阿爾諾“突襲”愛馬仕，原因何在?

　　伯納德•阿爾諾(Bernard Arnault)有一個簡單的商業信條。幾年前，他在一本名為《La Passion Créative》的書中對其進行了概括。該書旨在向人們展示，阿爾諾不僅是一位精明的經營者，同時也是一位革新者。他締造了一個新型商業帝國??頂級奢侈品集團路威酩軒(LVMH)。

　　“基本原則是，要在正確的時機、正確的地點，在一個能夠保障足夠較長期增長的環境中，抓住有前景的機遇，”阿爾諾說道。這位如今的奢侈品叢林之王，再一次將這些原則一字不差地運用在了他對法國競爭對手愛馬仕(Hermès)的“突襲”上。

　　阿爾諾上周宣布，他已累計購入愛馬仕17.1%的股權。此舉出乎所有人的意料，尤其是1837年便已成立的古老奢侈品公司??愛馬仕的控股家族。更美妙的是(至少是對阿爾諾及其股東而言)，由于路威酩軒的購股價格較低??平均每股80.50歐元，隨著愛馬仕股價大幅上漲，他們已錄得巨額賬面利潤。

　　盡管阿爾諾聲稱無意進行敵意收購，也不會謀求董事會席位，但愛馬仕家族顯然不是很愿意看到阿爾諾對他們的公司硬插上一腳。該家族表示，家族很團結，持有公司70%以上的股份，而且公司還有反收購策略與眾多的“毒丸”計劃。

　　既然如此，阿爾諾為何不將在愛馬仕股票及期權上獲得的巨額資本收益套現，反而決定將所持股本作為長期戰略投資?這其中有一些顯而易見的理由，還有一些不那么顯而易見的理由。

　　最顯而易見的是，阿爾諾是在防御。幾年來，若干法國銀行積累了大量愛馬仕股票(大概有家族成員在出售)。因此，競爭對手進入這個領先的奢侈品品牌并在其中站穩腳跟的風險始終存在。瑞士歷峰(Richemont)就是一個明顯的候選人;但最近也有人猜測，中國人也在覬覦這家公司，尤其是在愛馬仕推出了一個新的中國品牌之后。

　　阿爾諾顯然不會允許這種事情發生，尤其是鑒于他早就已經宣稱，他有意為他的奢侈品王國再添一個明星品牌。除愛馬仕以外，符合其要求的目標寥寥無幾。

　　但愛馬仕與路威酩軒??或至少是1985年與路易威登(Louis Vuitton)合并前的酩悅軒尼詩(Moet-Hennessy)??傳出合并傳言已經不是第一次了。上世紀80年代，當阿蘭•舍瓦利耶(Alain Chevalier)執掌酩悅軒尼詩時，就曾有過合并傳言。事實上，阿爾諾1990年接掌路威酩軒時發現，舍瓦利耶購買了愛馬仕15%的股權。

　　3年后，已故愛馬仕總裁兼家族族長讓-路易斯•杜邁(Jean-Louis Dumas)帶著銀行家去找阿爾諾，要求買回股權，因為他想讓愛馬仕上市。當年6月，在阿爾諾同意出售這15%的股權后，愛馬仕上市了。當時經濟環境艱難，阿爾諾忙于重組路威酩軒，調整其發展方向。杜邁急于讓愛馬仕上市，因為一些家族成員希望將所持股份變現，而上市可以防止他們就股票價值發生爭吵。

　　杜邁振興了愛馬仕，并將其發展成為一個極其成功的奢侈品品牌。阿爾諾第一個就會承認這一點。杜邁于今年因重病辭世，但他四年前就已經將接力棒傳給了帕特里克•托馬斯(Patrick Thomas)??由一位外來者掌管公司，這在愛馬仕的歷史上還是首次。托馬斯今年63歲，目前尚無明顯的接班人。愛馬仕家族聲稱自己是團結的，但它也面臨著所有家族企業都無法逃避的命運。它正在變得過于龐大，家族成員太多，最終會有一些成員希望套現離場。畢竟，按目前的估值計算，區區0.1%的愛馬仕股權就價值1800萬歐元(合2400萬美元)。

　　所以，對阿爾諾而言，現在的時機再好不過了。阿爾諾反正也不著急。他已經準備好買入更多股票，也準備好了與愛馬仕合作。畢竟，由于曾經持有過15%的股權，他可能覺得，如今擁有17.1%的股權也完全合情合理。此外，盡管他擁有鯊魚企業家的形象，但在為股東創造價值以及允許旗下品牌自由發展方面，他有著良好的記錄??甚至有人認為他給予旗下品牌的自由度太多了。這或許能夠說明，為何愛馬仕家族迄今的反應一直多少有些克制。