團(tuán)隊(duì)。具體表現(xiàn)為以下方面：(1)顧客是一切的中心。(2)渠道是最好的品牌傳播平臺。(3)源于客戶需求的快捷設(shè)計(jì)/生產(chǎn)是經(jīng)營的關(guān)鍵。(4)高效運(yùn)營的后勤中心是成功的必要條件。(5)以滿足顧客需求為己任的團(tuán)隊(duì)是成功的組織保障公司。

　　通過對Inditex公司的研究，我們認(rèn)為對國內(nèi)品牌服飾企業(yè)的經(jīng)營有以下啟示(1)從品牌長期發(fā)展的角度看，我們認(rèn)可國內(nèi)有實(shí)力的公司購買少部分核心商圈專賣店的行為，但也要充分考慮購買店鋪的性價(jià)比進(jìn)行理性的決策。(2)品牌企業(yè)的增長除了渠道數(shù)量的外延式擴(kuò)張外，單店效益的內(nèi)涵提升也是一個(gè)重要方向，國內(nèi)企業(yè)在這方面還有很大空間。(3)每個(gè)品牌企業(yè)的發(fā)展過程中都會經(jīng)歷一定的經(jīng)營波動，如何及時(shí)應(yīng)對并迅速扭轉(zhuǎn)局面對公司來說十分關(guān)鍵。(4)渠道本身是很好的品牌推廣平臺，但在目前的國內(nèi)商業(yè)環(huán)境下，對于絕大多數(shù)國內(nèi)品牌企業(yè)而言，在核心商圈開設(shè)專賣店的同時(shí)，通過必要的廣告投入促進(jìn)銷售仍是一個(gè)重要的途徑。(5)企業(yè)采取直營還是加盟主要以符合企業(yè)的發(fā)展模式和當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境而定，加盟和直營的比重不是決定品牌能否發(fā)展壯大的關(guān)鍵。

　　通過研究Inditex公司的股價(jià)表現(xiàn)和經(jīng)營業(yè)績的關(guān)系，我們認(rèn)為對資本市場投資品牌服飾股有重要的啟示：對于一個(gè)處于快速增長期的企業(yè)，只要公司或者行業(yè)基本面整體向上的趨勢沒有發(fā)生根本變化，股價(jià)由于短期經(jīng)營波動或者市場系統(tǒng)性調(diào)整而出現(xiàn)下跌，那么對于價(jià)值投資者來說恰恰是最好的介入機(jī)會。

　　結(jié)論：Inditex公司的成功從一個(gè)側(cè)面證明再次證明像公司這樣定位的大眾品牌服飾領(lǐng)域是最容易產(chǎn)生巨頭型公司的企業(yè)。我們認(rèn)為國內(nèi)目前還沒有一家品牌服飾企業(yè)具有公司這樣優(yōu)秀的品牌運(yùn)營能力和供應(yīng)鏈系統(tǒng)。從企業(yè)氣質(zhì)而言最為接近的是美邦服飾，但這也是本土品牌服飾企業(yè)的發(fā)展空間，畢竟我們身處全球增長增長最快最具活力的服飾消費(fèi)市場，畢竟我們的本土品牌服飾企業(yè)經(jīng)過15—20年左右的時(shí)間已經(jīng)積累了良好的品牌基礎(chǔ)、渠道資源和市場經(jīng)驗(yàn)，而資本市場又為他們提供了更廣闊的發(fā)展平臺。我們堅(jiān)定看好國內(nèi)品牌服飾企業(yè)，認(rèn)為其可持續(xù)的快速增長將為投資者提供可觀的復(fù)合收益率。