王府井聯姻三胞集團 全渠道勢在必行

　　王府井此次增發股票除了實際控制人北京市國資委通過京國瑞基金參與認購10億元外，還引進了兩家戰略投資方。其中，三胞集團旗下的三胞投資認購15億元，占定增份額比達到50%，上海懿兆投資認購5億元，占定增份額比為17%。

　　與此同時，王府井公司名稱也將由“北京王府井百貨(集團)股份有限公司”變更為“王府井集團股份有限公司”。對此，海通證券商業貿易行業首席分析師汪立亭分析指出，王府井此次變更法定名稱，體現了公司推動從傳統百貨向能夠提供綜合服務的零售領域發展，重點發展購物中心、奧特萊斯業態的戰略發展布局。

　　在此轉型之際，王府井通過增發進一步引入外部戰略投資方，也優化了股權和治理結構。未來在國企改革大背景下，公司仍存在整體上市、激勵改善等諸多預期，并能更加驅動業務發展和加速轉型。

　　根據王府井此番的公告中顯示，此次定增募集30億元資金中，有其中28.36億元將用于6家購物中心項目建設及籌備。其中，哈爾濱群力文化廣場二期購物中心需5.19億元，鄭州熙地港購物中心需6.96億元、西安熙地港購物中心需6.7億元、佛山王府井購物中心需5.41億元、南昌王府井購物中心需2.75億元、銀川東方紅購物中心需1.36億元。

　　“上述 6個購物中心致力于為客戶提供新的購物方式與服務體驗，有利于提升該公司在零售行業的競爭力與市占率?！蓖醺矫姹硎荆趥鹘y零售模式面臨困境情況下，公司在推動自身由傳統百貨向能提供綜合服務的新型零售商轉變。

　　王府井總裁東嘉生曾對媒體表示，王府井未來將重點圍繞購物中心、奧特萊斯等景氣度較高的零售業態進行布局，2016 年將有4-5 家購物中心開業。此外，王府井還對原有的大體量百貨店和新增綜合百貨項目全面推行“購物中心化”，增加體驗式業態入店聚客。

　　而購物體驗的核心就是商品。安信證券劉章明認為，此次王府井引入三胞集團，有望在經營模式上借鑒其在自有品牌運作以及買手制商業模式上積累的豐富經驗。

　　據悉，三胞集團旗下擁有零售業企業南京新百和宏圖高科。其中，南京新百屬于區域性老牌百貨企業，與王府井基本屬于同業態。去年4月，南京新百發布公告稱，以2億英鎊成功收購英國百年老店弗雷澤百貨商店集團(HouseofFraser)，并宣稱將借此機會引入弗雷澤百貨成熟的自有品牌和買手制運營模式，實現從傳統百貨到現代百貨的重大轉型。

　　而在其隨后公布的“全渠道革命”規劃中，也提出 “培養自己的買手團隊，直接進行商品采購，形成獨有的自營商品區域”。事實上，買手制已經漸成傳統百貨企業在經營模式上自我變革的主要方向，但在國內買手制依然尚未有成功的案例出現。

　　深圳某百貨企業管理人士對21世紀經濟報道記者介紹，買手主要是基于零售門店的銷售數據做局部采買，其中包括國內品牌直采、海外潮牌直采等。通過直接參與品牌的上貨過程和運營管理，能提高商品庫存控制權和增加送貨及時性。“因為對定價權和商品型號的選擇權有較大的余地而有著更高的毛利空間。”

　　按此思路，買手制或可幫助王府井解決物美的問題，若結合價廉的奧特萊斯品牌門店，則可實現價廉物美的定位?！巴醺ㄟ^引進三胞集團，有望與南京新百協同探索買手制，組建專業的買手團隊，提高自有品牌運營比例，提升利潤空間?！眲⒄旅鞅硎?。

　　根據王府井2014年的財報顯示，在現任及報告期內離任董事、監事和高級管理人員持股情況中，僅有劉冰和副總裁郭志剛(現已離任)持4.93萬股，其余管理層均未持股。汪立亭分析稱，此次引入三胞集團后，王府井有望改組原有的董事會構成，事業合伙人制度和管理層股權激勵制度有望加速落地，王府井的改革將成為北京國資委商業類企業改革的樣本。

　　此外，管理層激勵機制的啟動也將激活企業管理和運作效率。2014年，王府井銷售的凈利率只有3.48%，處于同行業的中位，如今看來還有很大的提升空間。

　　不難看出，三胞集團為三胞投資的實際控制人，此次參與王府井定增后，將持有后者10.99%股權，成為第二大股東。而此次定增另一認購方京國瑞基金的實際控制人為北京市國資委，增發完成后，將通過王府井國際與京國瑞基金間接持有公司34.06%股權，北京市國資委通過資本管理機構進一步強化王府井的國資控股背景。

　　對此，海通證券商業貿易行業首席分析師汪立亭認為，三胞集團此次大比例認購王府井定增比例達50%并鎖定3年，雙方后續有望在業務上形成協同。這將是傳統老國企與民營同業企業的歷史性牽手。

　　“從當前國資改革的跡象來看，競爭類行業產業變化率的提升將成為最先進行國資改革的方向。作為國內最大的老字號國有零售企業之一，王府井此次定增既為國企改革注入優質資產創造條件，又引入民營資本推進模式創新?！蓖袅⑼ぶ赋?。

　　早在2013年，王府井大股東王府井國際便收購了春天百貨。春天百貨于2009年時在香港上市，2013年該公司市值達到45億港元。此前多名分析師曾指出，未來春天百貨有望注入王府井，提升王府井國際在A股的整體證券化率。

　　與此同時，引入三胞集團作為戰略投資者，王府井優化了股權結構，為后期推進股權激勵等改革奠定基礎。去年10月，東嘉生就曾表示，為了讓企業更有活力，王府井決定引入事業合伙人制，讓管理層持有股份。