一季度紡織服裝行業(yè)：行業(yè)估值回調(diào)后重新上揚

　　2012年一季度物價漲幅逐步回落，消費者信心指數(shù)回升:2月cpi同比上漲3.2%，創(chuàng)下2011年7月份cpi同比上漲3.3%以來的新低，消費者三大指數(shù)的回升體現(xiàn)了消費者對未來就業(yè)、當前經(jīng)濟形勢和個人收入預(yù)期的樂觀情緒有所提升。2012年，中國gdp增速將放緩，表明政府宏觀調(diào)控決心努力改進經(jīng)濟增長的質(zhì)量，中國經(jīng)濟將持續(xù)由輸出和資源型向消費與創(chuàng)新型轉(zhuǎn)變。

　　2012年紡織服裝業(yè)進出口增速放緩，出口下滑使行業(yè)調(diào)整:去年紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長，今年前兩個月出口增速延續(xù)了去年以來的增速回落態(tài)勢，出現(xiàn)了負增長，主要由于出口產(chǎn)品價格從去年三季度開始逐漸隨原材料價格下降而下降，出口產(chǎn)品價格的下降，2012年出口呈現(xiàn)減速局面。

　　印度棉花禁令對我國棉價影響有限，2012年國家棉花臨時收儲制度每噸價格提高600元:國際棉花供需基本確定仍然為供過于求，我們認為單一事件很難改變整體狀況，禁令可能對棉花期貨市場產(chǎn)生一定影響。收儲制度預(yù)案的出臺有助于保持紡織原料價格相對穩(wěn)定，我們預(yù)計棉價在未來一段時期內(nèi)維持穩(wěn)定。

　　紡織業(yè)“十二五”規(guī)劃高性能纖維板塊成熱點:未來整個行業(yè)或?qū)⒌玫捷^大的政策扶持和資金支持。預(yù)計“十二五”期間我國高性能纖維行業(yè)產(chǎn)值的年均增速在25%，目前行業(yè)整體pe在27倍左右，已經(jīng)具備投資價值，建議關(guān)注個股江蘇三友(002044)。

　　2012年第一季度，給予紡織服裝行業(yè)“同步大市”評級:紡織服裝行業(yè)的估值經(jīng)過調(diào)整后已下降到較低估值區(qū)間，同時短時期內(nèi)政策面變化不大，我們認為持續(xù)回調(diào)下的家紡服裝板塊具有投資機會，但需注意到2012年“兩會”指示房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)向下調(diào)控風險;男裝服裝品牌需注意零售門店擴張速度與企業(yè)成長一致性和存貨消化能力。在現(xiàn)有市場環(huán)境下要整體超越大盤5%以上存在難度，策略應(yīng)上適于自下而上精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)